Strategy может лишиться места в индексах MSCI из-за новых правил

MSCI приняла правила, из-за которых компании Strategy, Metaplanet и Upexi могут исчезнуть из глобальных индексов провайдера. Ещё несколько компаний, державших биткоин и другие криптовалюты на балансе, тоже рискуют лишиться места в индексах.

15 октября индексный провайдер MSCI утвердил методологию, предложенную в августе. Согласно ей, «неоперационные компании» (non-operating companies) не смогут входить в индексы MSCI Global Investable Market Indexes. Итоговый список на исключение опубликуют 11 ноября, а изменения вступят в силу 30 ноября 2026 года.

Кого затронут новые правила

Ранее MSCI уже включила Strategy (MSTR) в перечень компаний, которые по новой методологии подлежат удалению из индексов. В «список наблюдения» для возможного исключения попали Sharplink, Inc (SBET), Ton Strategy Company (TONX), Solana Company (HSDT) и DeFi Development Corp. (DFDV).

Исключение из индексов — не формальность. Фонды, которые копируют индексы MSCI, обязаны продавать акции вышедших из них компаний. Это способно давить на котировки и снижать спрос со стороны пассивных инвесторов.

Исполнительный директор Bitcoin Policy Institute Коннер Браун (Conner Brown) в сентябре описал последствия так: исключение убирает компанию из стандартных портфелей десятков миллионов людей, которые сами такого решения не принимали. В пример он привёл как раз на Strategy.

Провайдер проверит каждую компанию по её операционным активам и пяти финансовым коэффициентам. Если компания не проходит минимум четыре из пяти тестов, её могут признать неподходящей для индексов. Для тех, кто уже входит в индекс, правило мягче: удалить их можно, только если они не проходят проверку два годовых отчётных периода подряд.

Оценки возможных продаж

Аналитики JPMorgan ранее оценили объём вынужденных продаж акций Strategy при исключении из индексов MSCI примерно в $2,8 млрд. Правда, расчёт относился к более раннему предложению MSCI по цифровым активам, а не к правилам, принятым в 15 октября.

В августе Strategy выступила против изменений, но при этом преуменьшила возможные последствия. По данным компании, фонды, отслеживающие индексы MSCI Global Investable Market Indexes, держат около 13 млн её акций — это 3,1% базовых акций в обращении. Такой объём, по словам Strategy, меньше торгового оборота компании за один день.

Мнение ИИ

Анализ исторических паттернов показывает: у этой истории была репетиция. Ещё в январе MSCI отказалась немедленно исключать компании с крупными запасами цифровых активов и ограничилась дополнительными консультациями. Отсрочка оказалась именно отсрочкой: на смену порогу в 50% активов пришёл набор из пяти финансовых коэффициентов.

Технический нюанс стоит держать перед глазами. Обзор рынка подтверждает: исключение из индекса не ведёт к делистингу MSTR с Nasdaq и не обязывает Strategy продавать биткоин. Продавать придётся акции, а не монеты. Что окажется важнее: разовая распродажа или стоимость привлечения нового капитала?