incrypted.com
- Глава ESMA считает, что токенизация может изменить рынки, но инвесторы нуждаются в защите.
- Она отметила, что Европа опережает США в токенизированных облигациях.
- Кроме того, в ЕС работает песочница для токенизации — DLT Pilot Regime.
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) призвало к осторожности в развитии рынка токенизированных активов, который сегодня оценивается примерно в $600 млрд.
В своем письме исполнительная директорка ESMA Наташа Казенаве подчеркнула, что токенизация может в корне изменить финансовые рынки, но требует четких правил и гарантий для инвесторов.
«Токенизация […] может привести к трансформационным изменениям на наших рынках. Для регуляторов и политиков приоритетом должно быть обеспечение того, чтобы такие инновации развивались в рамках, защищающих интересы инвесторов и сохраняющих финансовую стабильность», — отметила Казенаве.
По данным отраслевых отчетов, на Европу в 2024 году приходилось более половины мирового рынка токенизированных долговых инструментов, который вырос втрое и достиг €3 млрд ($3,5 млрд). Среди примеров: цифровые облигации, опробованные Минфином Германии, токены покрытых облигаций от Societe Generale и Santander, а также цифровая облигация Европейского инвестиционного банка, размещенная на Люксембургской бирже в 2022 году.
Казенаве обратила внимание на проблемы с прозрачностью в случае токенизированных акций. Многие из них созданы как деривативы, а не как прямые права собственности на акции, что может вводить инвесторов в заблуждение.
«Если это структурировано как синтетические требования, а не прямое право собственности, это может создать конкретный риск неправильного понимания инвесторами и подчеркивает необходимость четкой коммуникации и мер предосторожности», — отметила исполнительный директор ESMA.
Для контроля рисков действует DLT Pilot Regime — регуляторная «песочная площадка», где компании могут тестировать системы торговли и расчетов на блокчейне. ESMA уже предложило сделать этот режим постоянным и более гибким, адаптируя его к специфике различных бизнес-моделей.
Она отметила, что другие юрисдикции также движутся в направлении токенизации. В США еще в 2021 году появился первый зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам США токенизированный фонд денежного рынка, а объем токенизированных фондов в 2025 году вырос на 80%, достигнув $7 млрд активов под управлением.
Напомним, что аналитическая платформа Token Terminal подсчитала рекордный объем токенизированных активов под управление на сумму $270 млрд.
К процессу присоединяются и технологические компании: Google недавно представила институциональный распределенный реестр для токенизации и расчетов в реальном времени. В марте стало известно, что CME Group и Google Cloud тестировали решение для токенизации активов.
В то же время другие инициативы вызывают споры: в июле Robinhood подверглась критике за предложение токенизированных акций SpaceX и OpenAI, что вызвало негативную реакцию компаний. Илон Маск назвал эти инструменты «фейком».
Между тем ESMA продолжает анализировать работу пилотного режима, включая вопросы торговли, хранения токенизированных активов и соответствия стандартам защиты инвесторов. Но для полноценного развития рынка нужна и модернизация платежных систем, по словам Казенаве.
«Поскольку оптовый цифровой евро еще не доступен, пилотная программа DLT [технологии распределенного реестра] применила прагматичный подход, позволив расчеты в токенизированных деньгах коммерческих банков и токенах электронных денег», — пояснила Казенаве, добавив, что окончательно закрепить токенизацию в финансовой системе сможет только интеграция с цифровым евро.
Ранее мы писали, что в начале июля Европейский центральный банк представил план внедрения DLT для расчетов в деньгах центрального банка, в частности долгосрочную и краткосрочную инициативы — Appia и Pontes.