incrypted.com
- Эксперты Caladan опубликовали отчет о секторе Web3-игр.
- Согласно ему, 93% проектов фактически мертвы, уровень инвестиций сократился, а средняя просадка игровых токенов составляет 95%.
- Несмотря на определенные признаки улучшения ситуации в начале 2026 года, положение сегмента остается сложным.
Сектор Web3-игр переживает настоящий упадок, 93% проектов классифицируются как «мертвые», поскольку активность в них находится на крайне низком уровне. Это следует из отчета исследовательской компании Caladan.
Эксперты организации отметили, что в период с 2020 по 2026 год объем венчурных вливаний в сегмент составил от $12 млрд до $15 млрд. Это число варьируется в зависимости от оценки. Но, как подчеркивается в отчете Caladan, вне зависимости от суммы, практически весь этот капитал был «стерт».
Объем вливаний достиг пика в 2022 году, тогда в сектор поступило около $4 млрд. Доля GameFi в общем объеме венчурных инвестиций в Web3 составляла 62,5%.
За этим следует криптозима, общее падение инвестиций, взлом моста Ronin на $625 млн и несколько громких коллапсов. Поток капитала начинает сокращаться.
Если же учитывать состояние сектора на начало 2026 года, то он фактически переживает крах, говорится в отчете. Глубина падения большинства метрик составляет от 90%.
В качестве примера можно привести количество ежедневно активных пользователей (DAU) в одном из самых популярных проектов сектора, Axie Infinity, которое сократилось с 2,8 млн до 99 000 по состоянию на конец 2025 года.
Доля вливаний в сектор сократилась сначала до однозначного числа, а затем еще ниже. Этот капитал перераспределили в ИИ-проекты ($1,8 млрд), токенизированные активы реального мира ($2 млрд) и инфраструктуру ($2,6 млрд).
Эту динамику подтверждает и тот факт, что некоторые студии публично подтвердили смену поля деятельности с GameFi на ИИ. Это: Mojo Melee, Planet Mojo, Treasure DAO и другие.
При этом, как отметили в Caladan:
«Сектор GameFi не просто нивелировал собственный капитал. То, что он “переманил” 62,5% венчурных инвестиций на пике, имело последствия для всей индустрии, которая осталась без капитала в разгар важного этапа становления».
Большинство проектов, которые в компании классифицировали как мертвые, двигались по одному «шаблону». На основании этого эксперты вывели несколько признаков грядущего краха:
- капитализация до релиза продукта. Продажа токенов и $NFT до появления игры. Деньги заканчиваются до релиза;
- метавселенная-пустышка. Обещания без реализации. Многолетние задержки;
- нежизнеспособная токеномика (P2E) Новые игроки платят старым. Как только активность замедляется, экономика рушится.
- провал корпоративного управления. Конфликты, кражи, злоупотребления;
- бесконечная разработка. Постоянная разработка с переносом сроков релиза продукта.
«Web3-игры выстроены на модели, ориентированной на инвесторов, а не на пользователей. В результате она рушится через короткий промежуток времени — 2-5 лет», — говорится в отчете.
Кейсы Pixelmon и Wilder World
Pixelmon — это игровой Web3-проект, который дает возможность пользователям собирать монстров в большом открытом мире. В 2022 году он привлек около $70 млн посредством выпуска и продажи $NFT.
Всего было реализовано около 10 000 токенов посредством голландского аукциона с начальной ставкой в 3 ETH. В феврале 2024 года команда получила еще $8 млн в ходе посевного раунда. После этого были ребрендинг, выпуск токена и бета-версии. Окончательный билд так и не представили.
Проект Wilder World позиционировался как огромная песочница на базе движка Unreal Engine 5, где игроки могут делать что угодно — от боев до гонок. Он привлек более $60 млн инвестиций. Проект по-прежнему находится в раннем доступе, токен упал на 96%. На пике показатель DAU составлял около 4500.
Все это соответствует стандартному паттерну для подобных проектов, отметили эксперты. В каждом из таких случаев разработка длится много лет, зачастую около четырех или больше, при этом продукт по-прежнему далек от завершения, а стратегия разработчиков все время меняется, говорится в отчете.
Закат сектора
Согласно отчету, в 2025-2026 годах сектор столкнулся с коллапсом. Только во II квартале 2025 года более 300 проектов были закрыты. Среди них:
- Ember Sword;
- Nyan Heroes;
- MetalCore;
- Bloktopia;
- и др.
Сократился и объем вливаний. В мае 2025 года сумма инвестиций в Web3-гейминг составила $9 млн. Был зафиксирован только один раунд. За весь I квартал 2025 года — $91 млн, во II квартале — $73 млн, в III квартале — $129 млн, в IV квартале 2025 года-начале 2026 года — от $50 млн до $90 млн, менее 15 сделок.
Обвал затронул весь сектор в целом, включая проекты T2E в мессенджере Telegram. На пике, в августе 2024 года, капитализация актива HMSTR проекта Hamster Kombat, одного из самых популярных в категории, составляла $300 млн. К февралю 2025 года она упала до $12 млн. Аналогичная ситуация прослеживается и у других проектов.
При этом некоторые из перспективных игр и студий пострадали из-за внутренних проблем, а не рыночных условий. В качестве примера в отчете приводятся Gala Games и Off the Grid.
Что же до успешных проектов, которые смогли удержать пользователей, то это преимущественно простые (в том числе пиксельные) игры, а также проекты на грани между Web2 и Web3.
Состояние на апрель 2026 года
В отчете подчеркивается, что ситуация не стала лучше с течением времени. Так, например, стейблкоины заменяют нативные токены в качестве игровой валюты, количество неактивных dApps растет, средняя просадка активов таких проектов достигла 95%.
Вместе с тем, как отметили эксперты, в сегменте прослеживаются неоднозначные сигналы. Токены отдельных игровых проектов отметились ростом в начале 2026 года, уровень удержания вырос, а некоторые амбициозные проекты, включая упомянутый ранее шутер Off the Grid, все же вышли в публичный доступ.
Однако в компании также указали на закрытие новых решений, отмену конференций, включая $NFT Paris, делистинг токенов на централизованных криптобиржах и общую деградацию сектора.
«Уровень провалов в секторе превышает даже наиболее пострадавшие сегменты эпохи доткомов. Игры с открытым миром, фотореалистичные метавселенные и AAA-шутеры, на которых строился инвестиционный нарратив, в большинстве случаев не были реализованы или заброшены. Целые экономические слои строились на предположении бесконечного роста и обрушились, когда рост остановился», — резюмировали эксперты.
Что же до дальнейшего курса сектора, то он будет зависеть от уровня интереса инвесторов и того, смогут ли немногие выжившие проекты сформировать устойчивую модель вовлечения и коммерциализации, говорится в отчете.