incrypted.com
- BIS заявил, что современные стейблкоины не соответствуют критериям полноценных денег.
- 99,4% фиатных стейблкоинов привязаны к доллару США.
- Основным сценарием использования стейблкоинов остаются криптотрейдинг и сохранение стоимости.
- Банк предупредил о рисках для банковской системы, финансовой стабильности и монетарного суверенитета.
Банк международных расчетов (BIS) опубликовал ежегодный экономический отчет за 2026 год, в котором заявил, что современные стейблкоины не соответствуют критериям полноценных денег, несмотря на их технологические преимущества.
В документе отмечено, что они создают риски для финансовой стабильности, монетарной политики и финансовой добросовестности, а также не могут заменить традиционную двухуровневую денежную систему.
BIS признал преимущества стейблкоинов, но поставил под сомнение их роль как денег
В отчете BIS подчеркнул, что полноценные деньги должны быть приняты «без вопросов», обеспечивать погашение по номинальной стоимости, иметь эластичную ликвидность и опираться на доверие к институциональной системе.
В то же время стейблкоины обеспечивают ряд технологических преимуществ, среди которых программируемость, мгновенные P2P-переводы, работа в режиме 24/7 и быстрые транзакции. Однако, по мнению BIS, им не хватает институциональной основы, которую обеспечивает взаимодействие центральных и коммерческих банков.
Также в документе отмечено, что 99,4% всех фиатных стейблкоинов по рыночной капитализации привязаны к доллару США. По мнению BIS, это означает, что они не создают альтернативной глобальной денежной системы, а лишь усиливают международное доминирование американской валюты.
Кроме того, авторы отчета подчеркнули, что основной сферой использования стейблкоинов остаются криптотрейдинг и сохранение стоимости в странах с нестабильными валютами, тогда как их применение в международных платежах остается ограниченным из-за комиссий, спредов и рисков незаконного использования.
По оценкам BIS, рыночная капитализация стейблкоинов в конце мая 2026 года составляла около $320 млрд, а объем транзакций в 2025 году — примерно $28 трлн. В то же время в документе подчеркивается, что даже такие показатели незначительны по сравнению с объемами крупнейших платежных систем США.
Ключевые риски стейблкоинов
В отчете отмечено, что стейблкоины не всегда поддерживают привязку к базовому активу. Из-за механизмов погашения принцип их работы, по мнению BIS, больше напоминает биржевые фонды (ETF), чем полноценные деньги.
Также регулятор обратил внимание на проблему фрагментации ликвидности между различными блокчейнами. Например, одинаковые стейблкоины в сетях Ethereum и Solana существуют в разных реестрах, что создает риски при использовании мостов, переводах между сетями и погашении активов.
Отдельный раздел посвящен вопросам AML/CFT. BIS отмечает, что блокчейны, некастодиальные кошельки, миксеры и кроссчейн-мосты усложняют борьбу с отмыванием средств и соблюдение санкционных режимов.
Еще одним риском BIS называет возможность массового выкупа стейблкоинов. В случае масштабного погашения эмитенты могут быть вынуждены быстро продавать резервные активы, что способно создать дополнительное давление на рынки краткосрочного государственного долга, репо и денежного рынка.
Кроме того, распространение стейблкоинов может сокращать депозитную базу банков. В таком случае финансовым учреждениям придется активнее использовать оптовое финансирование, повышать ставки по депозитам или сокращать кредитование, что может негативно сказаться на финансировании реальной экономики.
Отдельно BIS предупредил о рисках «долларизации через стейблкоины». В странах со слабой макроэкономической ситуацией рост популярности долларовых стейблкоинов может усилить валютную замену, обойти валютные ограничения, повысить волатильность движения капитала и ослабить эффективность национальной монетарной политики.
BIS предлагает усилить регулирование и развивать токенизированные деньги
В отчете BIS предложил ряд подходов к развитию цифровых финансов без отказа от роли центральных банков.
Среди рекомендаций — введение более жестких требований к эмитентам стейблкоинов, включая правила по резервам, ликвидности, защите владельцев токенов, прозрачности деятельности и механизмам урегулирования проблемных эмитентов.
Также BIS призвал к усилению международной координации между регуляторами, в частности через создание совместных надзорных механизмов для глобальных эмитентов стейблкоинов и гармонизацию регуляторных подходов.
Ключевой альтернативой нынешней модели стейблкоинов авторы отчета называют развитие токенизированной двухуровневой финансовой системы. Она предусматривает использование токенизированных резервов центральных банков, токенизированных банковских депозитов и других регулируемых форм частных денег с возможностью программируемости.
Напомним, в апреле 2026 года следующий глава BIS Пабло Эрнандес де Кос призвал к жесткому регулированию стейблкоинов.