IMF-Bericht: Tokenisierte Finanzwirtschaft wächst nicht

Kleiner Umfang, Dominanz in Nischen

Die Tokenisierung verspricht, die globalen Kapitalmärkte durch Handel rund um die Uhr, Bruchteilsbesitz und verkürzte Transaktionszeiten zu transformieren, doch laut einem vom Internationalen Währungsfonds veröffentlichten Bericht werden sie derzeit durch wesentliche strukturelle Hürden und aufkommende Risiken für die Finanzstabilität gebremst.

In einem neuen Bericht, der einem analytischen Kapitel des „Global Financial Stability Report“ vom Oktober 2026 beigefügt ist, skizzierten IWF-Experten, was erforderlich ist, damit sich tokenisierte Finanzmärkte von einem fragmentierten Nischensektor zu einem tragenden Finanzmotor entwickeln können.

Den Experten zufolge verspricht die Tokenisierung, mehrstufige Nachrichtenübermittlungs-, Clearing- und Abwicklungsprozesse auf einen einzigen, einheitlichen Schritt zu reduzieren. Sie weisen jedoch auch darauf hin, dass die derzeitige Verbreitung im Vergleich zur traditionellen Finanzwelt noch gering ist.

Zur Untermauerung dieser Aussage verweist der Bericht auf tokenisierte Aktivitäten im Bereich der Repo-Geschäfte (Repos) mit einem durchschnittlichen täglichen Transaktionsvolumen zwischen 300 und 350 Milliarden US-Dollar. Tokenisierte Kredite, Geldmarktfonds und Aktien tragen zusätzlich 65 Milliarden US-Dollar zum Volumen bei.

Im Gegensatz dazu wickelt allein der traditionelle US-Repo-Markt täglich rund 13 Billionen US-Dollar ab, während die globalen Kapitalmärkte über ein Gesamtvermögen von mehr als 300 Billionen US-Dollar verfügen. Darüber hinaus konzentriert sich das Handelsvolumen stark auf die USA und ausgewählte Offshore-Zentren, während die Handelsplattformen in inkompatiblen Netzwerken voneinander isoliert bleiben.

Anlegernachfrage vs. geringe Liquidität

Trotz der insgesamt geringen Volumina räumt der Bericht ein, dass Anleger zunehmend auf die einzigartigen Merkmale tokenisierter Ledger setzen, wie beispielsweise den Handel rund um die Uhr. Die Daten zeigen, dass mehr als 50 % des Handelsvolumens auf tokenisierten Märkten außerhalb der traditionellen Handelszeiten stattfindet.

Etwa 80 % der analysierten tokenisierten Aktiengeschäfte wurden in Mengen von weniger als einer ganzen Aktie ausgeführt, was darauf hindeutet, dass Privatanleger die Tokenisierung begrüßen. Gleichzeitig fließen die Übernachtrenditen bei tokenisierten Aktien kurz nach Marktöffnung in die traditionellen Aktien-Eröffnungskurse ein, was signalisiert, dass tokenisierte und traditionelle Handelsplätze auf dieselben fundamentalen Informationen reagieren.

Ungeachtet dieser Vorteile warnt der IWF, dass tokenisierte Märkte derzeit unter geringerer Liquidität, höherer Volatilität und Preisabweichungen leiden, die durch fragmentierte Liquiditätspools über unterschiedliche Blockchain-Netzwerke hinweg verursacht werden. Während traditionelle Abwicklungsverzögerungen Reibungsverluste und operative Kosten verursachen, argumentierte der IWF, dass eben diese Verzögerungen in der Vergangenheit wichtige Zeitpuffer für das Liquiditätsmanagement und die Risikobewertung darstellten. Der Übergang zur sofortigen Abwicklung in vernetzten Ledgern beseitigt diese Puffer und führt neue Kanäle für die Risikoübertragung ein. Mit zunehmender Verbreitung der Tokenisierung könnte dies Ansteckungseffekte, Hebelrisiken, Notverkäufe und Liquiditätsabflüsse in miteinander verbundenen Netzwerken beschleunigen. Um ein sicheres Wachstum zu ermöglichen, ohne Innovationen zu bremsen, empfiehlt der IWF einen technologieneutralen Ansatz.

„Die Länder sollten die mit tokenisierten Vermögenswerten verbundenen Rechtsansprüche klären, sicherstellen, dass ähnliche Aktivitäten unabhängig von der Technologie einheitlich reguliert werden, und die Interoperabilität zwischen tokenisierten Plattformen und traditionellen Finanzsystemen fördern“, erklärte der IWF in dem Bericht.

Die Länder müssen die Schwachstellen, die sich aus der Vernetzung, der Hebelwirkung und dem sofortigen Liquiditätsbedarf ergeben, kontinuierlich bewerten und sicherstellen, dass die Sicherheitsstandards mit dem Marktvolumen Schritt halten.