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Bitcoin BTC$70.046,42 erweist sich als widerstandsfähiger als traditionelle sichere Anlagewerte, da Gold und Silber unter Druck durch Abflüsse, Positionsauflösungen und eine sich verschlechternde Liquidität geraten, so die Wall-Street-Investmentbank JPMorgan.
"Die Verschlechterung der Liquiditätsbedingungen bei Gold hat dazu geführt, dass seine Marktbreite derzeit unter die von Bitcoin gesunken ist," schrieben Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou im Bericht vom Mittwoch.
Bitcoin hat in den letzten Wochen nach dem Ausbruch des Krieges im Iran eine relative Widerstandsfähigkeit gezeigt, selbst nach einer deutlichen Korrektur von seinen Allzeithochs im Oktober.
Die Kryptowährung fiel zunächst stark zusammen mit den breiteren Risikoanlagen, rutschte kurzzeitig in den Bereich von unter 60.000 US-Dollar und löste umfangreiche Liquidationen aus, da Anleger angesichts geopolitischer Unsicherheiten hastig Risikoabbau betrieben.
Doch der Ausverkauf erwies sich als kurzlebig. Die Preise haben sich seither im Bereich von knapp 60.000 bis etwas über 70.000 US-Dollar stabilisiert, obwohl die Spannungen anhalten und die Ölpreise über 100 US-Dollar pro Fass steigen.
Die Kursentwicklung deutet darauf hin, dass sich Bitcoin in der unmittelbaren Schockphase weniger wie ein reiner sicherer Hafen verhält, sondern mehr wie ein hochvolatiles Makro-Asset, das zunächst einen Ausverkauf erlebt, anschließend jedoch Unterstützung findet, wenn die Zuflüsse zurückkehren und langfristige Anleger eingreifen, sobald die Panik nachlässt.
Gold ist im bisherigen Monatsverlauf um etwa 15 % gefallen und hat damit eine überfüllte Rally umgekehrt, die die Preise im Januar auf Rekordhöhen nahe 5.500 USD getrieben hatte. Silber, das seinen Höchststand nahe 120 USD erreichte, ist einem ähnlichen Abwärtstrend gefolgt. JPMorgan-Analysten führten den Ausverkauf auf steigende Zinssätze, einen stärkeren US-Dollar und breit angelegte Gewinnmitnahmen sowohl von Privatanlegern als auch von institutionellen Investoren zurück.
Die Flussdaten untermauern den Wandel. Gold-ETFs verzeichneten in den ersten drei Märzwoche nahezu 11 Milliarden US-Dollar an Abflüssen, während die seit letztem Sommer aufgebauten Zuflüsse bei Silber-ETFs wieder abgebaut wurden, heißt es in dem Bericht. Im Gegensatz dazu haben Bitcoin-Fonds im gleichen Zeitraum weiterhin Nettozuflüsse angezogen.
Die Positionsdaten erzählen eine ähnliche Geschichte. Der Proxy von JPMorgan für institutionelle Aktivitäten, basierend auf dem offenen Interesse von Futures der Chicago Mercantile Exchange (CME), zeigt einen deutlichen Anstieg der Gold- und Silberexposition bis Ende 2025 und Anfang 2026, gefolgt von einem starken Rückgang seit Januar, da Investoren Positionen abbauen. Im Vergleich dazu blieb die Positionierung von Bitcoin-Futures in den letzten Wochen relativ stabil.
Momentum-Signale divergieren ebenfalls. Die Bank stellte fest, dass trendfolgende Investoren, wie etwa Commodity Trading Advisors (CTAs), ihre Exponierung gegenüber Gold und Silber aggressiv reduziert haben, wobei die Indikatoren von überkauften zu unterneutralen Niveaus schwanken. Diese Positionsänderung hat wahrscheinlich die jüngsten Kursrückgänge verstärkt. Das Momentum von Bitcoin erholt sich hingegen von überverkauften Bedingungen und bewegt sich in Richtung Neutralität, was darauf hindeutet, dass der Verkaufsdruck nachlassen könnte.
Die Liquiditätsbedingungen verdeutlichen die Divergenz weiter. Die Markttiefe von Gold hat sich so verschlechtert, dass sie nun hinter Bitcoin zurückbleibt, was eine Umkehr des typischen Verhältnisses darstellt. Die Liquidität von Silber hat sich weiter abgeschwächt, wobei eine geringere Markttiefe die jüngsten Kursbewegungen verschärft, fügte der Bericht hinzu.
Die weltweit größte Kryptowährung wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei etwa 69.000 USD gehandelt. Gold notierte bei etwa 4.450 USD pro Unze, und Silber bei 69 USD pro Unze.
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