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Au weh.
So ist das Holger Zschaeptiz, einer der meistbeachteten makroökonomischen Kommentatoren auf X, reagierte, nachdem die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe (Regierungsanleihe) heute früh auf 5 % gestiegen war und damit den höchsten Stand seit Juli 2025 erreichte. Dieses Niveau wurde in den vergangenen zwei Jahrzehnten nur zweimal getestet.
Seine Reaktion fasst auch die Stimmung mehrerer Krypto-Analysten zusammen, die steigende Renditen als Gegenwind für Bitcoin , die weltweit größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung, betrachten und ein makroökonomisches Asset.
"An diesem Punkt ist die Dynamik einfach. Solange die Renditen attraktiv bleiben und die [Geldpolitik der Fed] restriktiv bleibt, hat Kapital eine echte Alternative zum Risiko. Dies übt weiterhin Druck auf Vermögenswerte wie Kryptowährungen aus, abhängig von Liquidität und Momentum“, sagte Diana Pires, Chief Business Officer bei sFOX, in einer E-Mail an CoinDesk. sFOX ist ein in San Francisco ansässiger Kryptowährungs-Prime-Dealer und eine Handelsplattform, die für institutionelle Investoren, Hedgefonds und Unternehmen konzipiert ist.
Bitcoin steht bereits unter Druck, parallel zu einem Anstieg des Dollar-Index (DXY). Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts wurde $BTC bei 75.670 $ gehandelt, ein Rückgang von 2 % innerhalb von 24 Stunden, während der DXY über 99 pendelte und versuchte, den Gewinn von 0,5 % vom Mittwoch auszubauen.
Deshalb wirken sich steigende Anleiherenditen typischerweise negativ auf $BTC und andere risikobehaftete Vermögenswerte aus. Wenn die US-Regierung Geld leihen muss, gibt sie Anleihen aus, und die Rendite dieser Anleihen ist die jährliche Rendite, die Anleiheinvestoren erhalten. Steigen die Renditen, werden Anleihen attraktiver. Eine 30-jährige Staatsanleihe mit einer Rendite von 5 % stellt eine nahezu risikofreie Rendite dar.
Daher ist jeder Dollar, der in Bitcoin gehalten wird, ein Dollar, der nicht die 5 % Rendite erwirtschaftet. Dieser Trade-off führt typischerweise zu einer Kapitalrotation aus nicht rentierenden Risikoinvestitionen wie Bitcoin und anderen risikoreichen Vermögenswerten wie Technologiewerten. Steigende Renditen belasten auch üblicherweise Gold, das am Mittwoch um über 1 % auf ein Einmonatstief von 4.540 USD fiel und zuletzt bei etwa 4.564 USD gehandelt wurde.
"Steigende Renditen von Staatsanleihen und ein stärkerer Dollar haben historisch gesehen die Bewertungen von Kryptowährungen unter Druck gesetzt, indem sie die finanziellen Bedingungen verschärften", sagte Vikram Subburaj, CEO der in Indien ansässigen, bei der FIU registrierten Giottus-Börse.
Beachten Sie, dass nicht nur die 30-jährige Rendite steigt. Auch die 10-jährige Rendite, die als Benchmark für Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft dient, ist erhöht. Zusammen deuten sie auf eine finanzielle Straffung hin, eine Situation, in der das Ausleihen teuer wird und Risikobereitschaft sowohl in den Finanzmärkten als auch in der Wirtschaft entmutigt.
Anleiherenditen sind steigt ebenfalls im Vereinigten Königreich an und andere Teile der Welt.
Fed-Dissidenten wehren sich gegen Lockerungen
Die Zentralbank beließ die Zinssätze erwartungsgemäß unverändert zwischen 3,5 % und 3,75 %. Nicht erwartet wurde jedoch der interne Dissens. Drei von zwölf stimmberechtigten Amtsträgern widersprachen entgegen der nachlassenden Formulierungen in der Erklärung, eine Entwicklung, die die Märkte überrascht hat.
Das hat die Erwartungen an eine längere Phase höherer Zinssätze steigen lassen, was sich in den Renditen der Anleihen widerspiegelt.
"Die Entscheidung der Fed, die Zinsen unverändert zu lassen, war keine Überraschung, doch die drei Gegenstimmen, die sich für eine völlige Ablehnung jeglicher Lockerungsaussagen aussprachen, gossen einen Eimer Eis auf die Wendepartei des Marktes. Es ist ein klassisches restriktives Signal, und da Bitcoin üblicherweise ein Indikator für Risiko ist, spürt Bitcoin dies," sagte Matt Mena, Senior Crypto Research Strategist bei 21shares, in einer E-Mail.
ING bezeichnete den sogenannten restriktiven Dissens von drei Funktionären als Warnschuss an den kommenden Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, Donald Trumps Kandidaten zur Ablösung des ausscheidenden Vorsitzenden Jerome Powell. „Sie wollen möglicherweise klarstellen, dass sie nicht leicht von seiner Auffassung, die Zinssätze können im Laufe der Zeit gesenkt werden, überzeugt werden“, erklärten ING-Analysten.
Interessanterweise enthielt die am Mittwoch veröffentlichte Erklärung zur Geldpolitik keine eindeutige Neigung zur Lockerung, was die Botschaft unterstreicht, dass die Fed keine Eile hat, einen Kurswechsel vorzunehmen.
Der Ölpreisanstieg treibt die Inflationserwartungen nach oben
Der Anstieg der Anleiherenditen betrifft nicht nur die Fed. Am frühen Donnerstag kletterten die Ölpreise auf den höchsten Stand seit 2022, wobei Brent kurzzeitig über 125 USD pro Barrel lag, nachdem Trump eine Verlängerung der Blockade iranischer Häfen in Erwägung gezogen hatte. Darüber hinaus sind die Ölpreise erhöht und bewegen sich seit Beginn des Kriegs im Iran Ende Februar größtenteils zwischen 80 und 120 USD.
Infolgedessen steigen die Energiepreise an den Tankstellen stark an, was die langfristigen Inflationserwartungen nach oben treibt, da CoinDesk berichtete Anfang dieser Woche.
All dies treibt die Renditen nach oben.
"Die Inflation ist nicht überzeugend zum Ziel zurückgekehrt, und die Fed signalisiert keine kurzfristige Richtungsänderung. Die Märkte wünschen sich möglicherweise Klarheit über Zinssenkungen, doch die Fed gibt diese noch nicht. Solange sich daran nichts ändert, werden die Kapitalflüsse weiterhin Rendite und Sicherheit gegenüber Volatilität bevorzugen. Für den Kryptobereich bedeutet dies, dass das makroökonomische Umfeld weiterhin Gegenwind und keinen Rückenwind darstellt," sagte Pires."