Федеральная резервная система США предлагает выделить криптовалюту в отдельный класс активов для деривативов

Исследователи из Центрального банка США призывают рассматривать криптовалюты как отдельный класс активов на рынках деривативов, утверждая, что цифровые активы несут в себе риски, которые не вписываются в существующие финансовые категории.

В статье, обновленной 12 февраля, аналитики рассмотрели, как учитываются риски, связанные с криптовалютами, при торговле внебиржевыми деривативами. Исследование под названием «Начальная маржа для учета рисков, связанных с криптовалютами, на нерегулируемых рынках» посвящено тому, как рассчитываются маржинальные требования в соответствии с методикой Международной ассоциации свопов и деривативов.

Почему криптовалютам нужна отдельная категория

Исследователи утверждают, что поведение криптовалют сильно отличается от поведения традиционных активов, таких как акции, сырьевые товары и валюта. Рыночные потрясения, как правило, проявляются более резко, цены меняются быстрее, а колебания более значительны. Из-за этих особенностей становится сложнее оценивать риски с помощью существующих моделей.

В связи с этим авторы статьи предлагают создать отдельный класс криптовалютных рисков в рамках действующей системы маржирования. Согласно предложению, цифровые активы будут разделены на две большие категории.

К первой группе относятся криптовалюты с фиксированным курсом, например стейблкоины, стоимость которых привязана к стоимости традиционных валют. Ко второй — плавающие криптовалюты, цена которых полностью определяется рыночным спросом и предложением.

Это различие призвано подчеркнуть разный уровень риска. Стейблкоины, как правило, менее волатильны, в то время как не привязанные к доллару токены могут резко и непредсказуемо менять курс. По мнению авторов, применение одинаковой системы маржинальной торговли к обеим группам может привести к неверной оценке рисков и несоблюдению требований.

В исследовании также рекомендуется при определении весовых коэффициентов риска опираться на долгосрочные рыночные данные, в том числе за периоды сильного финансового кризиса. Несмотря на то, что этот подход соответствует общепринятым отраслевым методам, он в большей степени учитывает особенности поведения криптовалютных рынков.

Что это может означать для рынков

Если участники рынка поддержат это предложение, маржинальные требования для криптовалютных деривативов могут стать более строгими и в большей степени соответствовать базовому риску. На практике трейдерам и организациям, возможно, придется вносить дополнительное обеспечение, особенно для контрактов, связанных с высоковолатильными активами.

Сторонники этой идеи утверждают, что такой подход снизит вероятность недостаточного обеспечения — ситуации, при которой торговые убытки превышают внесенную маржу. На нестабильных рынках эта проблема может быстро распространиться и поставить под угрозу финансовую стабильность. Более четкая система могла бы помочь снизить эти риски.

В то же время в документе подчеркивается, что это не официальное постановление. Это исследование и анализ, проведенные сотрудниками ФРС, а не официальное правило или политическое решение. Любые реальные изменения должны произойти в результате принятия мер на уровне отрасли или будущих нормативных актов.

Тем не менее время выбрано удачно. По мере роста криптовалютных рынков и их интеграции с традиционными финансами регуляторы и финансовые институты уделяют все больше внимания управлению рисками. Все больше банков, фондов и торговых компаний работают с цифровыми активами, поэтому стандартизированные правила становятся все более актуальными.

Признавая криптовалюту отдельной категорией, исследователи дают понять, что цифровые активы достигли такого уровня развития, при котором требуется особый контроль. Хотя это предложение не меняет существующие правила, оно придает импульс работе по созданию более четкой структуры рынков криптовалютных деривативов.