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Los mercados de predicción podrían estar acercándose a una de las áreas más lucrativas y peligrosas del ecosistema cripto en Estados Unidos: los futuros perpetuos.
La posibilidad de que Kalshi y Polymarket desarrollen futuros perpetuos, conocidos entre operadores como perps, apunta a una convergencia cada vez más visible entre las apuestas sobre eventos del mundo real y el trading apalancado de activos digitales. Polymarket presentó la semana pasada futuros perpetuos, un anuncio que llegó apenas horas después de reportes sobre un lanzamiento similar rival de Kalshi.
El interés no surge en un vacío. Los perps se han convertido en el producto dominante dentro de los exchanges cripto centralizados, en buena parte porque permiten especular sin fecha de vencimiento y con niveles de apalancamiento que, en mercados offshore, pueden llegar hasta 100x. Ese perfil los hace atractivos para traders activos, pero también los ubica entre los instrumentos de mayor riesgo del sector.
Según datos citados por CNBC, hoy los futuros perpetuos representan más del 70% de todo el volumen negociado en exchanges centralizados de criptomonedas. CryptoQuant estimó además que el volumen nominal de estos contratos alcanzó USD $61,7 billones en 2025, un aumento del 29% frente a 2024. En contraste, el mercado spot de cripto llegó a USD $18,6 billones en 2025, con un alza interanual del 9%.
Ese desequilibrio ayuda a explicar por qué el segmento despierta tanto interés. También muestra por qué su posible expansión en el mercado estadounidense podría alterar la forma en que los inversionistas minoristas y profesionales operan sobre bitcoin, otras criptomonedas y, eventualmente, activos financieros tradicionales.
Kalshi y Polymarket miran un negocio enorme, pero cargado de riesgos
La semana pasada se reportó que Kalshi y Polymarket estaban planeando entrar en el negocio de los futuros perpetuos. De concretarse, el paso marcaría una ampliación importante de su propuesta actual. Hasta ahora, estas plataformas han ganado notoriedad al ofrecer mercados sobre eventos políticos, económicos, deportivos y sociales, donde los usuarios toman posiciones según la probabilidad de que algo ocurra.
La entrada a perps supone un cambio de escala y también de complejidad. Ya no se trata solo de contratos vinculados a resultados binarios o a probabilidades implícitas, sino de derivados financieros que pueden amplificar ganancias y pérdidas con gran velocidad. Por eso, la convergencia entre mercados de predicción y trading apalancado podría generar preguntas más duras sobre estabilidad, protección al usuario y vigilancia regulatoria.
En teoría, esta expansión pondría a esas plataformas más cerca del terreno que hoy ocupan exchanges y brokers cripto como Coinbase o Robinhood. Sin embargo, varios analistas no ven un desplazamiento inmediato de los incumbentes. Owen Lau, analista de Clear Street, dijo que no considera este movimiento como una amenaza inmediata para esas empresas.
Lau señaló que la apuesta luce más como una extensión natural del producto para los clientes existentes de Polymarket y Kalshi. A su juicio, convencer a usuarios de Coinbase, Binance o Robinhood de abandonar sus plataformas actuales no sería una tarea sencilla. Esa lectura sugiere que el valor inicial podría estar en monetizar mejor a una base ya familiarizada con los mercados event-driven, no en arrebatar cuota de mercado de forma abrupta.
Dan Dolev, de Mizuho, fue en una línea similar, aunque con un matiz estratégico. En su opinión, la incursión de los mercados de predicción en perps responde más a una lógica defensiva que ofensiva. Dolev afirmó que, eventualmente, Robinhood querrá desarrollar esta oferta por su cuenta, por lo que Kalshi y actores similares tendrían incentivos para ampliar su alcance antes de quedar expuestos a la competencia directa de plataformas más grandes.
El vínculo entre estos mundos ya existe. Robinhood lanzó el año pasado su centro de Prediction Markets mediante una asociación con Kalshi. Según la empresa, esa se convirtió en la línea de productos de mayor crecimiento en ingresos en su historia, con 11.000 millones de contratos negociados por más de 1 millón de clientes en 2025. Coinbase, por su parte, presentó su alianza con Kalshi en enero de este año.
Dolev sostuvo que la superposición entre las bases de usuarios de los mercados de predicción y del ecosistema cripto es enorme, lo que explicaría por qué Robinhood decidió entrar en ese nicho. También recordó que Crypto.com, Coinbase y Robinhood forman parte de la recientemente creada Coalition for Prediction Markets, un grupo de presión que refleja el creciente interés corporativo por moldear el marco normativo de esta actividad.
La CFTC abre una puerta que antes estaba cerrada
Uno de los factores más relevantes detrás de esta carrera es el cambio de tono regulatorio en Estados Unidos. A comienzos de este año, la Comisión de Comercio de Fututos de Materias Primas (CFTC) informó que está trabajando para llevar al mercado nacional los “verdaderos derivados perpetuos”. La declaración fue especialmente significativa porque, históricamente, este tipo de contratos estuvo en gran medida restringido dentro del país.
Antes del regreso de Trump al cargo presidencial, los perps prácticamente no existían en EE. UU. Esa ausencia fue una de las razones que ayudó a exchanges como Binance y la ya desaparecida FTX a ganar tamaño y dominio global. Al ofrecer productos de alto apalancamiento fuera del perímetro regulado, estas plataformas capturaron una demanda que no encontraba canales domésticos equivalentes.
Michael Selig, presidente de la CFTC, afirmó en declaraciones preparadas que la administración anterior no logró crear una vía para que estos mercados existieran dentro del país. Bajo su liderazgo, añadió, la agencia usará las herramientas a su disposición para trasladar al mercado nacional los productos perpetuos y otros derivados novedosos, de modo que puedan prosperar tanto en mercados centralizados como descentralizados, siempre sujetos a salvaguardas apropiadas.
Ese mensaje no equivale a una luz verde irrestricta. Más bien sugiere que Washington estaría dispuesto a considerar estructuras reguladas para un producto que hasta ahora se desarrolló en gran medida fuera del sistema financiero estadounidense. El detalle técnico será clave: cómo se fijan los precios, cómo se liquidan los contratos, qué márgenes se exigen y qué incentivos reciben los operadores serán variables decisivas para definir el riesgo final del producto.
Volatilidad, liquidaciones y vigilancia extra
Si los perps despegan en Estados Unidos, la consecuencia más probable sería una mayor volatilidad en ciertos activos. Lau advirtió que, por el nivel de apalancamiento y el riesgo intrínseco del contrato, no sorprende que estos instrumentos no se hubieran visto antes en el mercado estadounidense. El historial internacional muestra que los movimientos bruscos pueden amplificarse de forma severa cuando grandes masas de posiciones son forzadas a cerrarse.
Fuera de Estados Unidos, los futuros perpetuos suelen apoyarse en un sistema de desapalancamiento automático. En la práctica, esto permite que los exchanges liquiden de manera automática las posiciones de los traders. El problema es que ese mecanismo puede desatar cascadas de liquidación, acelerando desplomes de precio y profundizando el contagio entre participantes con exceso de riesgo.
Ese punto ayuda a entender por qué los reguladores estadounidenses se habían mostrado incómodos con estos contratos. Si la CFTC y los operadores locales logran diseñar un mercado de perps sin recurrir al desapalancamiento automático, el instrumento podría ganar legitimidad dentro del país. Lau incluso planteó que, en ese escenario, la lógica podría expandirse más allá de cripto.
Según su lectura, aunque los perps son algo muy propio del universo cripto, no sería sorprendente que luego de lanzar versiones sobre criptomonedas aparezca la ambición de llevar el concepto al S&P 500, energía, café o acciones de Apple. Eso convertiría a los futuros perpetuos en un fenómeno financiero mucho más amplio, con implicaciones para mercados tradicionales y no solo digitales.
Al mismo tiempo, los mercados de predicción ya enfrentan un mayor escrutinio por incidentes recientes. Entre las preocupaciones mencionadas figuran casos en los que apostadores habrían explotado información privilegiada o manipulado datos subyacentes. La referencia incluye operadores apostando sobre eventos no públicos o acusaciones de manipulación de insumos del mundo real, como sensores meteorológicos, para obtener ganancias desproporcionadas.
Si a esas controversias se suma la capa cripto y el uso de apalancamiento, el nivel de vigilancia regulatoria seguramente aumentará. Ese entorno podría dificultar la expansión de estas empresas antes de que logren consolidar su participación en el nuevo segmento. En otras palabras, el mercado potencial es enorme, pero el trayecto para capturarlo todavía parece lleno de condiciones, límites operativos y preguntas de supervisión.
Por ahora, el consenso entre analistas apunta a que la irrupción de Kalshi y Polymarket en perps no desestabilizará de inmediato a Coinbase, Robinhood u otros actores establecidos. Pero sí revela algo más profundo: el centro de gravedad del trading digital en Estados Unidos podría estar moviéndose hacia productos más sofisticados, híbridos y arriesgados, justo cuando el regulador empieza a explorar cómo integrarlos al mercado nacional.
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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA
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