block-chain24.com
Трещины на мировом рынке частного кредитования встревожили инвесторов, вызвав опасения, что это напряжение может распространиться и на криптовалютные рынки.
В пятницу Bloomberg сообщил, что фонд частного кредитования BlackRock объемом 26 000 000 000 долларов начал ограничивать вывод средств на фоне растущего числа запросов на погашение. Этот шаг последовал за аналогичными проблемами в Blue Owl, который в прошлом месяце продал кредиты на сумму 1 400 000 000 долларов для удовлетворения запросов на вывод средств и, как сообщается, имеет отношение к обанкротившемуся британскому кредитору, предоставляющему недвижимость.
Акции крупных управляющих активами компаний, включая BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) и KKR, упали в пятницу на 4-6%, продолжив обвал, начавшийся в 2026 году.
«Эксперты предупреждают, что стресс на рынке частного кредитования объемом $3,5 трлн может распространиться на цифровые активы как за счет макроэкономического распространения, так и за счет рынков токенизированного кредитования. Если давление со стороны инвесторов, требующих выкупа паев, заставит частные кредитные фонды закрыть свои позиции, это может спровоцировать более широкое сокращение заемных средств во всех классах активов, что может оказать влияние на цифровые активы, включая биткоин», - предупредил в электронном письме Андрея Кобельич AMINA Bank, руководитель отдела торговли деривативами в швейцарском банке криптовалют.
Кредитный кризис на фоне энергетического шока
По словам Кобельича, к середине 2025 года американские банки предоставили частным организациям кредиты на сумму почти 300 000 000 000 долларов, а частным инвестиционным фондам - еще 285 000 000 000 долларов, что создает риски распространения кредитных проблем на банковский сектор.
«Эта ситуация сама по себе была бы управляемой, - сказал он. - Но если она возникает в разгар более масштабного глобального процесса сокращения задолженности, наряду с энергетическим шоком и обвалом ожиданий снижения процентных ставок, это уже совсем другая история. Для рисковых активов, включая криптовалюты, неконтролируемое сокращение задолженности здесь будет представлять собой значительный шок второго порядка, который не отражает текущая ценовая политика».
Распространение риска на рынки токенизированных активов
Второй канал кредитного риска может появиться непосредственно на блокчейн-платформах.
Токенизированные частные кредитные продукты - займы и средства, упакованные и выпущенные в виде токенов на публичных блокчейнах, - быстро развиваются в рамках более широкой тенденции использования реальных активов (RWA). По данным rwa.xyz, объем рынка частного кредитования в блокчейне сейчас составляет чуть менее 5 000 000 000 долларов. Это по-прежнему ничтожно мало по сравнению с примерно 3 500 000 000 долларов мирового рынка частного кредитования в 2025 году, по оценкам Совета по альтернативному кредитованию.
Но растущее присутствие этих активов в децентрализованных финансах (DeFi) означает, что стресс в базовых кредитах может напрямую распространиться на криптовалютные рынки.
«Институции выходят на криптовалютный рынок, но часто с продуктами, которые даже опытные пользователи DeFi и DeFi-платформы не до конца понимают», - сказал Тедди Порнпринья, соучредитель протокола реальных активов Plume.
По его словам, реальные кредитные продукты могут нести в себе сложные риски, которые не всегда очевидны для криптовалютных инвесторов, включая резкие колебания чистой стоимости активов и заявленную доходность, которая не в полной мере отражает комиссионные сборы или кредитный риск.
Недавний эпизод демонстрирует, как внесетевой кредитный стресс может перетекать в DeFi.
Согласно отчету консалтинговой компании Chaos Labs, в 2025 году банкротство поставщика автозапчастей First Brands Group повлияло на стратегию частного кредитования, управляемую Fasanara Capital. Токенизированная версия этой стратегии, mF-ONE, была выпущена на платформе Midas RWA и использовалась в качестве залога для заимствований в Morpho Protocol.
Когда базовый фонд снизил риски, связанные с банкротством, чистая стоимость активов токена упала примерно на 2%, что приблизило заемщиков с высокой долей заемных средств к ликвидации и ужесточило ликвидность на платформе. В конечном итоге кредиторы избежали убытков, но этот эпизод показал, как токенизированный частный кредит, используемый в качестве залога в DeFi, может передавать традиционный кредитный стресс на внутрисетевые рынки.