S&P присвоило MicroStrategy рейтинг «мусорных облигаций» из-за биткоина

Рейтинговое агентство S&P Global присвоило компании Strategy рейтинг «B-», что помещает ее в категорию спекулятивных, неинвестиционных облигаций, часто называемых «мусорными». Несмотря на низкий рейтинг, агентство отметило стабильный прогноз для компании Майкла Сейлора (Michael Saylor).

«Мы рассматриваем значительную долю биткоина у Strategy, узкую бизнес-направленность, слабую капитализацию с поправкой на риски и низкую ликвидность в долларах США как слабые стороны», — заявили в S&P Global.

Strategy накопила 640 808 BTC главным образом за счет акционерного и долгового финансирования. Стабильный прогноз предполагает, что компания будет разумно управлять сроками погашения конвертируемого долга и поддерживать дивиденды по привилегированным акциям, возможно, через дополнительные выпуски долговых обязательств.

Агентство подчеркнуло, что Strategy сталкивается с «внутренним валютным несоответствием»: весь долг должен быть погашен в долларах США, в то время как большая часть долларовых резервов направляется на финансирование бизнеса, торгующего программным обеспечением, который работает примерно на уровне безубыточности по прибыли и денежному потоку.

Путь к инвестиционному рейтингу труден

Чтобы выйти из зоны «мусорных облигаций», рейтинг Strategy B- должен подняться на шесть уровней — до BBB-. Это потребует значительных улучшений в структуре бизнеса и финансовом положении компании.

Новый рейтинг был присвоен на фоне того, что Strategy стала одной из лучших акций Nasdaq в 2024 году, выросла на 430%. Однако в 2025 году MSTR откатилась на 13%, согласно данным Google Finance. В понедельник акции выросли на 2,27%, а это значит, что рейтинг S&P Global не навредил стоимости бумаг компании.

Условия для повышения рейтинга

S&P Global отметило, что повышение рейтинга в ближайшие 12 месяцев маловероятно. Однако агентство могло бы поднять оценку, если Strategy улучшит долларовую ликвидность, снизит зависимость от конвертируемого долга и продолжит демонстрировать устойчивый доступ к рынкам капитала, включая периоды снижения биткоина.

Существует риск, что конвертируемый долг MicroStrategy может подлежать погашению во время «серьезного стресса биткоина», что заставит компанию ликвидировать часть своих биткоинов по «заниженным ценам».

Рейтинг компании также может упасть ниже, если ослабнет доступ к рынкам капитала, что ухудшит способность привлекать средства и продолжать биткоин-стратегию.