Compound — «очередной» DeFi проект или перспективный игрок?

Compound – очередной DeFi-проект, который добился невероятного успеха в кратчайшие сроки. Правда, использовать слово «очередной» по отношению к таким гигантам не особенно хочется: количество заблокированных в системе средств превысило миллиард долларов. Кое-кто даже считает, что именно Compound положил начало буму децентрализованных финансов. Почему случился этот «праздник жизни», и чего следует ожидать? Попробуем разобраться.

Без посредников

Тестовая версия протокола Compound, детища бизнесмена и экономиста Роберта Лешнера, увидела свет в 2018 году, после того как его разработчики собрали 8,2 млн долларов через «посевное финансирование». Позднее, в 2019, привлекаемые суммы буду достигать уже десятков миллионов — крупные инвесторы вроде Andreessen Horowitz увидели в проекте серьезный потенциал.

Как и другие похожие протоколы (например, Aave), Compound позволяет выдавать и получать займы в токенах без посредника в виде биржи или обменника. Вместо этого все операции осуществляются при помощи смарт-контрактов. Желающий предоставить средства вносит их в пул ликвидности, из которых, в свою очередь, они автоматически переправляются к желающим взять кредит. Курс на ту или иную валюту также определяется смарт-контрактами через взвешивание спроса и предложения.

Блокируя в системе криптовалюту, пользователь получает соответствующее количество cTokens, в которых ему и будут начисляться проценты. Разумеется, их можно поменять на исходную монету в любой момент. Кроме того, эти токены используются в децентрализованных приложениях.

Для того, чтобы взять займ, требуется внести криптовалютный залог. Превышение лимита залога влечёт за собой его ликвидацию – в таком случае другие пользователи смогут выкупить его часть с небольшой скидкой. Процентные ставки рассчитываются динамически. И хотя колебание курса искусственно ограничено 10% в час, операции с нестабильными коинами всё равно несут в себе немалый риск – в противоположность стейблкоинам с фиксированным курсом.

Мощный COMP

Как и следовало ожидать, технически Compound реализован на основе алгоритма Ethereum. Операционный токен COMP работает на алгоритме ERC-20. Исходный код протокола открыт всем желающим, а за найденные в нём уязвимости предлагается вознаграждение. Начисление процентов привязано к созданию новых блоков Ethereum. COMP стал доступен для покупке всего несколько месяцев назад, в июне 2020 года. Разработчики подчеркивали, что это не средство инвестиции или обогащения, и подчеркнули это тем, что раздали изначальный выпуск монет своим сотрудникам и инвесторам. Конечно, это не помешало желающим на нем обогатиться — курс нового токена изначально пошёл в гору.

В день распределяется 2880 токенов, половина из которых уходят должникам, а вторая половина – тем, кто даёт в долг. Распределение происходит сообразно с процентами, а история транзакций и изменения ставок открыта для обозрения.

Рискованное дельце

Децентрализация, прозрачность и надёжность смарт-контрактов — главное преимущество подобных систем. Ещё один плюс (и одновременно источник головной боли для финансовых отделов правоохранительных органов) — это анонимность. Пользователи не предоставляют каких-либо документов или других данных, которые могли бы верифицировать личность. По сути, подобные системы сочетают в себе преимущества банков и микрофинансовых организаций без большинства присущих им недостатков.

Правда, одним из следствий бурного роста и соответствующих прибылей являются новые риски. Так, например, в какой-то момент количество заблокированных в Compound стейблкоинов DAI в несколько раз превысило количество DAI, находящееся в обороте... И речь идёт не о мошенничестве или ошибке, а об особенностях протокола, позволяющего по несколько раз перезанимать одни и те же коины.

Предупреждает о высоких рисках и не нуждающийся в представлении Виталик Бутерин. По его словам, чересчур «приятные» процентные ставки либо недолговечны, либо несут с собой ещё неизвестные риски. Кроме того, не стоит забывать и о пропускной способности сети Ethereum – несмотря на все усилия по доработке, популярность “эфира” иногда работает против него самого.

Так или иначе, Compound уже занял свою нишу, и она более чем значительна. Но что будет дальше? Ещё недавно проект занимал первое место по версии DeFi Pulse. Однако на момент написания статьи он «съехал» на четвёртое место, уступив Uniswap, Maker и WBTC. Снижается и стоимость COMP — с 267$ на 1 сентября до 95$ 9 ноября.

Похоже, что бум децентрализованных финансов всё-таки подходит к концу, а Compound подрастерял свою привлекательность из-за большого количества альтернатив. Впрочем, это не означает, что тренд на снижение будет вечным. Крупное обновление, очередное изменение конъюнктуры или громкая инвестиция — и всё вновь повернётся вспять. Вопрос в том, кто согласится долго ждать.

Изображение: Compound