USDT baut Vorsprung aus, während Stablecoin-Wachstum fast stagniert

Der Stablecoin-Markt sieht auf den ersten Blick weiter stark aus. Mehr als 300 Milliarden Dollar an umlaufenden Token sind eine beachtliche Größe. Unter der Oberfläche zeigt sich aber ein anderes Bild: Das Wachstum verlangsamt sich deutlich, und fast das gesamte frische Kapital landet bei Tether.

$USDT wächst, während der Markt kaum breiter wird

Tethers $USDT erhöhte seine Versorgung im vergangenen Monat um mehr als 5 Milliarden Dollar. Gleichzeitig gingen die Bestände von USDC, $USDe und $PYUSD zusammen um rund 4,2 Milliarden Dollar zurück. Netto blieb dem gesamten Stablecoin-Markt damit nur ein Plus von etwa 0,9 Milliarden Dollar. Das entspricht ungefähr 0,3 Prozent.

Stablecoin supply tops $300 billion but growth stalls as Tether gains at rivals’ expense https://t.co/BlADl7sdRo

— The Block (@TheBlockCo) May 19, 2026

Das ist kein Zusammenbruch. Aber es ist eine klare Abkühlung. Stablecoins gelten im Kryptomarkt oft als Liquiditätsmesser. Wenn ihre Versorgung kräftig steigt, interpretieren Trader das häufig als frisches Kapital, das auf Börsen, in DeFi-Protokollen oder für Zahlungen bereitsteht.

Diesmal ist die Aussage weniger eindeutig. Der Markt expandiert nicht wirklich breit, sondern verschiebt sich stärker zugunsten eines einzigen Marktführers.

$USDT profitiert dabei von seiner tiefen Börsenliquidität, seiner starken Rolle in internationalen Märkten und seiner Nutzung in Regionen, in denen Dollar-Zugang nicht immer einfach ist.

Für viele Trader bleibt $USDT die praktischste Zwischenwährung. Nicht unbedingt die sauberste Geschichte aus regulatorischer Sicht, aber oft die liquideste und am breitesten akzeptierte.

Rendite-Stablecoins verlieren an Zugkraft

Besonders hart traf es Ethena’s $USDe. Die Versorgung fiel im Monatsvergleich um 28 Prozent und liegt seit Jahresbeginn fast 34 Prozent niedriger. Der Grund liegt laut Bericht vor allem bei gesunkenen Funding Rates im Perpetual-Markt. Wenn diese Erträge schrumpfen, verliert ein yield-getriebenes Stablecoin-Modell schnell an Reiz.

Auch PayPals $PYUSD gab nach und verlor im Monat rund 13 Prozent. Kleinere Gewinner gab es zwar ebenfalls. Sky’s USDS und World Liberty Financial’s USD1 konnten Zuflüsse verzeichnen. Diese Bewegungen reichten aber nicht aus, um die Rückgänge bei größeren Konkurrenten auszugleichen.

Der Stablecoin-Sektor wird damit selektiver. Nutzer suchen nicht nur irgendeinen digitalen Dollar, sondern Liquidität, Vertrauen, Rendite oder konkrete Einsatzmöglichkeiten. Im Moment gewinnt vor allem $USDT diese Verteilungsfrage. Der Rest des Marktes muss zeigen, ob er mehr bieten kann als ein anderes Logo auf demselben Dollarversprechen.