ru.bitcoinsistemi.com
В опубликованном им всестороннем анализе основатель CoinEX Ян Хайпо дал довольно пессимистичные оценки будущего сектора.
Хайпо утверждал, что нынешняя структура рынка криптовалют, в частности биткоина, неустойчива, предполагая, что резкое падение рыночной капитализации с триллиона долларов «неизбежно».
Ян Хайпо заявил, что биткойн не приносит никакой пользы с точки зрения производительности, не имеет потребительской ценности и не выполняет реальной денежной функции, что затрудняет его долгосрочное существование. Утверждая, что сравнения с золотом неуместны, Хайпо заявил, что золото занимает иное положение как из-за своего физического применения, так и из-за своей исторической роли в качестве валюты.
Хайпо отметил, что ранее биткоин использовался для платежей в даркнете, трансграничных переводов и микроплатежей, но эти функции были в значительной степени заброшены после дискуссий о размере блока. По словам Хайпо, этот поворотный момент превратил биткоин из «несовершенной валюты» в чисто спекулятивный инструмент.
Хайпо также обратил внимание на модель безопасности сети, заявив, что по мере уменьшения вознаграждения за блок система станет полностью зависимой от комиссий за транзакции, что противоречит концепции «HODL» (удержание).
Одним из наиболее поразительных моментов в анализе Хайпо стала его критика экономической структуры криптосектора. Описывая сектор как «систему с отрицательной суммой», Хайпо заявил, что из системы ежегодно уходят фиксированные затраты в размере от 35 до 50 миллиардов долларов.
Хайпо заявил, что эти затраты распределяются между майнинговыми компаниями, биржами, проектными группами и другими поставщиками услуг, утверждая, что фактический доход, который сектор получает от внешнего мира, крайне ограничен. Он отметил, что комиссионные сборы и токен-экономика в значительной степени создают «внутренний цикл», и что система в первую очередь зависит от притока новых инвесторов.
Хайпо, сравнивая криптовалютный рынок с индустрией казино, описал биржи как «казино», майнеров как «поставщиков инфраструктуры», а проекты как «игровые столы». Однако он утверждал, что представление криптовалюты в контексте таких нарративов, как «революция» или «будущее финансов», искажает восприятие риска инвесторами.
По словам Ян Хайпо, общие операционные издержки, понесенные в криптосекторе на сегодняшний день, достигли приблизительно 500 миллиардов долларов. Кроме того, если добавить расходы отдельных инвесторов, хакерские атаки и штрафы, общая сумма «мертвых убытков» оценивается более чем в 1 триллион долларов.
Компания Haipo утверждала, что горнодобывающая промышленность, в частности, в значительной степени свелась к затратам на электроэнергию и оборудование, и что эти расходы не приносят долгосрочной пользы, заявляя, что потребление ресурсов в этом секторе достигло нерационального уровня.
По расчетам Haipo, текущая рыночная капитализация криптовалют, составляющая приблизительно 2,5 триллиона долларов, на самом деле имеет меньшую «оборотную стоимость», оцениваемую примерно в 1,6 триллиона долларов. В то же время общая стоимость остатков стейблкоинов и фиатных валют, представляющих ликвидность в системе, составляет приблизительно 200 миллиардов долларов.
Хайпо заявил, что в этой ситуации эффективное кредитное плечо составляет приблизительно восемь раз, и утверждал, что даже если лишь небольшая часть инвесторов захочет выйти из сделки, рынок может столкнуться с серьезным кризисом ликвидности.
Одним из наиболее важных выводов анализа стало заключение о том, что устойчивость рынка полностью зависит от притока нового капитала. По мнению Хайпо, ETF и институциональные инвесторы представляют собой «последнюю крупную волну капитала», поступающую в этот сектор.
Хайпо утверждал, что если приток новых участников замедлится, система испытает «чистую потерю стоимости», что в конечном итоге приведет к масштабному падению криптовалютного рынка.
Однако Хайпо добавил, что криптоактивы не будут полностью уничтожены; благодаря таким особенностям, как устойчивость к цензуре и переводы без разрешения, будет установлен определенный минимальный уровень стоимости. Но он утверждал, что поддерживать нынешний триллионный уровень будет сложно.
*Это не инвестиционная рекомендация.