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Kurzfristige liquidationen an Silber gebunden übertraf Bitcoin während des Krypto-Verkaufs letzte Woche, eine ungewöhnliche Wendung, die zeigte, wie tokenisierte Rohstoffe und Hebelwirkung Krypto-Handelsplätze in rund um die Uhr geöffnete Makro-Handelszentren verwandeln können.
Der Hedgefonds-Manager Michael Burry, bekannt durch „The Big Short“, verwies in einer Notiz diese Woche auf dieselbe Dynamik und bezeichnete sie als eine „Kollateral-Todesspirale“, bei der fallende Kryptopreise und hohe Hebelwirkungen Zwangsliquidationen bei tokenisierten Metallen neben digitalen Vermögenswerten verursachten.
Burry sagte, dass die Liquidationen von Silber bei mindestens einer Kryptowährungsbörse während der Abwicklung die von Bitcoin überstiegen.
„Der extrem hohe Hebel auf diesen Krypto-Börsen aufgrund steigender Metallpreise bedeutete, dass mit dem Rückgang der Krypto-Sicherheiten die tokenisierten Metalle verkauft werden mussten“, sagte er. „Dies ist eine Kollateraltodesspirale.“
„Es wurde berichtet, dass die Liquidationen von tokenisierten Silber-Futures tatsächlich die Bitcoin-Liquidationen auf einem Krypto-Markt mit dem ironischen Namen Hyperliquid überstiegen“, fügte Burry hinzu.
Diese Umkehr wurde weniger durch spezifische Faktoren im Zusammenhang mit Bitcoin ausgelöst als vielmehr durch schnell wechselnde Positionierungen im Metallsektor, wo ein deutlicher Rückgang auf überfüllte Hebelwirkungen und geringe Liquidität traf.
Auf dem Höhepunkt der Bewegung verzeichneten tokenisierte Silber-Futures einen der größten Einbrüche auf den Kryptomärkten und übertrafen damit die üblichen Spitzenreiter Bitcoin und Ether.
Tokenisierte Metallkontrakte ermöglichen es Händlern, auf Gold, Silber und Kupfer mittels kryptonativer Plattformen statt traditioneller Futures-Konten richtungsbezogene Wetten abzuschließen.
Diese Produkte werden rund um die Uhr gehandelt und erfordern oft weniger Startkapital, was sie in volatilen Marktbedingungen attraktiv machen kann. Doch genau diese Struktur kann erzwungene Verkäufe beschleunigen, wenn sich die Preise gegen eine überfüllte Position bewegen.
Als die Metallpreise zurückgingen, sahen sich gehebelte Long-Positionen gezwungen, geschlossen zu werden. Die Liquidationen stiegen stark an, da Händler entweder die Margenvorgaben nicht erfüllen konnten oder ihre Positionen automatisch von den Plattformen geschlossen wurden.
Auf Hyperliquid, einem der aktivsten Handelsplätze für diese Instrumente, überstiegen die an Silber gebundenen Liquidationen kurzzeitig die des Bitcoins — ein seltener Moment, in dem ein Makro-Kontrakt und nicht BTC zum Haupttreiber der Zwangsverkäufe wurde.
Die Entscheidung erfolgte auch vor dem Hintergrund, dass die traditionellen Märkte ihre Risikoparameter verschärften.
Die CME Group hat die Margin-Anforderungen für Gold- und Silber-Futures erhöht, was die Sicherheitsleistungen steigen lässt und gehebelte Trader unter Druck setzt, entweder zusätzliches Kapital bereitzustellen oder ihre Positionen zu reduzieren.
Während diese Margin-Änderungen für CME-Kontrakte gelten, sagen Händler, dass Verschiebungen in der Positionierung und der Risikobereitschaft sich schnell auf tokenisierte Märkte auswirken können, die dieselben zugrunde liegenden Vermögenswerte abbilden.
Die übergeordnete Erkenntnis ist, dass Krypto-Plattformen nicht mehr ausschließlich für Kryptowährungen genutzt werden. Sie entwickeln sich zunehmend zu alternativen Handelswegen für makroökonomische Transaktionen – und in Stresssituationen kann dies die Liquidationstabellen auf unerwartete Weise verändern.