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Marathon Digital Holdings (MARA), la mayor empresa de minería de Bitcoin en el mundo, no ha logrado todavía ver frutos en su incursión en la minería de kaspa (KAS), una criptomoneda que prometía altos márgenes de rentabilidad, pero que hasta ahora no les ha generado los resultados esperados.
En junio, Marathon Digital Holdings sorprendió al mercado al anunciar su incursión en la minería de kaspa. La empresa estimó que los márgenes podrían alcanzar hasta un 95% en condiciones favorables, dada la baja dificultad de la red y el precio competitivo de KAS.
Para llevar a cabo este plan, Marathon adquirió 60 mineros ASIC, apostando por dinamizar sus operaciones con esta criptomoneda en crecimiento.
Sin embargo, la situación no ha sido tan rentable como se proyectaba. Mike Fay, analista de mercados, sostiene que cualquier ventaja competitiva que Marathon tenía al momento de su anuncio se ha desvanecido.
Hoy, minar Kaspa es tres veces más difícil que en junio, mientras que su precio ha caído un 25% desde entonces.
Kaspa es el 28° criptoactivo más grande del mercado, con una capitalización de 3.000 millones de dólares, pero su precio máximo de 0,20 dólares en julio se ha visto opacado por una tendencia lateral en los últimos meses, como se aprecia en el gráfico provisto por TradingView.
La visión de Fay es clara: si Marathon pretendía promocionar una nueva línea de negocio rentable con Kaspa, los resultados «no parecen haber durado mucho».
Además, ve en esta estrategia un reconocimiento tácito de que la minería de Bitcoin podría no ser tan sostenible a largo plazo como se creía, o al menos que la empresa está explorando alternativas más viables.
«Aunque está ligeramente por delante de los mínimos de agosto y septiembre, el hashprice denominado en dólares de Bitcoin ha estado por debajo de los 50 dólares por PH/s durante la mayor parte de los últimos 5 meses. La rentabilidad de la minería de Bitcoin todavía está muy cerca de los niveles más bajos en la historia de la red».
Mike Fay, analista de mercados.
A continuación, se puede apreciar un gráfico de Hashrate Index que muestra los niveles en el hashprice de Bitcoin en lo que va de año.
La minería de Bitcoin «es un negocio muy difícil a largo plazo». En tal sentido, Fay cree que MARA ya sabe que lo mismo aplica para la minería de Kaspa en la actualidad, que tiene minado el 87% de su suministro total.
Un modelo inspirado en MicroStrategy
Fay sugiere que, al quedar pocos ingresos por minería, la clave parece estar en la acumulación de bitcoin. Desde junio, la empresa ha aumentado su posición en bitcoin de 18.536 a 26.842 BTC, como se ve en el siguiente gráfico.
La empresa ha extraído 2.070 BTC desde finales de junio, pero ha aumentado su tesorería en más de 8.300 BTC durante ese período de tiempo.
Este aumento del 45 % en tres meses se debe principalmente a que Marathon pidió préstamos para comprar bitcoin. La empresa compró 100 millones de dólares en BTC en julio y 249 millones de dólares en BTC en agosto.
Para la compra de agosto, Marathon Digital emitió 300 millones de dólares en bonos convertibles senior con vencimiento en 2031, siguiendo un modelo que ha implementado MicroStrategy, como lo informó CriptoNoticias.
Esto sugiere que Marathon está apostando a que el precio de bitcoin subirá en el futuro, permitiéndole obtener ganancias a largo plazo.
Futuro incierto para Marathon
Para Fay, la tesis de inversión a largo plazo para las acciones de MARA «se está volviendo un poco más desafiante». La operación minera de la empresa necesita precios de BTC más altos para ser rentable. «Creo que el experimento minero de Kaspa ya no es un ganador», afirma el analista.
Las acciones de Marathon han caído un 37% desde junio, reflejando la incertidumbre del mercado, como se puede ver en el siguiente gráfico de TradingView.
Si bien no descarta que sea una opción de inversión viable, Fay señala que las acciones de MARA servirán como «poco más que instrumentos para realizar transacciones a corto plazo en lugar de una inversión sólida y duradera».
Pese a esto, En todo caso Fay ha calificado las acciones de MARA como ‘hold’, lo que significa que recomienda seguir conservándolas en el portafolio.
Según el analista, BTC podría estar cerca de romper una resistencia técnica clave, lo que podría impulsar tanto el precio del criptoactivo como el de las acciones de Marathon. En otras palabras, la valoración positiva de MARA está estrechamente ligada al comportamiento del precio de bitcoin.
No obstante, indica que el mercado parece favorecer a los mineros que han diversificado hacia servicios de computación de alto rendimiento (HPC), lo que plantea un reto para empresas como Marathon que han optado por un modelo basado en la acumulación de bitcoin a través de deuda.
La incursión de Marathon en la minería de Kaspa no ha sido el éxito que esperaba la empresa, y su apuesta a largo plazo parece centrarse en la apreciación futura de bitcoin más que en diversificarse hacia otros servicios. Mientras el mercado sigue recompensando a los mineros que adoptan nuevos modelos de negocio, Marathon parece estar siguiendo los pasos de MicroStrategy, acumulando bitcoin con la esperanza de que su valor aumente.