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Vor einem Jahrzehnt war der Kryptomarkt übersichtlich: Wenn Bitcoin $BTC$76.540,50 stark anstieg, folgten etwa 500 oder mehr alternative Kryptowährungen; wenn er fiel, stürzte der gesamte Markt ab. Portfolios, die auf „diverse Token“ mit einzigartigen Anwendungsfällen verteilt waren, wirkten auf dem Papier diversifiziert, brachen jedoch während der Bitcoin-Einbrüche ein.
Spulen wir vor in das Jahr 2026, und es hat sich kaum etwas geändert, obwohl die Anzahl der Altcoins auf mehrere Tausend angestiegen ist.
Trotz der Institutionen angeblich malend Krypto als eine facettenreiche Anlageklasse ähnlich wie Aktien zu betrachten, wobei jedes Projekt einen eigenen Investitionsreiz bietet, ist die Realität jedoch düster. Der Markt ist nach wie vor ein Ein-Trick-Pony, das $BTC nach oben und unten folgt und keine echte Diversifikation bietet.
Die Kursentwicklung seit Jahresbeginn unterstreicht diese Tatsache. Der Bitcoin-Preis ist um 14 % auf 75.000 US-Dollar gefallen, der niedrigste Stand seit April letzten Jahres, wobei nahezu alle großen und kleineren Token in ähnlichem Maße oder sogar stärker verloren haben.
CoinDesk verfügt über 16 Indizes, die die Performance verschiedener Coins mit einzigartigen Anwendungsfällen und Attraktivität verfolgen, und fast alle sind im Minus 15 % bis 19 % in diesem Jahr. Indizes, die an DeFi-, Smart-Contract- und Computing-Münzen gebunden sind, sind um 20 % bis 25 % gefallen.
Hier wird die Situation alarmierender: Tokens, die an Blockchain-Protokolle gebunden sind und echte Einnahmen generieren, sind zusammen mit $BTC gefallen.
Laut DefiLlama gehören dezentralisierte Börsen sowie Kreditvergabe- und Leihprotokolle wie Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base und Layer-1-Blockchains wie Tron in den letzten 30 Tagen zu den führenden Umsatzbringern. Dies steht in starkem Gegensatz zu Bitcoin, das kürzlich als digitales Gold und Zahlungsinfrastruktur seiner doppelten Verwendung kaum gerecht werden konnte.
Die nativen Token der meisten dieser Protokolle befinden sich im roten Bereich. So ist beispielsweise der $AAVE-Token von Aave, dem führenden auf Ethereum basierenden Kreditvergabe- und Kreditaufnahmeprotokoll, um 26 % gefallen. Hyperliquid's $HYPE steht allein, mit einem Anstieg von 20 %, selbst nachdem es von 34,80 $ auf 30 $ zurückgegangen ist, angetrieben durch den boomenden Handel mit tokenisiertem Gold und Silber.
Der enttäuschende Trend ist das Ergebnis einer weit verbreiteten Erzählung, die Large-Cap-Token wie Bitcoin, Ether und Solana als sichere Häfen (sichere Zufluchtsorte während Abschwüngen) bezeichnet, während umsatzgenerierende Projekte laut einigen Beobachtern als volatil eingestuft werden.
"Die Spaßvögel, die diese Branche leiten, werden Ihnen weiterhin sagen, dass $BTC, ETH und SOL die „sicheren Hafen-Majors“ sind – während die einzigen Dinge, die in Abschwüngen überhaupt Geld verdienen, $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO und einige andere DeFi-Protokolle sind," so Jeff Dorman, Chief Investment Officer bei Arca, sagte auf X.
Er fügte hinzu, dass die Kryptoindustrie sich eine Seite der traditionellen Märkte abschauen muss, indem sie einen Konsens über wirklich widerstandsfähige Sektoren wie DeFi-Plattformen aufbaut und deren Zufluchtsappeal durch Börsen, Analysten und Fonds konsequent vermittelt.
So wie Wall-Street-Broker und Analysefirmen „Basiskonsumgüter“ oder „Investment-Grade-Anleihen“ als Krisenlieblinge definierten und Daten in Kursüberperformance während Bärenmärkten verwandelten, muss die Krypto-Branche ihre sicheren Häfen ernennen und fördern, um sie real werden zu lassen.
"Warum glauben Sie, dass bestimmte Unternehmensanleihen und Aktien sich in Abschwüngen besser entwickeln als andere? Weil die Branche entschieden hat, dass bestimmte Sektoren „defensiv“ sind – Konsumgüter des täglichen Bedarfs, Versorgungsunternehmen, Gesundheitswesen usw.“, erklärte Dorman.
Bargeldäquivalente spielen den Spielverderber
Laut Markus Thielen, Gründer von 10x Research, ein Teil des Problems sind Stablecoins, digitale Token, deren Werte an eine externe Bezugseinheit wie den US-Dollar gekoppelt sind. Diese werden oft als Zahlungsmitteläquivalente betrachtet. Und so reduzieren Händler ihr Risiko in ihren Portfolios, indem sie bei einem Rückgang der größten Kryptowährung in Stablecoins wechseln.
„Anders als bei Aktienmärkten—wo Kapital typischerweise investiert bleiben muss—hat der Aufstieg der Stablecoins die Positionierung im Krypto-Bereich grundlegend verändert. Stablecoins ermöglichen es Anlegern, schnell von einer bullischen zu einer neutralen Position zu wechseln und dienen somit effektiv als defensive Allokation innerhalb des Kryptomarktes“, erklärte Thielen gegenüber CoinDesk.
Er fügte hinzu, dass Bitcoin stets die dominierende Kryptowährung gewesen sei und konsequent mehr als 50 % des gesamten Marktwerts digitaler Vermögenswerte ausmache. Dies erschwere die Diversifikation.
"[Noch] unter den wichtigsten Tokens haben sich BNB und $TRX historisch gesehen defensiver verhalten, wobei $TRX die stärksten defensiven Eigenschaften zeigt," stellte er fest. $TRX liegt in diesem Jahr nur um 1 % im Minus und übertrifft damit den schärferen Rückgang von $BTC.
Ausblick
Die institutionelle Teilnahme am Bitcoin-Markt erlebte nach der Einführung von Spot-ETFs in den USA vor zwei Jahren einen Boom. Dies zeigt sich deutlich am Anteil von $BTC am gesamten Kryptomarkt, der seitdem über 50 % liegt.
Dieser Trend wird sich voraussichtlich nicht verändern, was bedeutet, dass die Aussichten auf eine breitere Entkopplung des Kryptomarktes von Bitcoin düster aussehen.
Es wird weiterhin auf $BTC konzentrieren, da der anhaltende Abschwung dazu beiträgt, Zombieprojekte und unrentable Unternehmen auszumerzen," sagte Jimmy Yang, Mitbegründer des institutionellen Liquiditätsanbieters Orbit Markets.