Криптовалюты в кризис. Смогут ли они когда-нибудь стать глобальной безопасной гаванью?

Существует несколько версий о роли Биткоина, о том какие классические функции денег он выполняет или может выполнять в будущем. Тезисно они выглядят следующим образом:

1. Мера стоимости. Всеобщий и универсальный эквивалент стоимости, необходимый для обмена товаров и услуг.
2. Средство обращения и средство платежа. Посреднические функции, в которых ключевую роль играет ликвидность, то есть необходима высокая скорость обмена денег на товары без потери стоимости.
3. Средство накопления. Эту нишу занимают активы или деньги, которые можно отложить на будущее, чтобы сформировать богатство. Тут важную роль играет волатильность, то есть изменчивость цены. Она воспринимается как стабильность, что важно для долгосрочного планирования капитала.
4. Мировые деньги. Деньги, которые используются в международных расчетах. Сейчас это преимущественно доллар США.

Упрощенно, все функции можно свести к двум: обмена и накопления богатства. Вот как расценивают соответствие Биткоина этим ролям влиятельные люди и организации.

Рабочая группа G7 по стейблкоинам, октябрь 2019:

«Первая волна криптоактивов, самый известный из которых — Биткоин, до сих пор не обеспечила надежное и привлекательное средство оплаты или сохранения стоимости. У них крайне нестабильные цены, их масштабируемость ограничена, они сложны в использовании, а также имеют проблемы в управлении и регулировании. Таким образом, криптовалюты в большей степени являются спекулятивным классом активов для определенных инвесторов и тех, кто занимается незаконной деятельностью, а не для осуществления платежей».

Рей ДАЛИО, американский бизнесмен, миллиардер, основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates, январь 2020:

«Есть две функции денег — средство обмена и средство сохранения богатства. Биткоин неэффективен в обоих случаях».

Далио назвал высокую волатильность главной проблемой биткоина, отметив также, что ограниченное масштабирование не позволит ему широко распространиться в массы. Однако, глядя на последние события, цены на нефть на текущий момент даже более волатильны чем цена на биткоин.

В интернете есть несколько подробных обзоров, почему Биткоин выполняет все функции денег и столько же материалов, почему он не выполняет ни одной из них. Даже регуляторы не могут решить, что же все-таки такое Биткоин — деньги, товар или что-то третье, и у каждого из локальных регуляторов свой взгляд и принятые нормативы. Однако, что запреты, что, наоборот, одобрения отдельных государств не могут приблизить к пониманию сути криптовалют. Лучше обратиться к реальным примерам того, как люди разных стран ведут себя в кризисы последних лет.

Венесуэла за время правления Уго Чавеса и Николаса Мадуро погрузилась в кризис. Особо примечательными остались несколько событий, которые подтверждают тезис о том, что в финансовом мире доверие к валюте нельзя сбрасывать со счетов, даже если она — законное средство платежа, и ее принимают для уплаты налогов. Так, в разгар кризиса местные бизнесмены стали расплачиваться друг с другом не только биткоинами, но и малоизвестными токенами, предпочитая их боливару. Разумеется, вырос спрос на BTC и прочие альтернативные активы. После того как президент страны запустил государственную криптовалюту Petro, магазины все равно отказывались ее принимать в качестве средства платежа, т.к. у владельцев нет доверия к эмиссионному центру, то есть к главе государства и регулятору.

Схожее поведение происходит на рынках драгоценных металлов, когда в кризис инвесторы сбрасывают дешевеющие акции и скупают золото. Таким образом подтверждается гипотеза о том, что в локальных ситуациях биткоины рассматриваются и как средство платежа и как средство сбережения.

В таблице ниже приведена корреляция между Биткоином и традиционными бенчмарками финансового рынка за IV кв 2019 года. Наибольшую корреляцию с биткоином показали золото и серебро.

Источник: Bloomchain

Помимо Венесуэлы, экономический спад произошел в Турции и в Аргентине. В Турции, по опросам Statista, 20% респондентов владеют криптовалютой или используют ее для оплаты. Перед резким повышением спроса на биткоин, страна столкнулась с ростом пошлин, инфляцией, повышением учетной ставки и обвалом лиры.

Источник: Statista

Валютный кризис в Аргентине привел к инфляции 47,6% в 2018 году и 53,8% годом позже. На фоне установке лимита на покупку иностранной валюты в 200 долларов, в стране также как и в Турции вырос спрос на криптовалюты. Вероятно он был бы меньше, не будь лимит таким низким, но тем не менее популярность криптовалют выросла, даже несмотря на 30% наценку на BTC в пиковые периоды.

Тем не менее, на фоне глобального кризиса биткоин и прочие криптовалюты проверку не прошли. Буквально за несколько дней весь рынок сократился на 50%, последовав за фондовым рынком. Под угрозой сейчас многие проекты децентрализованных финансов. Стало понятно, что пока что криптовалюта не является безопасной гаванью.

Впрочем, падение открыло дополнительные возможности для инвестирования, и интерес к криптовалюте по-прежнему растет. Пока что можно сказать, что при локальном кризисе спрос на BTC, золото, и другие защитные активы превышает среднедневные показатели. Позиция регулятора при этом не будет иметь решающего значения — жители все равно найдут способы купить то, в чем их сбережения имеют больший шанс сохраниться. Что касается глобальных потрясений — мало кто из экономистов вообще сейчас может с уверенностью утверждать, в чем стоит хранить сбережения.