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World Liberty Financial, das Krypto-Risikounternehmen, das von der Familie Trump mitbegründet wurde, hat eine Reihe von Transaktionen über das dezentrale Finanzierungsprotokoll (DeFi) Dolomite durchgeführt, die Fragen zu Insiderzugang, zirkulärer Token-Ökonomie und konzentriertem Risiko für andere Einleger aufwerfen.
Analyse von Onchain-Daten durch CoinDesk, bezogen von Etherscan, Arkham und öffentlich zugängliche Wallet-Daten zeigen, dass die Sequenz am 8. Februar begann, als die Treasury von $WLFI 14 Millionen $USD1, ihren eigenen dollar-gebundenen Stablecoin, als Sicherheiten bei Dolomite hinterlegte und dagegen 11,4 Millionen $USDC borgte.
Minuten später wurden 11,45 Millionen $USDC laut Arkham zu einer Coinbase Prime Einzahlungsadresse transferiert. Zwei Tage später wurden 12,5 Millionen $USD1 aus der Treasury an eine separate Coinbase Prime Einzahlungsadresse gesendet. Coinbase Prime wird typischerweise für die Umwandlung von Krypto in Fiat oder für institutionellen OTC-Handel genutzt.
Diese 12,5 Millionen $USD1 wurden nicht von Dolomite geliehen. Sie wurden direkt aus der Treasury-Wallet von $WLFI an die Börse transferiert, was bedeutet, dass das Unternehmen seinen eigenen Stablecoin direkt an eine Fiat-Auszahlungsstelle gesendet hat.
Doch der $WLFI-Token trat zwölf Tage später in Erscheinung. Am 20. Februar zahlte die Schatzkammer 890 Millionen $WLFI bei Dolomite ein und lieh sich im Gegenzug 20 Millionen $USD1.
Am 24. März folgten weitere 1,1 Milliarden $WLFI. Insgesamt befinden sich nun 1,99 Milliarden $WLFI-Token als Sicherheiten innerhalb von Dolomite, und die Treasury hat aus dem Protokoll über beide Episoden hinweg etwa 31,4 Millionen an Stablecoins erhalten.
Die Wahl des Protokolls ist jedoch nicht zufällig.
Dolomite-Mitbegründer Corey Caplan ist Berater bei World Liberty Financial. $WLFI steht nun an der Spitze von Liste der von Dolomite bereitgestellten Vermögenswerte mit einer Liquidität im Angebot von 458,9 Millionen US-Dollar, was etwa 55 % des gesamten Protokollvolumens von 835,7 Millionen US-Dollar entspricht.
Die strukturelle Sorge liegt im $USD1-Pool von Dolomite. $USD1, das derzeit über ein zirkulierendes Volumen von 4,6 Milliarden US-Dollar verfügt, belegt im Protokoll mit 180 Millionen US-Dollar Einlagen gegenüber 167,5 Millionen US-Dollar Entleihungen den zweiten Platz, was einer Auslastungsquote von etwa 93 % entspricht.
Die $USD1-Versorgungsrate liegt bei 16,24 % und die Kreditzinsrate bei 9,18 %, Zahlen, die eher auf konzentrierte Kreditaufnahmeaktivitäten als auf eine breite organische Nachfrage hinweisen.
Bei dieser Auslastung können gewöhnliche Einleger, die dem Pool 1 USD geliehen haben und erwarteten, jederzeit abheben zu können, dies nicht alle gleichzeitig tun. Ihre Gelder sind effektiv gesperrt, bis der Großkreditnehmer zurückzahlt.
Die Sicherheiten, die den in $WLFI denominierten Kredit absichern, stellen ein separates Problem dar.
$WLFI wird gehandelt mit begrenzte Markttiefe bezogen auf die Positionsgröße. Wenn der Token stark fällt und der Liquidationsmechanismus von Dolomite ausgelöst wird, würde der erzwungene Verkauf den Preis zum Absturz bringen, bevor die Sicherheiten aufgelöst werden können, wodurch das Protokoll mit faulen Forderungen belastet würde, die auf denselben Kleinanlegern lasten würden, die derzeit keinen Ausstieg finden können.
Die Aktivität eskalierte im April auf einem anderen Weg. Am 2. April überwies die $WLFI-Kasse 2 Milliarden $WLFI an eine Gnosis Safe Proxy-Wallet unter der Adresse 0x44a681DD. Fünf Tage später wurden weitere 1 Milliarde gesendet.
Keine der beiden Überweisungen ging direkt an Dolomite, und die On-Chain-Daten zeigen bisher nicht, wohin diese Token weitergeleitet werden. Die zusätzlichen drei Milliarden Token haben bei WLFIs aktuellem Kurs von 0,0888 US-Dollar einen Wert von etwa 266 Millionen US-Dollar.
World Liberty Financial reagierte nicht umgehend auf die Anfrage von CoinDesk zur Stellungnahme.