Блокчейн меняет правила игры: зачем Центробанкам виртуальная валюта?
По данным coinmarketcap.com, на конец августа общая рыночная капитализация цифровых денег составляет более $217 млрд. Динамичность рынка подтверждается ростом на 30% по сравнению с соответствующими показателями прошлого года. Мировые традиционные финансовые институты не могут оставить блокчейн незамеченным. В серии материалов мы рассмотрим, кто и как в финансовом секторе использует технологию в погоне за трендом, а начнем мы с главного финансового регулятора.
Центробанки один за одним объявляют о планах запуска виртуальных валют. Последним на сегодняшний день стал Банк Таиланда. Этот криптопроект должен технологически подготовить финансовый сектор для успешного внедрения новых финансовых инструментов, использование которых повысит операционную эффективность. Создание собственной блокчейн-сети станет первым шагом ЦБ Таиланда к построению новой финансовой инфраструктуры страны.
Внедрение цифровых денежных средств может позволить ЦБ использовать новые инструменты денежно-кредитной политики и стать возможным решением проблемы прорыва нижней нулевой границы. Эмиссия государством наличных денег гарантирует нулевую номинальную процентную ставку и создает ее границу. В период экономического кризиса для стабилизации экономики ЦБ может решить снизить краткосрочную номинальную процентную ставку. Но если эта ставка и так уже близка или равна нулю, то ее понижение может привести к негативным последствиям. В случае нулевой или отрицательной ставки людям невыгодно держать на депозитах свои сбережения, и они будут снимать средства со счетов. Как следствие, банковский сектор попадает в ликвидную ловушку, что ограничивает возможности ЦБ по стимулированию экономического роста.
Однако на примере развитых экономик, таких как Швейцария, мы видим, что отрицательные номинальные процентные ставки все-таки применяются. На сегодняшний день национальный банк Швейцарии держит ее на уровне -0,75%. Несмотря на нулевую или отрицательную номинальную доходность, вкладчики продолжают держать деньги на счетах банков из-за удобства и безопасности их хранения. В свою очередь, банки также продолжают хранить свои резервы на счетах ЦБ, так как перевод в бумажные деньги повлечет за собой малоэффективное и небезопасное управление резервами, невозможность совершать транзакции и переводы. Но отрицательная ставка применяется исключительно для вкладов, при этом на наличный оборот она воздействия не оказывает, что ограничивает возможности ЦБ.
Еще в 2015 году Майлз КИМБОЛЛ, американский экономист, младший профессор экономики Колорадского университета в Боулдере, говорил о том, что именно электронная валюта должна стать мерой стоимости для того, чтобы ЦБ мог ввести отрицательную процентную ставку для всех активов, а не только для депозитов — с бумажными деньгами эта технология невозможна, так как на них уже напечатаны конкретные числа. По мнению КИМБОЛЛА, отрицательная ставка для бумажной валюты может быть введена сразу на уровне кассы ЦБ, откуда берут и куда вносят наличные деньги банки.
С проблемой низких процентных ставок сталкиваются многие развитые экономики. Самым ярким примером служит Япония, где ключевая процентная ставка отрицательна и равна -0,1%. Весь период 1990-х и 2000-х годов называют потерянными десятилетиями, когда произошла остановка экономического роста. Правительство стремится изменить ситуацию и задается целью сократить наличный оборот.
Порядка 70% всех платежей осуществляется в наличной форме. Как следствие, финансовые институты испытывают дефицит ликвидных средств, и при этом они еще и вынуждены нести дополнительные расходы на эмиссию, транспортировку, инкассацию и аудит бумажных денег. Государство, в свою очередь, сталкивается с проблемой недополучения налогов из-за наличных операций на черном рынке. В связи с этим группа японских банков, включая Mizuho Financial Group и Japan Post Bank, планирует запустить национальную виртуальную валюту J-Coin до начала летних Олимпийских игр-2020 в Токио. Инициативу поддержал Банк Японии и финансовые регуляторы. Курс японской криптовалюты будет привязан к иене в соотношении 1 к 1.
Новости о запуске электронных валют на национальном уровне все чаще сопровождаются термином «безналичное общество». Авторы из МВФ в своем докладе Breaking Through the Zero Lower Bound рассматривает механизм частичного отказа от физических денег путем ввода изменяющейся во времени ставки депозитов в бумажной валюте, которые держат коммерческие банки в ЦБ. Это позволит создать «ползучую» фиксацию курсов, при которой установленное соотношение курсов наличной и виртуальной валют может периодически меняться на небольшую величину в зависимости от конъюнктуры экономики. В результате ЦБ получает возможность активизировать финансирование и чистой экспорт настолько, насколько это необходимо для восстановления экономики в условиях низких процентных ставок, инфляции и деловой активности.
В целом, запуская свою криптовалюту, государство улучшает собственную банковсковскую инфраструктуру. Государственные закупки становятся более прозрачными, транзакции — быстрыми и надежными. Переводы становятся менее затратными ввиду отсутствия посредников. Приобретая больший контроль над финансовыми операциями банков и граждан, ЦБ получает реальную возможность вернуть в денежный оборот средства, которые граждане держат в наличной форме, и сократить объемы черного рынка с его наличными расчетами.