Bitcoin könnte sich bei 65.000 $ eine Basis bilden, da „Papierhände“ ausgefiltert wurden

Jurrien Timmer, Leiter für Global Macro bei Fidelity Investments, beschreibt das aktuelle Marktumfeld als „eine weitere wilde Fahrt“, in der jede Woche Schlagzeilen liefert, die seltsamer sind als die der Vorwoche.

Trotz der Volatilität lautet seine übergeordnete Botschaft, dass die Bedingungen bei Weitem nicht so schlimm sind, wie sie erscheinen könnten, und er bleibt bezüglich der Marktprognosen vergleichsweise konstruktiv.

Timmer argumentiert, dass die Märkte im weiteren Sinne „eine Art von Lösung“ der aktuellen geopolitischen Spannungen, insbesondere im Zusammenhang mit dem Iran, „eher früher als später“ einpreisen, sagte er in einem Interview mit CoinDesk.

Öl-„Backwardation“

Während die Rohölpreise auf über 100 US-Dollar pro Fass stiegen, befindet sich die Futures-Kurve weiterhin in Backwardation, wobei Kontrakte mit längerer Laufzeit etwa 40 US-Dollar unter dem Frontmonat gehandelt werden. Diese Struktur signalisiert, dass die Märkte die aktuelle Angebotsunterbrechung eher als kurzfristige Engstelle denn als länger anhaltende Krise betrachten, so Timmer.

An anderer Stelle bestätigt das Marktverhalten diese vorsichtig optimistische Einschätzung. Der S&P 500, der zeitweise um etwa 9 % gefallen war, hat sich auf einen Rückgang von rund 1 % erholt.

Die Kreditspreads bleiben begrenzt, was darauf hindeutet, dass systemische Belastungen eingeschränkt sind. Selbst bei traditionell defensiven Anlagen sind die Signale differenziert. Gold und Anleihen, die typischerweise weniger korreliert sind, bewegen sich zunehmend enger zusammen, eine Dynamik, die Timmer teilweise auf globale Kapitalflüsse zurückführt.

Länder, die mit Einschränkungen beim Transport von Energie durch die Straße von Hormus konfrontiert sind, könnten laut seiner Aussage Liquidität durch den Verkauf sehr liquider Vermögenswerte wie Gold und US-Staatsanleihen erhöhen, was ungewöhnliche Korrelationen schafft.

Der Kryptomarkt erhielt am Dienstag einen dringend benötigten Aufschwung, nachdem der US-Präsident Donald Trump eine ankündigtezweiwöchiger Waffenstillstand mit Iran. Die Ölpreise sind nach der Nachricht um mehr als 17 % eingebrochen, und auch die Aktienmärkte legten zu. WTI hat sich seitdem erholt und wird nun bei rund 100 US-Dollar gehandelt.

Die Unterstützung von Bitcoin bei 65.000 US-Dollar

Bitcoin fügt dieser sich wandelnden Landschaft eine weitere Ebene hinzu und verhält sich zunehmend wie Gold, während Gold zeitweise Eigenschaften aufwies, die eher mit BTC vergleichbar sind.

Als Bitcoin im Oktober letzten Jahres 126.000 US-Dollar erreichte, verlagerte sich schnell bewegendes Kapital aus Kryptowährungen hin zu Gold, eine Verschiebung, die in den Zuflüssen bei Exchange Traded Funds (ETFs) sichtbar war. Nun jedoch, da Bitcoin bereits 50–60 % von seinem Höchststand eingebüßt hat, sieht Timmer weniger „Papierhände“ auf dem Markt.

Der Verkaufsdruck wurde weitgehend absorbiert, während Gold nach einer starken Aufwärtsbewegung anfälliger für eine Korrektur zu sein scheint. Trotz dessen bleibt er gegenüber beiden Vermögenswerten optimistisch. Insbesondere Bitcoin wirkt für ihn technisch interessant, wobei das Niveau von 65.000 US-Dollar als solide Unterstützung dient.

Er sieht das Potenzial für die Bildung einer Bodenbildung, betont jedoch, dass ein Katalysator erforderlich sein wird, um die nächste Aufwärtsbewegung anzutreiben.

Die weltweit größte Kryptowährung wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung im Bereich von niedrigen 70.000 USD gehandelt.

„Auf Erfolgskurs bewertet“

Timmer ist der Ansicht, dass Aktien effektiv auf Erfolg eingepreist sind, mit nur einstelligen Rückgängen trotz erheblicher geopolitischer Unsicherheit. Ein Hauptgrund dafür, so argumentiert er, ist die Stärke der Unternehmensgewinne.

Wichtig ist, dass Timmer darauf hinweist, dass das übergeordnete Umfeld vor dem Iran-Konflikt bereits konstruktiv war. Der Rückzug der US-amerikanischen Obersten Gerichtshofs von Zöllen hatte das politische Umfeld verbessert, und Befürchtungen einer durch KI getriebenen Marktblase hatten sich nicht verwirklicht. Tatsächlich sieht er die Skepsis der Investoren, insbesondere gegenüber Bewertungen im Bereich KI und Software, als ein gesundes Zeichen. In einer echten Blase hören Investoren auf, schwierige Fragen zu stellen; heute ist das Gegenteil der Fall. Diese Prüfung habe seiner Ansicht nach dazu beigetragen, zu verhindern, dass der Markt überschießt.

Dennoch bleibt die Lage im Nahen Osten volatil, und die Bandbreite möglicher Ergebnisse ist groß. Ein Worst-Case-Szenario, bei dem der Iran durch Angriffe auf Energieinfrastrukturen im Golfgebiet eskaliert, könnte hochgradig destabilisierend wirken. Da etwa 20 % der weltweiten Ölversorgung die Straße von Hormus passieren, könnte eine anhaltende Störung zu einem Stagflationsschock führen, der erhöhte Inflation mit schwächerem Wachstum kombiniert.

Timmer ist jedoch der Ansicht, dass die Märkte eine besonnenere Reaktion auf geopolitische Schocks entwickelt haben. Nach einer Reihe von „Fehlalarmen“, darunter der zollbedingte Kursrückgang im letzten Jahr, bei dem der S&P 500 von seinen Höchstständen um 21 % fiel, neigen Anleger weniger zu Panik. Es herrscht nun eine „Zeig es mir“-Haltung, bei der schwache Hände weniger leicht abgeschüttelt werden.

Dieses Umfeld bleibt konstruktiv, argumentiert Timmer, unterstützt durch das, was er als eine starke wirtschaftliche Expansion in der Mitte des Zyklus beschreibt. Allerdings hebt er mehrere Risiken hervor, die Investoren aktiv managen sollten.

Ein Risiko ist die Konzentration, insbesondere bei den sogenannten „Magnificent Seven“ Technologiewerten. Ein weiteres zentrales Anliegen ist das Zinsrisiko. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe nähert sich 4,5 % an und könnte sich in Richtung 5 % bewegen, eine Entwicklung, die selbst angesichts geopolitischer Unsicherheiten erfolgt ist. Steigende Renditen und nicht fallende sind ein wichtiges Signal, das Anleger genau beobachten sollten.

Das tatsächliche Risiko

Letztendlich betrachtet Timmer Phasen der Volatilität nicht nur als Herausforderungen, sondern als Chancen. Er ermutigt Investoren, sich eher als Liquiditätsanbieter denn als -nehmer zu verstehen. Wer in turbulenten Zeiten in Panik gerät, wird zum Preisnehmer, während disziplinierte Anleger mit langfristigem Anlagehorizont als Preissetzer agieren können. Bei Fidelity bedeutet dies, die Volatilität aktiv zu nutzen, Liquidität bereitzustellen und Portfolios umzuschichten, wenn andere sich zurückziehen.

Während er anerkennt, dass geopolitische Ereignisse von Natur aus unvorhersehbar sind, betont Timmer, dass das Abseitsbleiben aus Angst keine tragfähige Strategie darstellt. Stattdessen kann ein gut diversifiziertes Portfolio, kombiniert mit der Bereitschaft, sich in Stressphasen zu engagieren, den besten Weg nach vorn bieten.

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