Un crecimiento acelerado en los contratos perpetuos
Los futuros perpetuos son derivados que no tienen una fecha de vencimiento, por lo que permiten mantener posiciones abiertas de manera continua, incluso con apalancamiento. En este caso, los contratos siguen activos tradicionales como acciones, fondos cotizados, índices bursátiles, oro y petróleo, y se negocian dentro de plataformas especializadas en criptomonedas.
El volumen de estos productos llegó a USD $778.000 millones durante agosto, frente a USD $23.500 millones en noviembre de 2025, según el informe. La participación sobre el total de perpetuos pasó en esos meses de 0,5% a 23,5%, un salto que convirtió a los instrumentos vinculados a mercados tradicionales en una parte significativa de la actividad de los exchanges analizados.
El cambio no se explica únicamente por la entrada de nuevos contratos. El trading de perpetuos sobre criptoactivos cayó 49% durante el mismo período, lo que elevó la proporción que ocupan las alternativas tradicionales dentro del volumen total, aunque estas no hubieran crecido al mismo ritmo.
El análisis incluyó además un cálculo contrafactual: si la actividad de perpetuos cripto se hubiera mantenido en su nivel de noviembre, los contratos tradicionales habrían representado el 13,5% del volumen de agosto. Glassnode y Fasanara Digital señalaron que su estimación es conservadora, porque clasificaron como cripto los contratos que no pudieron identificar con certeza.
Binance concentra la mayor parte del volumen
Binance no comenzó a listar contratos perpetuos de este tipo hasta diciembre de 2025, pero para agosto de 2026 ya gestionaba alrededor del 55% de la actividad medida. Esa cuota equivalía a cerca de USD $429.000 millones negociados en la plataforma durante el mes.
OKX quedó en segundo lugar, con algo más del 15% del volumen, mientras Hyperliquid concentró aproximadamente el 11%. El reparto muestra que la expansión de estos mercados no se limitó a una sola plataforma, aunque Binance tuvo una ventaja amplia frente a sus competidores en el volumen total.
La importancia de los activos tradicionales dentro de cada exchange varió de forma notable. En agosto, representaron el 35,2% de todo el volumen de perpetuos de Hyperliquid, frente al 27,6% en Binance, por lo que su peso relativo fue mayor en la primera plataforma aunque esta registrara una porción menor del mercado agregado.
Hyperliquid habilitó su sistema HIP-3 en octubre de 2025 para que los usuarios puedan crear mercados de perpetuos sobre activos que cuenten con una fuente de precios fiable. Los mercados listados en trade.xyz, un exchange construido sobre ese sistema, alcanzaron un volumen equivalente al 85% del perpetuo de Bitcoin de Hyperliquid, frente a menos de una décima parte al comienzo del año.
Acciones, ETF y materias primas atraen actividad
Los contratos más negociados abarcaron varios tipos de activos, de acuerdo con el informe. Entre los instrumentos destacados figuraron acciones de fabricantes de chips de memoria, ETF apalancados vinculados a semiconductores y fondos centrados en Corea, junto con contratos de materias primas.
El oro, la plata y el petróleo también aparecieron entre los productos con más actividad en las distintas plataformas. La variedad muestra que los traders pueden encontrar en estos exchanges una oferta que rebasa los criptoactivos, aunque la negociación siga organizada alrededor de contratos perpetuos y sus respectivos mercados.
La combinación de productos permite que una misma plataforma reúna derivados sobre sectores bursátiles, fondos cotizados y materias primas. Sin embargo, el informe mide volumen y participación, no establece por sí mismo qué motiva a cada usuario a operar esos contratos ni cuánto de la actividad corresponde a posiciones que buscan cobertura frente a otras que persiguen exposición apalancada.
Para comparar el tamaño de estos mercados con el de Bitcoin, el informe usó como referencia el volumen del perpetuo de $BTC en Hyperliquid. Que los mercados de trade.xyz hayan llegado al 85% de esa cifra muestra cuánto se amplió su actividad desde comienzos de año, cuando representaban menos de una décima parte, sin implicar que hayan superado al contrato de Bitcoin.
Bitcoin, oro y el contexto de mercado
El informe también examinó el comportamiento de Bitcoin alrededor de una decisión del Tesoro de Estados Unidos sobre sus recompras de bonos de largo plazo. La entidad elevó el tamaño previsto de esas operaciones de USD $2.000 millones a al menos USD $4.000 millones, y $BTC subió 25% durante esa semana, mientras el oro avanzó y las acciones retrocedieron. La coincidencia temporal no establece que la decisión del Tesoro causara el avance de Bitcoin.
Según el análisis, desde entonces Bitcoin se comportó más en línea con el oro. La correlación entre ambos activos alcanzó su punto máximo el 11 de septiembre, en el nivel más alto desde que comenzó la serie de datos en marzo de 2018.
El panorama del sábado descrito por la publicación fue distinto al repunte semanal referido en el informe: Bitcoin cayó a USD $80.000 y perdió más de 2% en las 24 horas previas. En Stocktwits, $BTC fue el ticker con más tendencias, pero el sentimiento minorista se mantuvo en la zona bajista y las conversaciones registraron niveles bajos.
Estos datos describen movimientos y participación en un período concreto, pero no permiten atribuir causalidad entre la expansión de los perpetuos tradicionales y la evolución del precio de Bitcoin. Sí muestran que los exchanges cripto están incorporando más referencias de los mercados financieros convencionales, mientras el peso relativo de los derivados sobre criptomonedas cambia con el volumen negociado.
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