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Los mercados de predicción se han convertido en uno de los segmentos de más rápido crecimiento dentro del ecosistema financiero y tecnológico estadounidense. Plataformas como Kalshi y Polymarket han atraído miles de millones de dólares en volumen de negociación gracias a contratos que permiten apostar sobre eventos políticos, deportivos, económicos y sociales. Sin embargo, el auge de estos mercados también ha desencadenado una creciente disputa regulatoria acerca de si deben considerarse derivados financieros bajo supervisión federal o formas de apuestas sujetas a las leyes estatales de juego.
Kalshi lleva la batalla a los tribunales
Esta semana, Kalshi presentó una demanda ante el Tribunal de Distrito de Estados Unidos para el Distrito Norte de Illinois contra el fiscal general Kwame Raoul, el gobernador JB Pritzker y otros funcionarios estatales, reseña The Block.
La compañía busca impedir la aplicación de la ley SB3019, aprobada recientemente por la legislatura estatal y firmada por el gobernador la semana pasada. Entre otras disposiciones presupuestarias y fiscales, la norma establece un cargo del 0,2% sobre el valor de las transacciones de activos digitales realizadas para clientes de Illinois y exige que los operadores de mercados de predicción obtengan una licencia estatal para funcionar.
Según Kalshi, la ley entrará en conflicto directo con la regulación federal cuando entre en vigor el próximo 1 de julio.
La empresa argumenta que sufriría daños irreparables si se ve obligada a restringir sus operaciones o modificar su plataforma para cumplir con requisitos estatales que considera incompatibles con la legislación federal.
El centro del conflicto: quién regula los mercados de predicción
La demanda se apoya en un argumento que Kalshi ha defendido repetidamente durante los últimos años: los contratos de eventos que ofrece la plataforma son derivados financieros regulados por la CFTC y no productos de juego sujetos a supervisión estatal.
Kalshi opera como un Designated Contract Market (DCM), una categoría regulatoria federal que le permite listar determinados contratos financieros bajo supervisión de la agencia.
La empresa sostiene que la Ley de Intercambio de Materias Primas (Commodity Exchange Act) otorga jurisdicción exclusiva a la CFTC sobre este tipo de productos y que Illinois no puede imponer requisitos regulatorios paralelos.
Según la demanda, la legislación estatal obliga a las empresas a elegir entre cumplir la normativa federal o la estatal, una situación que Kalshi considera incompatible con el marco legal diseñado por el Congreso.
Una guerra regulatoria que se expande por todo el país
El enfrentamiento entre Illinois y Kalshi es solo el episodio más reciente de una disputa nacional que involucra a varios estados y al regulador federal de derivados.
Bajo el liderazgo de su presidente Michael Selig, la CFTC ha defendido agresivamente la idea de que posee jurisdicción exclusiva sobre los mercados de predicción. La agencia ha llegado incluso a demandar a nueve estados, incluido Illinois, para proteger esa interpretación.
Por su parte, numerosos gobiernos estatales sostienen que ciertos contratos relacionados con eventos deportivos o resultados específicos se asemejan más a actividades de apuestas que a instrumentos financieros tradicionales, por lo que consideran legítimo aplicar sus propias leyes de juego y protección al consumidor.
Cuando la CFTC demandó previamente a Illinois en abril, representantes de la administración del gobernador Pritzker afirmaron que el estado continuaría defendiendo su capacidad para regular actividades que considera potencialmente riesgosas para los consumidores locales.
Kalshi advierte sobre costos y fragmentación del mercado
En su presentación judicial, Kalshi argumenta que cumplir con la nueva normativa implicaría importantes costos operativos y tecnológicos.
La compañía asegura que tendría que desarrollar sistemas específicos para bloquear o restringir usuarios de Illinois, modificar procesos internos y adaptar su infraestructura para cumplir con exigencias que considera improcedentes.
Además, sostiene que la fragmentación regulatoria entre distintos estados podría poner en riesgo el funcionamiento uniforme de los mercados de predicción a nivel nacional, precisamente uno de los objetivos que la supervisión federal busca garantizar.
La empresa también argumenta que cualquier daño derivado de estas modificaciones sería difícil de recuperar incluso si finalmente obtiene una victoria judicial.
Kalshi busca una suspensión inmediata de la ley
Como parte de la demanda, la plataforma solicitó al tribunal una orden de restricción temporal, una medida cautelar preliminar y una orden permanente que impidan al estado aplicar las disposiciones relacionadas con los mercados de predicción.
Hasta el momento, ni la oficina del gobernador JB Pritzker ni la del fiscal general Kwame Raoul han emitido comentarios públicos sobre la acción judicial.
La resolución de este caso podría tener implicaciones mucho más allá de Illinois. A medida que los mercados de predicción ganan popularidad y atraen nuevos participantes, el resultado de estas disputas legales podría terminar definiendo el marco regulatorio que gobernará una industria que aspira a convertirse en una pieza cada vez más relevante dentro de los mercados financieros estadounidenses.
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