QCP Capital о взломе Binance на $6,3 млрд: рынок счел инцидент проблемой одной компании

Трейдинговая фирма QCP Capital опубликовала новый отчет, в котором разобрала решения центральных банков, реакцию рынка на отчетности технологических гигантов и взлом Binance. Главный вывод аналитиков: рынок переоценивает активы сразу по нескольким причинам, и внимание инвесторов смещается к текущей макростатистике.

Взлом Binance не стал системным событием

29 октября Binance столкнулась с серьезной кибератакой: похищены активы на $6,3 млрд. Сначала торговая активность на крипторынке снизилась. Но затем участники рынка стабилизировали позиции. Аналитики делают из этого вывод: инцидент восприняли как проблему конкретной компании, а не как угрозу для всего крипторынка или его инфраструктуры.

ФРС сохранила ставку и сократила число решающих заседаний

Федеральная резервная система США на октябрьском заседании оставила ставку на уровне от 3,75% до 4,00%. За такое решение проголосовали 10 членов комитета, против выступили 2. Председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) отказался заранее обещать новые изменения ставки в декабре или позже. Это согласуется с его позицией: он выступает против форвардгайденса, то есть привычки центробанка заранее намекать рынку на свои следующие шаги.

Комитет также объявил, что одно заседание в 2027 году и два заседания в 2028 году пройдут без голосования по ставке. Их посвятят только обсуждению стратегии политики. По оценке QCP, решающих дат станет меньше, а данные между ними будут накапливаться. Поэтому рынки будут перестраивать позиции по свежей статистике, а не по расписанию заседаний. Это может усилить колебания ставок и повысить премию за срок — дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за вложения в долгосрочные облигации.

ЕЦБ и Банк Японии тоже взяли паузу

Европейский центральный банк (ЕЦБ) не стал менять ставки. Регулятор объяснил это тем, что предыдущие скачки инфляции не вызвали эффектов второго порядка, то есть не разогнали цены и зарплаты по цепочке. При этом участники рынка по-прежнему закладывают в цены повышение ставки на декабрьском заседании ЕЦБ.

Банк Японии тоже сохранил ставку. Одновременно он сообщил, что инфляция достигла целевых 2%. Как и в случае с ЕЦБ, рынок ждет возможного повышения ставки в декабре.

Отчетности технологических компаний разочаровали инвесторов

На неделе свои квартальные результаты представили:

• Alphabet;

• Amazon;

• Meta;

• Intel.

После публикации отчетов акции всех четырех компаний подешевели. Инвесторов беспокоят текущие показатели прибыльности и заявленные планы капитальных расходов на будущие периоды. Новые отчеты усилили сомнения в том, насколько быстро и насколько выгодно технологический сектор вкладывается в инфраструктуру для искусственного интеллекта.

Что это значит для рынка

QCP отмечает, что неопределенность в политике центробанков, разочарование от отчетностей технологического сектора и взлом Binance совпали по времени и запустили период активной переоценки. Раз ФРС сокращает число решающих заседаний, но сохраняет свободу действий, инвесторы будут пристальнее следить за промежуточной статистикой. Ключевой переменной останутся прогнозы технологических компаний по капитальным расходам: от них зависит понимание того, куда движутся инвестиции в инфраструктуру ИИ и какую прибыль от них ждать.

Мнение ИИ

С точки зрения машинного анализа данных, у режима молчания ФРС есть любопытная предыстория. В декабре 2008 года комитет заявил, что ставка останется исключительно низкой «некоторое время», и Кевин Уорш тогда голосовал за это решение. Через восемнадцать лет тот же человек отказывается от подсказок рынку.

Длинный конец кривой между тем не ждёт заседаний: доходность французских десятилетних облигаций в сессию 22 октября, по данным QCP, превысила 5,1%. Когда центробанк гасит путеводные огни, премию за срок назначает сам рынок, и счёт приходит без предупреждения. Ближайшую проверку этой модели принесёт очередная макростатистика.