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¡Feliz jueves, asesores!
En el boletín de hoy, Alex Tapscott de CMCC Global Capital Markets sobre las normas que los reguladores están elaborando mientras el Congreso se estanca, y cuánto tiempo puede sostenerse eso.
Luego, en “Pregunte a un Experto,” Leo Mindyuk de la tecnología de IA sobre lo que posee un cliente cuando compra una acción tokenizada.
Feliz lectura.
La Ley CLARITY fracasó. Sin embargo, la claridad regulatoria llegó de todos modos.
Los reguladores han proporcionado lo que el Congreso no pudo, ofreciendo un impulso a corto plazo y creando un riesgo a largo plazo.
El 15 de septiembre, el Senado de los Estados Unidos tuvo la oportunidad de dar un paso importante para establecer las reglas del camino para los activos digitales y, por extensión, la economía digital que ahora estamos entrando.
No lo hizo.
La Ley CLARITY no logró avanzar, lo que significa una legislado el marco para los activos digitales — incluyendo dinero tokenizado, acciones, bonos, escrituras y otros activos — así como para los intercambios, corredores, emisores e intermediarios que operan con ellos, tendría que esperar.
CLARITY habría fortalecido el liderazgo estadounidense, beneficiado al consumidor estadounidense y, como argumenté en CoinDesk no hace mucho, ha brindado a los bancos y otras empresas tradicionales un camino claro para invertir, construir, competir — y quizás incluso ganar el futuro de los servicios financieros.
No hay nada tan poderoso como una idea cuyo momento ha llegado. Por ahora, ese momento no ha llegado. Pero mientras el Congreso cerraba una puerta, los reguladores abrieron una ventana.
Tanto la SEC como la CFTC actuaron con una rapidez notable. Apenas dos días después de que CLARITY fracasara, el La SEC emitió una “Exención de Innovación” permitiendo que ciertos recintos comerciales negocien acciones tokenizadas listadas en EE. UU. en cadena utilizando creadores de mercado automatizados y grupos de liquidez. El presidente Paul Atkins lo calificó como un “puente hacia una normativa duradera.”
La CFTC también ha estado eliminando barreras prácticas, proporcionando alivio a ciertos proveedores de software y actualizando la orientación en torno a las inversiones tokenizadas y la contabilidad basada en blockchain.
El Congreso se negó a construir el puente, por lo que reguladores como Atkins han comenzado a colocar las tablas por su cuenta.
La pregunta ahora es si la claridad regulatoria puede sustituir a la claridad legislativa — y, de ser así, por cuánto tiempo.
También es una prueba deliberadamente limitada. El comercio está limitado a una pequeña fracción del volumen normal de cada acción, y no se permite el margen. El alivio dura cinco años, pero la SEC puede modificar sus términos o duración.
Los asesores deben considerar esto como una prueba de mercado limitada y exigir evidencia de que un producto mejora el acceso o la ejecución en los tamaños de operación reales de sus clientes.
P: Si un cliente compra una “acción tokenizada”, ¿qué es lo que realmente posee?
A: Algunos productos comercializados como “acciones tokenizadas” ofrecen una exposición sintética a los rendimientos de una acción sin conferir derechos de accionista. Los pagos que replican dividendos no convierten al poseedor en accionista. La nueva exención de la SEC establece una prueba útil. Para operar en estas plataformas, un token debe otorgar los mismos derechos que la acción subyacente: los mismos dividendos, los mismos votos y la misma reclamación sobre los activos de la empresa en caso de liquidación. La exposición sintética no califica. Si un tercero tokeniza las acciones de una empresa sin la participación de esta, debe entregar materiales de representación a los titulares. La empresa también recibe un aviso con 30 días de anticipación y puede bloquear el comercio en ese mercado.
