coindesk.com
Der neue ETF von ProShares, der für die schnell wachsende, 300-Milliarden-Dollar-Welt der Stablecoins konzipiert wurde, erlebte einen fulminanten Start und befeuerte Spekulationen, dass ein bedeutender Stablecoin-Emittent beteiligt sein könnte.
Die Fonds, genannt der ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM), ist darauf ausgelegt, kurzfristige US-Staatsanleihen zu halten und die in dem GENIUS-Gesetz festgelegten Reserveanforderungen zu erfüllen, einem Bundesgesetz zur Regulierung von Stablecoin-Emittenten in den USA. Es ist der erste ETF, der speziell auf diese Vorschriften zugeschnitten ist, und diese Positionierung könnte die Aufmerksamkeit einiger der größten Akteure im Krypto-Bereich auf sich gezogen haben.
Der ETF protokolliert ein beeindruckendes Handelsvolumen von 17 Milliarden US-Dollar am ersten Tag, was darauf hindeutet, dass einige Großinvestoren Fondsallokationen vornahmen. Zum Vergleich: Der Spot-Bitcoin-ETF von BlackRock – einer der meist erwarteten Produktstarts der letzten Jahre – verzeichnete am ersten Tag ein Volumen von 1 Milliarde US-Dollar.
Circle verlagert Mittel oder interne Umschichtung?
Das massive Volumen hat Analysten dazu veranlasst, über die Herkunft der Zuflüsse zu spekulieren.
Nate Geraci, Präsident von The ETF Store, sagte in einem X-Beitrag dass die starken Zuflüsse auf ein Abkommen mit einem großen, in den USA ansässigen Stablecoin-Emittenten hindeuten könnten. „Wenn man sich die Vermögenswerte ansieht, bleibt unserer Meinung nach nur Circle übrig“, sagte er und bezog sich auf das Unternehmen hinter dem 74-Milliarden-Dollar-$USDC-Token.
Die Hauptreserve von Circle für $USDC, die von BlackRock verwaltet wird, hat bisher keine wesentlichen Veränderungen gezeigt. Sie hielt am Freitag Vermögenswerte in Höhe von fast 64 Milliarden US-Dollar, gegenüber 59 Milliarden US-Dollar Ende Januar, Daten zeigt.
Wahrscheinlicher ist, dass das anfängliche Volumen aus den eigenen Fonds von ProShares stammte, die Vermögenswerte zu Zwecken des Cash-Managements verschoben haben.
Ben Johnson, Leiter der Kundenlösungen für Asset Management bei Morningstar, stellte fest, dass einer der gehebelten ETFs von ProShares, QTTT, am Einführungstag 6 Milliarden Dollar in IQMM umgeschichtet hat. Eine solche interne Allokation würde einen Großteil der Aktivitäten am ersten Tag erklären.
Handbuch für Stablecoin-Reserven
Dennoch ist die Nachfrage von Stablecoin-Emittenten eine reale Möglichkeit. Bei über 300 Milliarden US-Dollar an im Umlauf befindlichen Stablecoins in US-Dollar könnte ein erheblicher Teil dieser Reserven schließlich in ETFs wie IQMM investiert werden.
Markus Thielen, Gründer von 10x Research, schrieb in einem Freitagsbericht dass IQMM „derzeit das einzige speziell entwickelte Tool“ ist, das den Anforderungen des GENIUS-Gesetzes entspricht und gleichzeitig Hochgeschwindigkeitsliquidität bietet.
Dies könnte es zu einer bevorzugten Wahl für in den USA ansässige Emittenten wie Circle, Paxos und BitGo machen – und sogar für Banken, die unter dem neuen Gesetz ihre eigenen tokenisierten Einlagen ausgeben möchten. Tether, das mit dem 184-Milliarden-Dollar-USDT-Token die größte Stablecoin der Welt betreibt, hat ebenfalls eine Stablecoin in Zusammenarbeit mit der Bundesbank Anchorage Digital auf dem US-Markt eingeführt.
Da Stablecoins zunehmend reguliert werden und neue Token auf den Markt kommen, könnten laut Thielen langfristig zusätzliche Vermögenswerte in Höhe von mehreren zehn Milliarden Dollar in Fonds wie IQMM fließen.