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Coinbase, el exchange de criptomonedas más grande de Estados Unidos (y segundo a nivel mundial), se perfila como un fuerte contendiente para intentar desbancar a Binance de su liderazgo.
Nelson Alves, analista del sector, sostiene en un informe que la posibilidad de que Coinbase desafíe la hegemonía de Binance «es muy sólida».
Fundada en 2012, la compañía ha mostrado resiliencia frente a las fluctuaciones del mercado y ha consolidado un modelo de negocio que se centra en generar ingresos recurrentes a través de suscripciones y servicios.
Uno de los pilares de esta estrategia es la diversificación de fuentes de ingresos. A diferencia de muchos de sus competidores, que dependen en gran medida de los volúmenes de negociación, Coinbase ha estabilizado sus finanzas mediante un modelo de negocio que incluye la generación de «EBITDA positivo» durante los últimos seis trimestres, incluso en mercados bajistas, indica Alves.
Este indicador financiero permite conocer la capacidad de generación de caja de una empresa, es decir, cuánto dinero genera una empresa por su actividad operativa principal antes de considerar ciertos gastos.
La adopción institucional como catalizador de crecimiento
El crecimiento de Coinbasese debe, en parte, a la creciente adopción de criptomonedas por parte de los inversionistas institucionales. La llegada de los ETF de bitcoin y Ethereum al contado en Estados Unidos ha potenciado este aspecto.
Coinbase actúa como custodio de la mayoría de los fondos basados en ambos activos. La plataforma fue elegida como custodio de los bitcoin en siete de los 12 ETF en Estados Unidos, y cumple la misma función en siete de los nueve fondos de Ethereum, como lo reportó CriptoNoticias.
Debido al funcionamiento de los ETF al contado, que están respaldados por el activo subyacente, las empresas gestoras de ETF deben comprar y mantener bitcoin y ether en sus tesorerías para respaldar sus acciones.
La entrada de capital institucional no solo aporta grandes sumas de dinero al mercado, sino que también aumenta la confianza en bitcoin como un activo legítimo y valioso. Así también se benefician las empresas del sector de los activos digitales como Coinbase.
«Esto también está obligando a los reguladores, que no han sido proactivos, a proporcionar claridad regulatoria», explica el analista.
Base y USDC, piezas clave en la estrategia de Coinbase
A lo anterior se suma el auge de las soluciones de capa 2 de Ethereum, como Base, desarrollada por el exchange, que han generado un mayor interés institucional en el mercado, señala Alves.
El avance en el desarrollo de la red, lanzada hace un año, quedó demostrado la semana pasada cuando el exchange informó que lanzará una versión de bitcoin “envuelto” en Base. Este nuevo token recibiría el ticker “cbBTC”, aunque no se detalló ninguna fecha exacta del lanzamiento.
Otro punto fuerte de la compañía es su participación en la stablecoin USD Coin, en asociación con Circle, empresa emisora del criptoactivo.
USDC probablemente será un punto clave hacia la adopción de los activos digitales. La compañía hizo que el par BTC/USDC fuera el par de negociación base para el exchange internacional para que se convierta en un activo fundamental para los traders globales.
Nelson Alves, analista financiero.
La compañía ha dado pasos significativos para atraer a los inversionistas institucionales con el cumplimiento de las regulaciones MiCA en Europa. El objetivo es que USDC se destaque de otras stablecoins y ayude a impulsar la demanda en Europa. Este es un paso crítico para lograr la utilidad de las criptomonedas y los casos de uso en el mundo real.
Adicionalmente, Coinbase también busca obtener una licencia para el Marco Regulatorio para los Mercados Financieros Europeos (MiFID) para ofrecer nuevos productos derivados, destaca el analista.
Las finanzas de Coinbase se mantienen fuertes
Los ingresos por suscripción y servicios de Coinbase (COIN) crecieron un 17% trimestral, relacionados principalmente con ingresos de stablecoins y recompensas de validadores de redes de criptomonedas.
Este servicio lanzando en mayo de 2023, exonera a los usuarios del pago comisiones por operaciones y además obtienen mayores recompensas por staking.
Por otra parte, el analista señala que la empresa «cotiza a 11 veces sus ventas, lo que está en línea con otras empresas del sector que cotizan en bolsa».
Esto refleja cuántas veces el valor de mercado de una empresa es mayor que sus ingresos anuales. En este caso, el mercado está dispuesto a pagar 11 veces lo que Coinbase gana en un año por cada acción.
¿Qué implica que esté en línea con otras empresas del sector? Significa que Coinbase está valorada de manera similar a sus competidores directos en el mercado de criptomonedas. Esto sugiere que los inversionistas perciben a Coinbase como una empresa con un potencial de crecimiento similar al de sus rivales. En todo caso, Alves considera que las acciones de Coinbase tienen potencial de crecimiento.
Riesgos que enfrenta Coinbase
A pesar de las perspectivas positivas, Coinbase enfrenta una serie de desafíos. La competencia sigue siendo intensa, y Binance sigue siendo un actor dominante en el mercado.
En este punto, es importante tomar en cuenta que Coinbase, Binance y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de los Estados Unidos se enfrentan en una batalla legal, desde junio del año pasado.
A ambas empresas la agencia las acusa de comercializar títulos valor (securities) no registrados y hacerlo sin autorización. El pasado junio, los abogados defensores de Coinbase enviaron una solicitud de apelación al Tribunal de Distrito para el sur de Nueva York.
La declaración preliminar afirma que ciertos aspectos de la demanda que la SEC les interpuso, deben revisarse como consecuencia de la aprobación de la Ley FIT21 o HR 4763, también conocida como Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI.
Por otra parte, el analista considera que el exchange actualmente «tiene un margen de ganancia bastante atractivo». Si el mercado de las criptomonedas continúa creciendo como se espera, «Coinbase podría ser uno de los principales actores y ver aumentar significativamente sus ingresos y ganancias», apunta el analista.
Coinbase «depende de varias tecnologías no probadas como Base», la red de capa 2 de Ethereum. Sin embargo, cualquier problema técnico podría generar pérdidas significativas, advierte el analista.
Otro riesgo, es que la compañía tiene activos de custodia para sus clientes, lo que «la convierte en un objetivo para hackers» y personas dispuestas a explotar las debilidades de ciberseguridad de la compañía. Este es un riesgo a considerar porque si, por alguna razón, la compañía pierde acceso a los activos de los clientes, es difícil ver un retorno de esto, dice Alves.
Además, el creciente interés de los políticos en Estados Unidos en las criptomonedas podría generar un entorno regulatorio más favorable y estimular la adopción.
Tanto la candidata presidencial demócrata como el republicano han mostrado interés en hacer de su país un territorio propicio para el crecimiento y desarrollo de los criptoactivos. No obstante, algunos cambios en la regulación podrían limitar las actividades de Coinbase o aumentar sus costos operativos.