Медвежьи короткие ставки на Strategy (MSTR) составляют 14% от ее рыночной капитализации

Согласно данным FactSet и Goldman Sachs, рынок акций Bitcoin-holder Strategy (MSTR) входит в число наиболее «сильно зашортированных» (термин на рыночном сленге, который обозначает доминирование медвежьих стратегий). Однако, по мнению некоторых наблюдателей, такое позиционирование может не отражать предвзятое отношение инвесторов к дальнейшему обвалу цен.

Согласно отчету Goldman Sachs, опубликованному на прошлой неделе, медвежьи короткие ставки на Strategy (MSTR) составляли 14% от ее рыночной капитализации в 34 000 000 000 долларов на тот момент, что делало ее самой зашортированной акцией по этому показателю. Криптовалютная биржа Coinbase (COIN) заняла 4 место, на ее долю пришлось 11% рыночной капитализации. В отчете отслеживалось позиционирование в акциях с рыночной капитализацией более 25 000 000 000 долларов.

Рисунок 1. Самый высокий непогашенный процент по коротким позициям в процентах от рыночной капитализации. Источник: Goldman Sachs.

Это происходит на фоне нереализованного убытка Strategy в размере примерно 7 000 000 долларов по своим биткоин-активам. Однако эта цифра не оказывает влияния на акции в краткосрочной перспективе. Strategy начала добавлять $BTC в свой баланс в 2020 году и с тех пор приобрела 717 722 $BTC на сумму 47 000 000 000 долларов. На момент написания статьи рыночная капитализация компании составляла около 42 000 000 000 долларов, несмотря на падение акций на 20% с начала года.

Одно из объяснений повышенного объема коротких позиций, предлагаемых аналитиками, - это базисная торговля, направленная на получение прибыли от разницы цен между двумя связанными рынками. В этом контексте трейдеры могут покупать спотовые ETF на биткоин, такие как IBIT от BlackRock, одновременно открывая короткие позиции по акциям MSTR, чтобы получить прибыль от сужения премии MSTR к ее биткоин-активам, а также от любого финансирования парных фьючерсов, если таковые используются, оставаясь при этом рыночно-нейтральными.

«Я подозреваю, что значительная часть этих коротких позиций по-прежнему связана с базисной торговлей MSTR/$BTC. В частности, Jane Street недавно приобрела заметно большую позицию в IBIT», - сказал Брайан Брукшир, специалист по компаниям, работающим с биткоинами.

Согласно последним отчетам 13F, Jane Street приобрела более 7 000 000 акций iShares Bitcoin Trust компании BlackRock. Она также владела крупной позицией в MSTR.

Если интуиция Брукшира подтвердится, покупки IBIT компанией Jane Street могут быть частью кэрри-трейда или базисной торговли в сочетании с короткими позициями в MSTR.

В этом году такая торговля могла бы не сработать. Соотношение MSTR к IBIT выросло примерно на 12%. Это означает, что MSTR превзошла IBIT по нисходящим трендам. MSTR упала на 20% с начала года, в то время как IBIT снизилась на 27%.