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Am Freitag laufen an der Kryptobörse Deribit Bitcoin $BTC$71.338,72-Optionen oder Derivatkontrakte im Wert von mehreren Milliarden aus. Händler sollten beachten, dass die Dynamik des Verfalls so gestaltet ist, dass der Marktpreis von $BTC auf einen ganz bestimmten Punkt gehoben werden könnte: 75.000 US-Dollar.
Deribit, die weltweit größte Krypto-Optionsbörse, wird am Freitag um 08:00 UTC Bitcoin-Optionskontrakte im Wert von 14,16 Milliarden US-Dollar abwickeln. Dies bedeutet, dass nahezu 40 % des gesamten Open Interest – dem Dollarwert aller aktiven Kontrakte auf der Börse – innerhalb von etwa 48 Stunden auslaufen werden. Auf Deribit entspricht ein Optionskontrakt einem $BTC.
Optionen sind Verträge, die es ermöglichen, darauf zu wetten, ob der Preis eines Vermögenswerts, wie zum Beispiel $BTC, steigen oder fallen wird. Eine Call-Option ist eine Wette darauf, dass der Preis steigen wird, und eine Put-Option ist eine Wette darauf, dass er fallen wird. Händler kaufen Optionen, um von Preisschwankungen zu profitieren, oder schreiben (verkaufen) Optionen, um Einkommen zu erzielen, wobei sie das Risiko eingehen, dass sich die Preise zugunsten des Käufers entwickeln.
Darum ist das Ablaufdatum von Bedeutung
Laut Daten von Deribit liegt der „Max Pain“-Preis – das Niveau, bei dem die meisten Kontrakte wertlos verfallen würden (Los-Scheine, die nicht gewinnen) – genau bei 75.000 Dollar.
Dementsprechend könnte dieses Niveau als Magnet wirken, so Deribits Chief Commercial Officer Jean-David Péquignot.
"Da Bitcoin derzeit nahe bei 71.000 US-Dollar gehandelt wird, stellt der Max-Pain-Preis von 75.000 US-Dollar eine starke Anziehungskraft dar. Historisch gesehen fördert dies das Delta-Hedging durch Market Maker, was die Preise in Richtung des Ausübungspreises treiben kann, bei dem die meisten Optionen wertlos verfallen", erklärte Péquignot gegenüber CoinDesk.
So funktioniert es. Gemäß der Max-Pain-Theorie kontrollieren oder beeinflussen Optionsverkäufer – typischerweise große Fonds, Institutionen oder Market Maker mit erheblichem Kapital – den Spotpreis in Richtung des Schmerzpunkts, um Auszahlungen an Käufer zu begrenzen und ihnen dadurch maximalen Schaden zuzufügen. Dies geschieht durch normalen Handel am Spot- oder Terminmarkt und nicht durch eine garantierte Manipulation.
Dieses mechanische Kauf- und Verkaufsverhalten zieht den Spotpreis oft näher an das Max-Pain-Level heran, das im Fall von Bitcoin bei 75.000 US-Dollar liegt.
Während Max Pain in den traditionellen Märkten gut bekannt ist, bleibt sein Einfluss auf den Kryptomarkt umstritten. Deribit hebt dieses Niveau jedoch als potenziellen Magneten hervor. Zur weiteren Intrige haben mehrere Analysten 75.000 USD als wichtigen Widerstand identifiziert, oberhalb dessen Bitcoin in einen vollständigen Bullenmodus wechseln könnte.
Kontrolliertes Ablaufdatum
Quartalsabläufe lösen typischerweise massive Positionsanpassungen und Absicherungsflüsse aus. Dennoch wird sich das bevorstehende Ablaufereignis voraussichtlich normal gestalten, ohne einen übermäßigen Volatilitätsschub.
Dies wird durch den Rückgang des impliziten Volatilitätsindex deutlich.
"In den letzten Sitzungen haben wir eine Kompression der impliziten Volatilität (IV) beobachtet, wobei sowohl der $BTC- als auch der ETH-DVOL um etwa 6 Punkte gefallen sind. Dies deutet darauf hin, dass der Markt ein kontrolliertes Ablaufdatum einpreist, anstatt einer unmittelbaren Explosion der Volatilität," sagte Péquignot. "
Er fügte hinzu, dass die Marktdaten darauf hindeuten, dass Händler keinem Ausbruch nachjagen, da die geopolitische Unsicherheit in Form eines Krieges im Iran anhält. Er verwies insbesondere auf das Schreiben von Calls durch Institutionen bei höheren Ausübungspreisen (Niveaus über dem aktuellen Spotpreis) als Beweis für ein vorsichtig optimistisches Sentiment. Händler schreiben typischerweise Calls über dem Kursniveau, um Prämien zusätzlich zu ihren Spotmarktbeständen zu erzielen.
"Das Put/Call-Verhältnis bei Bitcoin-Optionen bleibt gesund (0,63), doch die Konzentration der Verkaufs-Calls deutet auf eine obere Grenze institutioneller Widerstände hin, da Händler ihre Positionen überschreiben, um Prämien zu vereinnahmen, während sie darauf warten, dass die geopolitische Uhr abläuft," bemerkte er.
Alles in allem fällt das große Verfallsdatum mit 75.000 $ als Magnet in einen faszinierenden Moment: Bitcoin hat sich angesichts der Turbulenzen im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg bemerkenswert stabil gezeigt und seine Stärke bewahrt, obwohl die Aktienmärkte schwanken und die Energiemärkte volatil bleiben.