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Der Kryptowährungshandel hat sich Anfang 2026 abgeschwächt, und Wall-Street-Analysten eilen, ihre Prognosen anzupassen, bevor Unternehmen ihre Ergebnisse für das erste Quartal melden.
Neue Forschungen von Barclays und Oppenheimer zeigen, dass mehrere Analysten wenige Wochen nach Beginn des zweiten Quartals zu ähnlichen Schlussfolgerungen gelangen. Die Erwartungen im gesamten Sektor sinken, da die Handelsvolumina nachlassen und frühere Prognosen zu optimistisch erscheinen.
Barclays ergriff die direkteste Maßnahme, indem es Coinbase (COIN) herabstufte und davor warnte, dass „die weltweite Krypto-Handelsaktivität auf ein Niveau gefallen ist, das seit Ende 2023 nicht mehr erreicht wurde.“ Die Bank fügte hinzu, dass „ohne eine kurzfristige Wiederbelebung der Krypto-Handelsaktivität die Profitabilität bei Coinbase unter Druck geraten dürfte.“
Die Verlangsamung ist in den Daten deutlich sichtbar. Das Handelsvolumen von Coinbase im März verzeichnete „den niedrigsten Volumenmonat seit September 2024“, schrieb Barclays, wobei der April „keinerlei Anzeichen einer Verbesserung“ zeigte. Für das erste Quartal schätzt die Bank, dass die Volumina im Vergleich zum Vorquartal um etwa 30 % zurückgegangen sind.
Coinbase und andere Börsen erheben Gebühren für jede Transaktion, die sie abwickeln, was bedeutet, dass geringere Volumina zu niedrigeren Einnahmen führen.
Die Mechanik ist unkompliziert. Wenn die Märkte ruhig werden, treten viele Händler einen Schritt zurück. Ein Privatanleger, der während eines Aufschwungs wöchentlich gehandelt hat, könnte ganz aufhören, wenn die Preise stagnieren. Wenn man dieses Verhalten auf Millionen von Konten hochrechnet, sinken die Handelsvolumina auf den Börsen schnell.
Das ist wichtig, da Transaktionsgebühren nach wie vor der Hauptumsatztreiber für die meisten Krypto-Plattformen sind. Barclays hob dieses Risiko hervor und erklärte, dass seine Prognose für das bereinigte EBITDA von Coinbase etwa 24 % unter dem Konsens liegt, was hauptsächlich auf schwächere Spot-Trading- und Einzelhandelsaktivitäten zurückzuführen ist.
Die Kryptopreise sind im ersten Quartal zurückgegangen, wobei der Durchschnittspreis der wichtigsten Token im Quartalsvergleich deutlich gefallen ist. Bitcoin verlor im ersten Quartal dieses Jahres über 22 % seines Wertes, während Ether um 29 % sank.
Oppenheimer schlug einen ähnlichen Ton an, behielt jedoch eine optimistischere Haltung gegenüber Coinbase bei. Das Unternehmen gab bekannt, dass es seine Prognosen aufgrund schwächerer Krypto-Preise und niedrigerer Handelsaktivitäten im ersten Quartal senkt, was teilweise auf die allgemein größere wirtschaftliche Unsicherheit zurückzuführen ist. Zudem wurde angemerkt, dass die derzeitigen Schätzungen an der Wall Street den Rückgang der Handelsvolumina während dieses Zeitraums noch nicht vollständig widerspiegeln.
Diese Verzögerung wird nun korrigiert.
In der gesamten Branche passen Analysten ihre Modelle nach unten an, um einen ruhigeren Markt widerzuspiegeln.
Oppenheimer senkte seine Coinbase-Volumenschätzung für das Quartal auf 211 Milliarden US-Dollar, zuvor lagen sie bei 244 Milliarden US-Dollar, und erwartet nun einen Gesamtumsatz von 1,48 Milliarden US-Dollar, was unter den bisherigen Prognosen und dem Konsens liegt.
Der Reset ist nicht auf Coinbase beschränkt. Oppenheimer erklärte, dass Circle (CRCL) das $USDC-Stablecoin-Netzwerk weiterhin ausbaut, wobei die Marktkapitalisierung der Stablecoins und das $USDC-Transfervolumen jeweils um etwa 1 % bzw. 12 % im Quartalsvergleich gestiegen sind.
Die Krypto-Plattform Bullish (BLSH), Eigentümer von CoinDesk, verzeichnete im Februar aufgrund der Volatilität „starke Aktivität auf der Plattform“, obwohl die Spot-Volumina dennoch hinter den Erwartungen zurückblieben. Infolgedessen stufte Rosenblatt BLSH Anfang dieser Woche herab, während Compass Point CRCL auf „neutral“ beziehungsweise „verkaufen“ abstufte.
Selbst diese Stärkeinseln verdeutlichen das übergeordnete Problem: Das Kerngeschäft des Kryptohandels verlangsamt sich.
Die Bemühungen zur Diversifizierung der Einnahmequellen sind im Gange, könnten jedoch einige Zeit in Anspruch nehmen, um den Abschwung auszugleichen. Coinbases Vorstoß, zu dem zu werden, was es als „Alles-Börse“ bezeichnet, umfasst Derivate, tokenisierte Vermögenswerte und neue Märkte. Barclays zeigte sich skeptisch und schrieb, dass die Strategie „wahrscheinlich lange brauchen wird, um sich auszuzahlen“ und dass man in neuen Anlageklassen wie Aktien „wenig ‚Recht auf Erfolg‘ sehe.“
Stablecoins, die häufig als stabilere Einnahmequelle angesehen werden, stehen ebenfalls vor Unsicherheiten. Barclays verweist auf die anhaltende Debatte in Washington über die Regulierung und stellt fest, dass der Status der Stablecoin-Belohnungen „weiterhin fraglich“ ist. Gleichzeitig sieht Oppenheimer kurzfristige Unterstützung durch neue Anwendungsfälle und erklärt, dass „eine verstärkte Aktivität auf Vorhersagemärkten das Wachstum von $USDC fördern könnte.“
Dennoch bleiben diese Bereiche gegenüber dem Handel nachrangig.
Die übergeordnete Erkenntnis ist, dass Analysten proaktiv agieren. Da die Berichtssaison bevorsteht, senken die Unternehmen jetzt ihre Schätzungen, um nicht später von schwachen Ergebnissen überrascht zu werden.
Coinbase veröffentlicht die Ergebnisse für das zweite Quartal am 7. Mai und Bullish berichtet am 23. April. Circle hat das Datum noch nicht bekannt gegeben.