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Die an US-Börsen gelisteten Spot-Bitcoin-$BTC$68.503,15-Exchange-Traded Funds (ETFs) sind wieder gefragt, wobei Investoren Investition von 1,4 Milliarden US-Dollar in sie in den letzten 5 Tagen investiert. Dennoch bleibt der Kassapreis von Bitcoin im Unklaren.
Eine mögliche Erklärung, abgesehen von den eskalierenden geopolitischen Spannungen und dem Anstieg der Ölpreise, sind laut Analysten der Kryptowährungsbörse Bitfinex die Mechanismen der ETFs selbst.
Analysten erklärten in einer E-Mail an CoinDesk, dass Zuflüsse in ETFs möglicherweise fälschlicherweise als unmittelbare Spot-Nachfrage interpretiert werden, wobei sie darauf hinwiesen, dass ETF-Strukturen oft eine Verzögerung zwischen Zuflüssen und tatsächlichen Bitcoin-Käufen verursachen. Mit anderen Worten kann der bullische Druck auf die Preise verzögert wirken, wodurch die Preise in der Zwischenzeit stagnieren.
Ein ETF ist ein gebündeltes Investmentvehikel, das Vermögenswerte wie Bitcoin hält und Anteile ausgibt, die an Börsen wie reguläre Aktien gehandelt werden. Der Fonds ist darauf ausgelegt, den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte eng abzubilden, und jeder Anteil stellt einen Anspruch auf die zugrunde liegenden Bestände dar. Insgesamt debütierten im Januar 2024 in den USA 11 Spot-ETFs. Seitdem haben diese Fonds kumulativ Zuflüsse in Höhe von über 55 Milliarden US-Dollar verzeichnet.
Die Anteile werden von autorisierten Teilnehmern (APs) geschaffen und zurückgenommen, hierbei handelt es sich um spezialisierte Finanzinstitute wie große Banken, Market Maker oder Broker-Dealer. Wenn die Nachfrage nach dem ETF steigt, kann sein Preis über den Nettoinventarwert des Fonds hinaus handeln, was die APs veranlasst, neue Anteile zu schaffen, diese an Käufer zu verkaufen und die Preisdifferenz zu verringern.
Oft verkaufen autorisierte Teilnehmer (APs) Aktien, die sie noch nicht besitzen – ein Prozess, der als Leerverkauf bekannt ist. In allgemeinen Märkten erfordern die Leerverkaufsregeln, dass die meisten Anleger zunächst Aktien leihen, doch Aufsichtsbehörden erlauben es den APs, ETF-Aktien beinahe sofort leerzuverkaufen und die entsprechenden Bitcoins Stunden später oder bis zum nächsten Geschäftstag zu kaufen, abhängig davon, ob die Schöpfungen in bar oder in Sachwerten erfolgen.
Infolgedessen kann die Nachfrage nach ETFs steigen, selbst wenn der tatsächliche Kauf von $BTC am Spotmarkt verzögert wird. Bis zu dem Zeitpunkt, an dem diese tatsächlichen $BTC-Käufe stattfinden, werden sie häufig durch anderen Verkaufsdruck an anderer Stelle im Markt ausgeglichen, was dazu beitragen kann, die positive Auswirkung auf den Preis abzumildern und Bitcoin innerhalb einer engeren Spanne zu halten.
Dies erklärt wahrscheinlich den jüngsten Anstieg der Zuflüsse trotz der schwachen Kursentwicklung, so die Analysten von Bitfinex.
„Das Ergebnis ist, dass der ETF wächst, der tatsächliche $BTC-Preis jedoch nicht steigt, da es keinen Kauf auf dem Kassamarkt gegeben hat. Dies kann dazu führen, dass sich der $BTC-Preis ‚festgefahren‘ oder unterdrückt anfühlt“, erklärten Analysten.
"Im Allgemeinen hat dies keine signifikanten Auswirkungen auf den Markt, aber in Zeiten schwerer Marktverwerfungen kann die Differenz zwischen der ETF-Nachfrage und dem tatsächlichen $BTC-Spotkauf oder umgekehrt eine kurze Phase der Marktfehlbewertung hervorrufen", fügten die Analysten hinzu.