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Después de dos décadas construyendo sistemas que evolucionaron de reactivos a cognitivos – primero en VMware con seguridad para dispositivos móviles, y ahora en infraestructura de cumplimiento para mercados de activos digitales – he comprobado que seguir las reglas no es lo mismo que prevenir una catástrofe. Por lo tanto, cuando la SEC retrasó su plan para permitir acciones tokenizadas de EE.UU. la semana pasada, mi primera reacción fue de alivio, no de frustración. Michael Burry, el inversor que predijo la crisis de 2008, advirtió inmediatamente que el plan podría desencadenar un desastre sistémico. Tiene razón, pero no por las razones que la mayoría piensa.
El problema no es la tokenización en sí. Es que estamos a punto de tokenizar los mercados más líquidos del mundo con sistemas de cumplimiento heredados que no están diseñados para la ejecución en tiempo real. Actualmente, siempre existe un retraso de uno a dos días entre la ejecución de una operación y su liquidación completa. A medida que avanzamos hacia la ejecución en tiempo real, necesitamos sistemas de cumplimiento que evalúen las operaciones en tiempo real, especialmente si están destinados a respaldar la transferencia de acciones tokenizadas estadounidenses.
La historia reciente muestra que el fraude ocurre en el contexto previo a estas transacciones.
Analice la explotación del Grupo Lazarus en Tornado Cash y el Puente Ronin. ¿Carteras sancionadas? No se detectaron. ¿Tokens prohibidos? Todo claro. ¿Cumplimiento del protocolo? Perfecto.
Sin embargo, 600 millones de dólares desaparecieron mediante transferencias entre billeteras a través de distintas jurisdicciones, fuera del alcance de los sistemas anteriores para contextualizar.
FTX cumplió con las regulaciones hasta que los fondos de los clientes fueron mezclados. El oráculo de Mango Markets fue hackeado mientras los protocolos permanecían en cumplimiento.
El fraude ocurrió en el contexto, no en el código.
A lo largo de mis viajes como CEO en los mercados de activos digitales, he sido testigo de cómo la tokenización transforma los centros financieros globales. Bienes raíces en Dubái, tokenizados mediante un vehículo de propósito especial en las Islas Caimán, vendidos en una plataforma de Singapur, con liquidez proveniente de piscinas globales de DeFi y adquiridos por inversores de todo el mundo. Se respetaron las regulaciones de cada jurisdicción. Cada billetera estaba limpia. Cada token cumplía con la normativa.
¿Es segura la transacción para un inversor minorista en Ohio? No pueden responder. Quizás un equipo de cumplimiento institucional podría hacerlo. Pero lo más preocupante de todo es que ni siquiera se puede preguntar a los sistemas actuales. Ellos marcan casillas; no piensan.
Piezas de esto existen hoy en día dentro de los sistemas de reconocimiento de patrones, las herramientas de monitoreo de transacciones y los motores de riesgos. Pero nadie las ha ensamblado en una estructura integral de cumplimiento cognitivo.
La tecnología existe. La pregunta no es puede hacemos esto. Es hará hacemos esto antes de la próxima crisis.
¿La alternativa? Tokenizamos acciones estadounidenses con infraestructura compatible con 2019, los inversores minoristas se convierten en daño colateral y la caída de FTX parece diminuta en comparación.
Las regulaciones siempre estarán rezagadas respecto a la innovación; así es como funcionan las democracias. Sin embargo, la tecnología no tiene por qué quedarse atrás.
Podemos construir sistemas de cumplimiento más inteligentes que las normas que hacen cumplir. Sistemas que entienden el contexto, reconocen patrones y piensan más allá de las casillas para marcar. Sistemas que protegen a los inversores que más lo necesitan, no solo a aquellos que pueden contratar equipos de cumplimiento.
Michael Burry anticipó 2008 porque observó el sistema, no solo las reglas. Las reglas decían que los bonos hipotecarios subprime tenían calificación AAA. El sistema decía que eran tóxicos.
Los valores tokenizados sin cumplimiento cognitivo podrían ser nuestro próximo momento subprime.