Акции Strategy могут лишиться «прописки» в индексе Nasdaq 100 — JPMorgan Chase

Акции Strategy могут исключить из расчетов эталонных индексов вроде MSCI USA и Nasdaq 100. Такой сценарий допустили в JPMorgan Chase, пишет Bloomberg.

В случае его реализации компания может столкнуться с ослаблением ликвидности ценных бумаг, увеличением затрат на финансирование и снижением привлекательности для инвесторов.

Аналитики оценили объем вложений со стороны индексных фондов в $9 млрд, из которых $2,8 млрд приходится на структуры, которые отслеживают динамику MSCI USA.

Решение о ребалансировке индикаторов ожидается до 15 января.

Эксперты отметили, что исключение из индекса также подорвет «институциональную надежность» Strategy, которую обещала биткоин-стратегия. Фактически же все свелось к принципу маховика — продавать акции, покупать биткоины (BTC), использовать ралли, повторять.

«Хотя активные менеджеры не обязаны следовать изменениям, исключение из основных индексов, безусловно, будет воспринято участниками рынка негативно», — говорится в обзоре.

По теме: Уолл-стрит не вредит биткоину — Майкл Сэйлор

Премия mNAV

На пике капитализация корпорации значительно превысила стоимость принадлежащей ей первой криптовалюты. Сейчас эта премия (mNAV) в значительной степени исчезла. Оценка колеблется чуть выше ее биткоин-резервов, что свидетельствует о быстром ослаблении веры инвесторов.

Динамика премии mNAV по акциям Strategy. Источник: Bloomberg.

После рекордного роста в ноябре прошлого года акции Strategy упали более чем на 60%, что привело к обвалу премии, которая когда-то делала эти акции фаворитами среди участников рынка, ориентированных на динамику и криптовалюты.

С тех пор как основатель Майкл Сэйлор объявил о первой покупке цифрового золота в августе 2020 года, акции компании выросли в цене более чем на 1300%, превзойдя по этому показателю все основные фондовые индексы за этот период.

Распродажа также коснулась новых инструментов финансирования корпорации. Котировки бессрочных привилегированных акций, являющиеся краеугольным камнем недавней стратегии, резко упали. Доходность поднялась с изначальных 10,5% до 11,5%.

Негативная переоценка затронула и выпущенные в ноябре привилегированные акции в евро.

Согласно Bloomberg, подобная динамика подчеркивает, насколько модель Strategy зависит от доверия и как быстро это доверие может исчезнуть. Когда нарратив рушится, те же механизмы могут усилить разворот. Цикл больше не работает так, как раньше.

То, что когда-то выглядело как институциональное принятие, теперь больше похоже на «механическую хрупкость». Рынок больше не вознаграждает одни только слова, указали в издании.

По теме: Майкл Сэйлор нацелил Strategy на $1 трлн в биткоине

Почти 650 000 BTC

C 10 по 16 ноября организация приобрела 8178 BTC в среднем по $102 171, потратив ~$835,6 млн. Сделка на столь существенный объем стала возможной благодаря привлечению $715 млн от продажи привилегированных акций STRE в Европе.

По данным Strategy:

• текущие запасы составляют 649 870 BTC,

• их совокупная стоимость при закупке — $48,37 млрд,

• средняя цена покупки — $74 433,

• показатель BTC Yield достиг 27,8% с начала 2025 года.

По теме: Питер Шифф назвал модель Strategy «мошенничеством» и спрогнозировал ее банкротство