Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила листинг биткоин-ETF, ориентированного на 3-кратное изменение цен фьючерсов за день

Ежедневные колебания фьючерсов на биткойн получают целевой показатель в 3 раза

Инвесторы могут получить расширенный доступ к фьючерсам на биткоин благодаря недавно одобренному листингу на бирже Cboe BZX. 2 октября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила изменение правил биржи, дав зеленый свет 3-кратному биткоин-ETF и пяти сопутствующим фондам, спонсором которых выступает инвестиционный менеджер Volatility Shares LLC.

В линейку также входит ETF на эфир с 3-кратным левериджем наряду с продуктами на золото, серебро, сырую нефть и природный газ. Каждый из них работает как серия VS Trust. В названиях фондов присутствует аббревиатура «ETF», но с юридической точки зрения они являются биржевыми продуктами (ETP), в которых содержатся инвестиции, привязанные к сырьевым товарам. Они не подпадают под регулирование Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, который регулирует традиционные ETF.

Это решение было принято после того, как 10 августа Cboe BZX подала предложение о листинге шести сырьевых продуктов с кредитным плечом, которое 19 августа было опубликовано для общественного обсуждения. Комиссия заявила:

«Настоящим постановлением утверждается данное предложение».

Стратегия по биткоину сосредоточена на фьючерсах первого и второго месяца, при этом для обеспечения этих позиций заложена наличность и эквиваленты наличности.

Существующая линейка криптовалютных продуктов спонсора включает фонд с 2-кратным левериджем на биткоин, запущенный в июне 2023 года. Данная стратегия корректирует портфель для поддержания ежедневной экспозиции, включая изменения при покупке или выкупе паев инвесторами.

Расширение деятельности компании продолжилось в мае 2025 года с запуском котирующихся на Nasdaq фондов фьючерсов на XRP, предлагающих стратегии без кредитного плеча и с дневными целевыми показателями 2x.

Утроение суточного колебания также усиливает убытки

Рост эталонного индекса фьючерсов на биткоин на 1 % приведет к целевому ежедневному приросту в 3 % до вычета комиссий и расходов. Снижение на 1 % будет соответствовать целевому убытку в 3 %. Динамика эталонного портфеля может отличаться от изменений цены криптовалюты при немедленной покупке, известной как спотовая цена.

Экспозиция обеспечивается за счет контрактов, привязанных к будущим ценам активов, а не за счет прямого владения биткойнами. Фьючерсы — это соглашения о покупке или продаже актива по определенной цене в будущем. Планируемый бенчмарк заменяет истекающие позиции более поздними контрактами в течение пяти дней, перенося примерно 20 % каждый день.

По данным Управления по регулированию финансовой индустрии (FINRA), которое осуществляет надзор за брокерскими компаниями США, ежедневное начисление сложных процентов может приводить к долгосрочным результатам, резко расходящимся с тройным значением совокупного изменения эталона. Последовательные прибыли и убытки влияют на изменение стоимости инвестиций. Более высокий уровень кредитного плеча и волатильности могут усилить эту расхождение.

Когда контракты на индекс становятся недоступными, стратегии с 3-кратным коэффициентом могут использовать фьючерсы с более поздними сроками исполнения, соответствующие биржевые активы и опционы. Такие ограничения, как лимиты по позициям или повышенные маржинальные требования (залог, необходимый для поддержания позиций), могут вынудить прибегнуть к этим альтернативам.

Одобрение листинга биткоина сохраняет прежние условия торговли

Эти шесть инструментов требовали индивидуального рассмотрения в соответствии с правилами биржи, которые исключают трасты на основе сырьевых товаров с кредитным плечом из стандартной процедуры листинга. Общие стандарты SEC по листингу акций трастов на основе сырьевых товаров, утвержденные в сентябре 2025 года, позволяют соответствующим требованиям продуктам проходить листинг без подачи отдельного заявления о внесении в биржевые правила. Их цели с 3-кратным увеличением требовали этого отдельного разрешения.

Рекомендации брокеров по-прежнему подпадают под действие правил, требующих учета обстоятельств инвестора, потенциальных рисков, выгод и затрат. Также применяются требования по надзору за биржей и приостановке торгов, включая приостановку в случае, когда ежедневная оценка активов недоступна одновременно для всех участников рынка.

Листинг по-прежнему подпадает под действие требований по регистрации и операционной деятельности, включая наличие действующего регистрационного заявления до начала торгов. Каждый из них должен иметь не менее 100 000 акций в обращении на момент начала биржевых торгов. Спонсор обязан ежедневно рассчитывать чистую стоимость активов на акцию, то есть стоимость активов за вычетом обязательств, деленную на количество акций в обращении.