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Bitcoin strebte diese Woche kurzzeitig die Marke von 74.000 US-Dollar an, gestützt durch eine Reihe von positiven Entwicklungen, die die Kryptoindustrie noch enger mit dem traditionellen Finanzsektor verzahnt haben.
Einige Marktbeobachter begannen, dies als eine bullische Rallye zu bezeichnen, wobei ein Analyst sogar sagte, dass die neuer Lauf „hat Beine.“
Doch die Rallye hielt nicht an. Bis zum Ende der Woche war die größte Kryptowährung wieder unter 69.000 US-Dollar gefallen und verlor 110 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung.
Der Rückgang erfolgte trotz dessen, was ansonsten als eine der positivsten Phasen an institutionellen Nachrichten für den Sektor seit Monaten hätte betrachtet werden können.
Morgan Stanley ernannte die Bank of New York Mellon als Verwahrer für seine Spot-Bitcoin-ETF-Exponierung und fügt eine weitere Ebene der Wall-Street-Infrastruktur rund um die Anlageklasse hinzu. Die Krypto-Börse Kraken erhielt Zugang zum Zahlungssystem der Federal Reserve, ein Meilenstein bei der Integration von Krypto-Unternehmen in das US-Bankennetzwerk. Intercontinental Exchange (ICE), Eigentümer der New York Stock Exchange, investierte in die Krypto-Börse OKX und bewertete diese mit 25 Milliarden US-Dollar, während der US-Präsident Donald Trump hat öffentlich angeregt, dass traditionelle Banken eine praktikable Beziehung zur Kryptoindustrie eingehen sollten.
Einzeln betrachtet hätte jede dieser Entwicklungen in früheren Kryptozyklen möglicherweise eine Markt-Rally ausgelöst, da institutionelle Adoption damals als Katalysator galt, der Krypto in einen massiven Bullenmarkt führen würde. Stattdessen, da die Adoption nun Realität ist, ignoriert der Markt sie, da makroökonomische Kräfte die Oberhand gewonnen haben.
Warum der Ausverkauf
Der Verkaufsdruck wurde hauptsächlich durch die Stärkung des US-Dollars ausgelöst, da der Konflikt im Iran hat sich verschärft, nachdem der US-Präsident Donald Trump scheinbar jede Chance auf eine Art ausgehandelter Einigung mit dem Iran zunichtegemacht hatte, indem er sagte: „Es wird kein Deal mit dem Iran geben.“
Dies löste einen Anstieg der Ölpreise, neue Inflationsängste und veränderte Erwartungen hinsichtlich der Zinssätze aus (trotz Jobdaten zeigte einen sich abschwächenden Markt), was den Druck auf Risikoanlagen weltweit verstärkte. Aktien gaben nach, während der Dollarindex stieg, und Krypto — das zunehmend parallel zu Technologiewerten (also Risikoanlagen) gehandelt wird — folgte diesem Trend.
Falls das nicht ausreicht, haben sich Risse im globalen Markt für Private Credit bis zum Wall-Street-Giganten BlackRock ausgeweitet, der Berichten zufolge begonnen hat, Beschränkung der Auszahlungen aus seinem 26 Milliarden US-Dollar schweren Private-Credit-Fonds angesichts steigender Rücknahmeanfragen. Nach ähnlichen Belastungen bei Blue Owl, die im vergangenen Monat Kredite im Wert von 1,4 Milliarden US-Dollar verkauften, um Auszahlungen zu bedienen, begannen die Ereignisse, die Anleger zu verunsichern.
Realitätscheck
Was bedeutet die Folge dieser Woche? Eine wachsende Realität auf den Kryptomärkten: Makroökonomische Faktoren sind wichtiger als kryptospezifische Nachrichten.
In den vergangenen Jahren ist Bitcoin zunehmend stärker mit dem Nasdaq und anderen risikobehafteten Vermögenswerten korreliert, da institutionelle Investoren in den Markt eingetreten sind. Hedgefonds, Vermögensverwalter und ETF-Zuflüsse betrachten Bitcoin zunehmend als Teil eines breiteren Portfolios makro-sensibler Vermögenswerte, die auf Liquiditätsbedingungen, Zinssätze und die Stärke des US-Dollars reagieren.
Ironischerweise könnte gerade die institutionelle Adoption, nach der viele in der Branche lange Zeit strebten, zu dieser Dynamik beitragen.
Da Bitcoin zunehmend in traditionelle Finanzportfolios integriert wird, wird sein Preis immer stärker von denselben Kräften beeinflusst, die Aktien, Rohstoffe und Währungen bewegen. Wenn der Dollar steigt oder die Zinserwartungen zunehmen, verknappt sich die Liquidität auf den Märkten – und Krypto bleibt davon selten unberührt.
Das bedeutet nicht, dass der stetige Trommelschlag institutioneller Entwicklungen unwichtig ist. Die Ausweitung von Verwahrungsdiensten, Bankzugängen und Börseninvestitionen deutet auf eine tiefere, reifere Marktstruktur im Kryptobereich hin, die sich unter der Oberfläche bildet.
Wer verkauft?
Eine Frage, die sich Anleger stellen, wenn derartige widersprüchliche Kursbewegungen die Märkte erschüttern, lautet: Wer verkauft?
Das makroökonomische Risiko schien vor allem die kurzfristigen Bitcoin-Inhaber verunsichert zu haben, die verkauften, als Bitcoin die Marke von 74.000 Dollar erreichte.
Diese kurzfristigen Inhaber übertragen mehr als 27.000 $BTC (1,8 Milliarden US-Dollar) mit Gewinn an Börsen innerhalb der letzten 24 Stunden — einer der größten Anstiege der letzten Monate, laut dem CryptoQuant-Analysten Darkfost.
Kurzfristige Inhaber sind typischerweise die reaktivste Gruppe am Markt, und ihr Verkauf spiegelt anhaltende Vorsicht angesichts des andauernden Krieges im Iran und anderer makroökonomischer Unsicherheiten wider. Diese Inhaber agieren eher wie Händler, die in einen Vermögenswert ein- und aussteigen, um schnelle Gewinne zu erzielen, als wie Investoren, die langfristig kaufen und halten möchten. Und angesichts der dünnen Liquidität von Bitcoin hinterlassen diese Bewegungen deutliche Spuren in der Kursentwicklung
Und die Daten zeigen das.
Die einzigen kurzfristigen Investoren, die derzeit Gewinne erzielen, sind diejenigen, die Bitcoin vor etwa einer Woche bis zu einem Monat zu einem realisierten Preis von etwa 68.000 US-Dollar erworben haben, was darauf hindeutet, dass einige jüngere Käufer über diesem Preis ihre Gewinne sichern, anstatt ihre Positionen auszubauen.
Kurzfristig, angesichts eines Bärenmarktes im Kryptobereich, der bis Anfang Oktober zurückreicht, sowie makroökonomischer Unsicherheiten, ist der Preis für Investoren das einzig Wesentliche.
Silberstreif am Horizont
Aber es ist nicht nur Untergang und Finsternis.
Ein aktueller Bericht von Binance Research stellte fest, dass US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von rund 787 Millionen US-Dollar verzeichneten – ihre ersten positiven Wochenzuflüsse seit Mitte Januar – was darauf hindeutet, dass einige institutionelle Investoren möglicherweise beginnen, sich nach mehreren Wochen anhaltender Abflüsse wieder verstärkt am Markt zu engagieren.
Tatsächlich gaben kürzlich große Universitätsstiftungen, die sich in der Regel auf langfristige Renditen konzentrieren, auf einer Konferenz bekannt, dass sie begonnen haben, andere alternative Investmentideen, einschließlich ETFs im Bereich digitaler Vermögenswerte, angesichts der himmelhohen Bewertungen traditioneller Aktien.
Der Bericht wies zudem auf Anzeichen hin, dass spekulative Übertreibungen möglicherweise bereits bereinigt wurden.
Die Bitcoin-Finanzierungsraten sind auf den niedrigsten Stand seit 2023 gefallen, was darauf hindeutet, dass gehebelte Long-Positionen weitgehend aufgelöst wurden – Bedingungen, die historisch gesehen eine solidere Grundlage für nachhaltigere Rallyes bilden, die von Spot-Nachfrage und nicht von kurzfristiger Spekulation getrieben werden.
Am Ende läuft alles auf Überzeugung und Marktbewegungen hinaus.
Einige Händler bezeichneten die starke Rallye zu Beginn dieser Woche als ""bull trap" — ein kurzer Ausbruch, der späte Käufer anlockt, bevor er wieder nach unten dreht. Während die institutionelle Überzeugung zunimmt, scheinen bei dünner Liquidität, einem nervösen Markt, makroökonomischen Gegenwinden und einem Mangel an klaren Katalysatoren die Kursbewegungen von Bitcoin, zumindest in dieser Woche, diese Einschätzung bisher zu bestätigen.
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