cryptopolitan.com
Согласно последним документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), хедж-фонд Леопольда Ашенбреннера Situational Awareness AI до ликвидации, произошедшей в июле и уничтожившей 67% стоимости фонда всего за один месяц, почти пятьдесят процентов его портфеля акций в США были инвестированы в SanDisk и Micron.
Для всего сектора ИИ эти данные указывают на то, куда перенаправились инвестиции. Акции компаний, акции которых резко упали, в частности, компаний, занимающихся ситуационной осведомленностью, также входят в число тех, кто извлекает выгоду из бума центров обработки данных, ориентированных на ИИ, что служит предостережением о том, насколько ограниченным становится этот бизнес.
Где находились деньги до обвала
Компания Situational Awareness LP представила в SEC отчет 13F-HR 14 августа, в котором указаны активы по состоянию на 30 июня, до ликвидации в июле. На долю SanDisk и Micron приходилось приблизительно 50% заявленных активов в акциях, что делает фонд очень уязвимым к одному из аспектов цепочки поставок ИИ.
Это была не единственная значительная инвестиция фонда. В другом отчете по форме 13F за квартал, закончившийся 31 марта, который был опубликован изданием Cryptopolitan 30 июля, указывался портфель американских акций на сумму 5,52 миллиарда долларов и опционов пут на сумму 8,7 миллиарда долларов, связанных с компаниями-производителями микросхем. Крупнейшей длинной позицией была позиция Bloom Energy, в которую было инвестировано 879 миллионов долларов, за ней следовали SanDisk и CoreWeave.
В отчете Situational Awareness от 31 марта указано, что в ценных бумагах по форме 13F находится 13,68 миллиарда долларов, однако эту цифру не следует путать с общими активами фонда или его общей экономической подверженностью риску.
Почему микросхемы памяти стали основой торговли искусственным интеллектом
Стимуляция спроса со стороны SanDisk и Micron сопровождалась реальным изменением спроса. Аналитики Counterpoint Research отметили, что в связи с переходом от обучения к инференции в задачах искусственного интеллекта, доля корпоративных SSD-накопителей на рынке во втором квартале 2026 года выросла до 48% от общего объема поставок NAND-памяти.
Ожидается, что цены будут следовать этой тенденции. По данным TrendForce, выручка от продаж NAND Flash вырастет на 10-15% в квартальном исчислении в третьем квартале 2026 года, в то время как цены на DRAM вырастут на 13-18% из-за высокого спроса на обработку данных для ИИ и закупок для крупных центров обработки данных. Micron также сообщила о рекордной прибыли за третий квартал финансового года в размере 41,46 млрд долларов, что значительно превышает прибыль в размере 9,30 млрд долларов за аналогичный период прошлого года.
Урок, извлеченный из обучения в июле
Понимание правильных тенденций не защитило фонд от убытков. Компания Situational Awareness сообщила своим инвесторам, что в июле фонд зафиксировал неаудированный убыток в размере 67%, в то время как доходность с начала года приблизилась к 80%. Ашенбреннер отметил, что после исчерпания ликвидности фонд продал часть общедоступного портфеля, чтобы снизить уровень заемных средств. Агентство Reuters подтвердило убыток в 67% за июль и продажу большей части общедоступных активов.
Ашенбреннер прямо признал наличие риска в своем письме инвесторам:
«Мы приветствуем волатильность. Но она ни в коем случае не должна ставить под угрозу фонд»
Он также написал, что фонд предпринял шаги, чтобы «продолжить борьбу»
28 июля анонимный пользовательTracопубликовал оценку убытков портфеля Ашенбреннера в размере 600 миллионов долларов из-за падения акций Bloom Energy и SanDisk. Однако Cryptopolitan не смог подтвердить эту информацию; кроме того, в отчетах по форме 13F не указываются cash, короткие позиции и личные инвестиции.
Ашенбреннер по-прежнему твердо привержен искусственному интеллекту. Его инвестиционная фирма вложила 400 миллионов долларов в Source Foundry, стартап по производству полупроводникового оборудования, который оценивается почти в 5 миллиардов долларов и специализируется на литографии — узком месте в производстве микросхем, где доминирует ASML.
От чего зависит строительство стоимостью 7 триллионов долларов?
Это происходит на фоне прогнозов, указывающих на колоссальные инвестиции в искусственный интеллект. Goldman Sachs считает, что в период с 2026 по 2031 год на вычислительные мощности, центры обработки данных и энергетику будет потрачено почти 7,6 триллиона долларов.
Ассоциация полупроводниковой промышленности и компания Deloitte утверждают, что более 95% стоимости серверной стойки для ИИ составляют полупроводники, а инвестиции в инфраструктуру центров обработки данных потенциально могут достичь 4 триллионов долларов к 2028 году.
Именно из-за такого масштаба неудача фонда имеет значение не только для одного управляющего. Уверенность в росте ИИ не гарантирует, что все звенья его цепочки поставок будут развиваться одновременно, или что концентрированные позиции с использованием заемных средств переживут дефицит ликвидности. Документы показывают инвестора, который правильно оценил требования, но все же попал в ловушку из-за способа финансирования своей ставки.