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Während der Krieg im Iran weiter eskaliert, sind die US-Staatsanleiherenditen – das Maß des Marktes für Kreditkosten – auf Mehrmonatshochs gestiegen, da verzögerte Zinssenkungen der Fed und höhere Inflationserwartungen eingepreist werden.
Die Frage ist, ab welchem Punkt der Treasury-Markt, der die globale Finanzwelt stützt, sowohl für die Regierung als auch für die Wirtschaft Probleme bereitet und die Trump-Administration dazu zwingt, den Krieg zu überdenken oder einen Mechanismus zur Begrenzung der Renditen in Betracht zu ziehen.
Laut ING tritt dieser Punkt ein, wenn ein wenig bekannter 10-jähriger US-Treasury-Swap-Spread die 60 Basispunkte-Marke deutlich überschreitet. Wir sind noch nicht dort.
"Beobachten Sie den 10-jährigen Swap-Spread. Er liegt derzeit knapp unter 50 Basispunkten. Sollte dieser auf 60 Basispunkte ansteigen, würde dies ausreichend Probleme signalisieren, um letztlich den Kriegsverlauf zu prägen. Warum? Es ist ein Maß für die Abwertung von US-Staatsanleihen. Davon müssen wir uns fernhalten. Es geht nicht nur um die negative Wahrnehmung, sondern auch um die zusätzlichen Finanzierungskosten der US-Schulden", erklärte Padhraic Garvey, CFA und Regional Head of Research Americas bei ING, in einer Notiz an Kunden am Freitag.
Garvey betonte, dass steigende Swap-Spreads nicht nur eine Frage der Wahrnehmung sind; sie erhöhen die impliziten Finanzierungskosten für die US-Regierung, was es für den hochverschuldeten Uncle Sam teurer macht, neue Anleihen auszugeben und mehr zu leihen. Dies könnte sich im Finanzsystem auswirken, die Kreditbedingungen verschärfen und zu einer Risikoscheu sowohl bei Aktien als auch bei Bitcoin BTC$70.975,27 führen.
„Enge Swap-Spreads sind das gute Erscheinungsbild. Breite Swap-Spreads sind das Gegenteil“, sagte er.
Fokus auf die 10-jährige Rendite
Andere Beobachter konzentrieren sich auf die 10-jährige US-Staatsanleiherendite, die Benchmark-Rate, welche die Kreditkosten in der gesamten US-Wirtschaft bestimmt und das Risikoverhalten sowohl in der Wirtschaft als auch auf den Finanzmärkten beeinflusst.
Seit Beginn des Iran-Krieges Ende Februar ist die Rendite um etwa 45 Basispunkte auf 4,37 % gestiegen.
Laut The Kobeissi Letter stellt der Bereich von 4,5 % bis 4,6 % eine kritische „Grenzlinie im Sand“ dar. Dies ist der Wert, bei dem Präsident Trump im vergangenen April von seinen umfassenden Zöllen zum Liberation Day zurücktrat.
„Dies entspricht dem raschen Anstieg, der rund um den ‚Tag der Befreiung‘ im April 2025 zu beobachten war. Als die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe über 4,50 % stieg, begann Präsident Trump, eine mögliche Aussetzung der Zölle zu erwägen. Und als die Rendite über 4,60 % kletterte, setzte er am 9. April 2025 offiziell eine 90-tägige Aussetzung der Gegenzölle in Kraft“, hieß es in dem Schreiben auf X.
Einfach ausgedrückt könnte der Anleihenmarkt bald einen Punkt erreichen, an dem die Trump-Administration unter Druck gerät, den Krieg zu mäßigen.
Am Dienstag stellte Präsident Donald Trump seine Angriffe auf die iranische Infrastruktur ein und bezeichnete die Gespräche mit dem Iran als produktiv, obwohl der Iran jeglichen Kontakt bestritt. Gleichzeitig sollen US- und israelische Streitkräfte in den frühen Morgenstunden des Mittwochs neue iranische Energieanlagen, darunter eine Erdgas-Pipeline in Khorramshahr, getroffen haben.
Wenn die Rendite den Bereich von 4,5 % bis 4,6 % durchbricht, könnte sie auf 5 % steigen – das Niveau, das Analysten in den letzten Jahren als entscheidenden Punkt für Risikoanlagen hervorgehoben haben.
Laut The Kobeissi Letter kann die US-Wirtschaft ein 5%-Niveau bei der 10-jährigen Rendite nicht aufrechterhalten.
Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX und Chief Investment Officer des Maelstrom Fund, hat zuvor erklärt, dass ein möglicher Anstieg der 10-jährigen Rendite über 5 % eine Mini-Finanzkrise auslösen könnte, die die Fed zu Liquiditätsspritzen zwingen würde.
Mit anderen Worten, Bitcoin könnte zunächst in einer Reflexreaktion fallen, doch Liquiditätsspritzen könnten die Bullen schnell wieder stärken.
Die Quintessenz ist klar. Bitcoin-Händler müssen die Renditen von Staatsanleihen und Swap-Spreads genau beobachten, da Veränderungen in diesen Märkten direkt die Risikobereitschaft und politische Entscheidungen beeinflussen könnten.