Биткоин-ETF: уступит ли SEC к концу года

Биткоин за время своей относительно недолгой популярности обзавелся фьючерсами на чикагских биржах, и теперь подошла очередь ETF.

ETF (exchange traded fund) — это фонд, акции которого торгуются на бирже и повторяют динамику цен базовых активов, которые входят в портфель фонда. ETF на SnP 500 состоит из тех же акций, что и сам индекс, и в той же самой пропорции. Это намного удобнее, чем покупать 500 акций, некоторые из которых стоят сотни долларов за штуку.

Физическому лицу практически невозможно собрать такие портфели, даже если хватает средств, особенно на зарубежных рынках. Эмитент ETF всю работу делает за инвестора, выпуская производные инструменты. Это один из популярнейших способов инвестирования во всем мире, с помощью него можно вложиться в совершенно различные сектора экономики множества стран.

Причина, по которой многие ждут одобрения SEC, проста: исторически после появления биржевых фондов базисный актив растет в цене. Это логично, поскольку у большего числа инвесторов появляется возможность купить ETF на товар, который раньше было купить затруднительно, спрос двигает цену фонда вверх, что незамедлительно приводит к росту базового актива. Разумеется, если будет спрос на тот или иной ETF. В случае с биткоином заявки отправили известные компании, поэтому рост спроса и цены крайне вероятен. Ниже представлен график золота, первый биржевой фонд на который появился в 2003 году. Так как биткоин часто сравнивают с желтым металлом, то от него ждут схожей динамики.

График цены золота. Источник: https://goldprice.org

Комментарий генерального директора Stadivm Джоэла МАКЛЕОДА: «Одобрение любого из трех ожидающих рассмотрения биткоин-ETF, которые в настоящее время рассматриваются SEC, окажет беспрецедентное влияние на цену биткоина и, следовательно, на весь рынок криптовалют. Компании, стоящие за предложениями Bitcoin ETF (Bitwise, VanEck/SoldX и Wilshire Phoenix), тесно связаны и уважаемы в традиционных финансах. Это действительно переломный момент в становлении криптовалют».

SEC получила уже несколько заявок сейчас и множество ранее, но тем не менее всё еще откладывает принятие решения. Причин много, и каждая из них в отдельности — уже преграда. Например, остается под вопросом, как трактовать биткоин: как валюту, актив или имущество. Отсутствие правовой базы для антиотмывочного закона — также достаточная причина для отказа. Ценой криптовалюты легко манипулировать. Чтобы сдвинуть хоть на пару процентных пунктов стоимость нефти, золота или мировых валют, нужно в тысячи раз больше ликвидности, чем необходимо для того, чтобы обрушить или поднять капитализацию биткоина. Это естественная причина ограниченного количества биткоина и его относительно невысокой капитализации.

Следующая причина отклонить заявку на ETF — накрутка объемов торгов на криптовалютных биржах. Это стандартная практика работы бирж, чтобы не скатиться в рэнкинге на сайтах агрегаторах и не упустить прибыль. С точки зрения SEC, и правда кажется, что вся инфраструктура довольно шаткая, чтобы поверх этой неокрепшей системы еще выпускать биржевой фонд. Поэтому можно отмести версию о лоббировании интересов противников ETF как причине постоянных отсрочек. Как регулятор, SEC должна найти причины для принятия положительного решения, одного обилия заявок недостаточно.

В биткоин-сообществе тоже нет единства мнений относительно ETF. Два самых известных противника — Андреас АНТОНОПУЛОС и Ник САБО. Оба говорят, что биткоин-ETF принесет больше вреда, чем пользы. Один из рисков — всё та же манипуляция курсом. В конце 2017 г., когда цена биткоина на биржах доходила до 20 000 долларов, находились те, кто брал кредит под инвестирование, что, как оказалось, не привело к успеху. Резкая накачка деньгами спровоцировала приток таких вот инвесторов, которые впоследствии закрывали сделки с убытком, чтобы хоть как-то отбить вложения, и тем самым роняя цену еще сильнее. Такое же может случиться и в после принятия ETF.

И всё же наличие альтернативы лучше, чем ее отсутствие. Те, кто против ETF, не должны запрещать покупать его тем, кто хочет вложиться в новый инструмент, если SEC его одобрит. Поэтому, несмотря на опасения многих экспертов, появление биткоин-ETF будет рациональным действием, которого ждут от американского регулятора уже 5 лет. В то же время надо помнить, что сама мысль о производном инструменте бесконечно далека от изначальной идеи биткоина.

Ни один криптоанархист не станет рассчитывать на ETF, фьючерсы и другие производные, для него обоснованны только инвестиции в сам биткоин. Пока не ясно, смогут ли физические лица открывать сделки по биткоин-ETF с малым объемом, или он станет доступен лишь институциональным инвесторам с внушительным капиталом. В первом случае инвесторы, которые хотят разбавить портфель криптовалютами, могут купить ETF и, вероятно, так же заработать на курсовой разнице, как и те, кто купил сам биткоин.

Иллюстрация: CCN