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Un pequeño número de tamaños de operaciones repetidas representaron más de la mitad del valor negociado en los mercados de futuros perpetuos de bitcoin y ether de Kalshi, según un análisis de CoinDesk de los registros públicos de operaciones de la bolsa.
En el mercado de ether, las operaciones valoradas dentro de $2 de $5,499 representaron $7.7 millones, o el 57%, de los $13.5 millones en transacciones CoinDesk analizó desde el 17 de septiembre hasta el 20 de septiembre. En bitcoin, dos tamaños de operaciones recurrentes por un valor aproximado de $2,500 y $5,000 representaron el 54% de los $8.5 millones de datos muestreados durante el mismo período.
El volumen es una de las primeras métricas que los operadores utilizan para evaluar qué tan activo y líquido es un mercado; en otras palabras, si pueden comprar o vender sin afectar significativamente el precio.
Un alto volumen también puede hacer que un nuevo mercado parezca más ampliamente utilizado. Por lo tanto, si una gran parte de esa actividad proviene de los mismos tamaños de operaciones recurrentes, comprender quién o qué está generando esas operaciones es importante para evaluar lo que el volumen realmente representa.
Por ejemplo, si una acción que cotiza en bolsa reporta millones de dólares en volumen de negociación cada día, los operadores pueden asumir que hay muchos compradores y vendedores en ambos lados, lo que hace que la acción valga la pena para negociar.
Sin embargo, esos números por sí solos no revelan cuántos comerciantes diferentes generaron dicha actividad. En este caso, una gran parte del volumen de Kalshi provino del mismo conjunto de tamaños de operaciones recurrentes, lo que hace importante entender qué estaba impulsando ese patrón.
El patrón precede a esa muestra de cuatro días.
En 43 de 46 muestras de una hora que CoinDesk examinó entre el 19 de junio y el 20 de septiembre, las operaciones de ether se agruparon repetidamente alrededor de objetivos específicos en dólares que se presentaron de forma recurrente. El tamaño de operación predominante representó aproximadamente el 45 % del valor en esas muestras y más de la mitad del valor en 15 fechas.
El número de contratos involucrados cambió conforme se movía el precio del ether, mientras que el valor en dólares de las operaciones se mantuvo casi fijo. Ese patrón es consistente con uno o más programas de trading automatizados ejecutando montos predeterminados en dólares, conocidos entre los operadores como ‘clips.’
En el caso de Kalshi, los cambios de aproximadamente $4,999 a $3,999, $4,499 y $5,499 sugieren que los parámetros de tamaño notional de la estrategia fueron ajustados periódicamente.
Sin embargo, los datos públicos del libro de órdenes no pueden determinar si la actividad reflejada correspondía a operaciones legítimas o a la obtención de reembolsos.
Los críticos expresan preocupaciones
El trading se volvió excepcionalmente barato para algunas firmas que liquidaron sus propias transacciones directamente con Kalshi poco antes de que comenzara el período de cuatro días muestreado por CoinDesk.
Un programa de reembolso presentado ante la CFTC entró en vigor el 16 de septiembre, reduciendo las tarifas para esas firmas a 0,003 % y pagando a los creadores de mercado un reembolso del mismo tamaño. Comenzó un día antes de la muestra de cuatro días pero casi un mes después de que aparecieran por primera vez las operaciones de $5,499. Esto significa que el programa no explica la aparición de los tamaños de operaciones recurrentes, aunque podría afectar la economía del comercio durante la muestra posterior.
Comerciante seudónimo ‘Beni’ marcado los tamaños repetidos en X durante el fin de semana y acusó a Kalshi de inflar su volumen de criptomonedas. "Kalshi falsifica su volumen de criptomonedas y puedo probarlo," alegó.
