block-chain24.com
Акции компании Circle (CRCL) резко упали во вторник после того, как проект американского законодательства о стейблкоинах вызвал опасения относительно ограничений доходности.
Котировки эмитента $USDC снизились на 20% за день, прервав многонедельный рост, в ходе которого они выросли более чем на 100%. В то же время акции криптоплатформы Coinbase (COIN), получающей часть выручки от операций со стейблкоином, подешевели почти на 10%.
Ключевым катализатором движения стала последняя версия законопроекта Clarity Act, о которой сообщил CoinDesk: она предполагает ограничение выплат вознаграждений по остаткам стейблкоинов, отмечают аналитики.
«Clarity Act потенциально может запретить выплаты доходности просто за хранение стейблкоина (например, по пассивным остаткам) и ограничить любые схемы, которые в какой‑либо степени делают эту программу эквивалентной банковскому вкладу», — отметил аналитик Mizuho Дэн Долев.
Согласно анализу Долева, потенциальный запрет может сократить сферы применения продуктов Circle в ближайшей перспективе, а отсутствие вознаграждений снизит долгосрочную привлекательность хранения $USDC на платформе Coinbase.
Доходность по стейблкоинам — будь то кредитование в блокчейне или поощрения от платформ — была важной частью предложения для инвесторов. Ее устранение усложнит развитие токенов вроде $USDC за пределами простых платежей.
«Это ослабляет ключевой аргумент в пользу роста», — заявил Шей Болоор, главный рыночный стратег Futurum Equities, отметив, что это ограничивает возможности $USDC стать настоящим средством сбережения.
Ориентированный на стейблкоины законопроект GENIUS Act запрещал эмитентам напрямую выплачивать доходность пользователям, но компании нашли способы передавать доход, полученный от резервов. Circle получает проценты от активов, обеспечивающих $USDC, и делится ими с Coinbase, которая, в свою очередь, финансирует вознаграждения для пользователей.
Последний проект Clarity Act нацелен на эту схему: он запрещает все, что «экономически эквивалентно проценту», фактически лишая держателей стейблкоинов ключевого стимула к их хранению, по словам Амира Хаджиана, исследователя цифровых активов в Keyrock.
«Это подрывает модель передачи дохода, которая стимулировала распространение стейблкоинов», — пояснил Хаджиан.
На этом фоне произошло еще одно событие. Tether, эмитент стейблкоина $USDT и основной конкурент Circle, сообщил, что нанял одну из аудиторских компаний «Большой четверки» для проведения давно обещанного полного аудита своих резервов. В случае успеха аудит может улучшить репутацию $USDT среди институциональных пользователей за счет демонстрации более эффективного управления рисками и потенциально сократить рыночную долю $USDC.
Не так плохо
Распродажа произошла после сильного роста: с начала февраля акции Circle выросли на 170% (до сегодняшнего падения), значительно опередив другие криптоактивы и испытывающий трудности широкий фондовый рынок. Такая динамика сделала акции уязвимыми к резкой коррекции на фоне любых негативных новостей.
Тем не менее аналитики не считают ситуацию экзистенциальным кризисом.
По словам Долева из Mizuho, недавний рост объемов $USDC означает, что «сферы применения стейблкоинов начинают расширяться, что позитивно для долгосрочных перспектив Circle». В то же время Coinbase может получить рост прибыльности в ближайшей перспективе: на $USDC приходится около 20% выручки Coinbase, и значительная ее часть выплачивается в виде вознаграждений.
Фактически Оуэн Лау, аналитик Clear Street, отметил, что «реальная ситуация выглядит не такой плохой, как следует из заголовков. Это похоже на чрезмерную реакцию рынка: обычно он сначала действует, а потом задает вопросы».
Райан Расмуссен, руководитель исследований в управляющей компании цифровых активов Bitwise, согласился, что инвесторам стоит не зацикливаться на краткосрочных препятствиях. После падения во вторник акции Circle все еще выросли более чем на 30% в этом году и остаются крупным игроком на быстрорастущем рынке, отметил он.
«Найдутся обходные пути», — например, программы лояльности, которые могут воспроизвести аналогичные стимулы вместо доходности, сказал Расмуссен.
«С учетом этого долгосрочные перспективы Circle никогда не были лучше: компания занимает 30% рынка, который, по прогнозам, вырастет в 10 раз в течение следующих четырех лет», — добавил он.