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La Comisión de Valores y Bolsa (Securities and Exchange Commission) está rechazando un mercado en crecimiento de “acciones tokenizadas” que se parecen a acciones reales, se comercian como acciones, pero que en realidad no confieren propiedad, publicando nuevas directrices que colocan a los productos sintéticos de acciones de terceros directamente bajo las reglas tradicionales de valores y derivados.
En un comunicado conjunto, las Divisiones de Finanzas Corporativas, Gestión de Inversiones y Comercio y Mercados de la SEC afirmaron que los valores tokenizados se dividen en dos categorías claras: aquellos emitidos o autorizados por la empresa subyacente, y aquellos creados por terceros sin la participación del emisor.
La última categoría, advirtió la SEC, a menudo equivale a una exposición sintética más que a una propiedad real de acciones, una distinción que se volvió especialmente relevante después de OpenAI rechazó públicamente “equidad” tokenizada vinculada a sus acciones ofrecidas a través de Robinhood en Europa.
La tokenización, afirmó la SEC en su declaración, no altera la aplicación de las leyes federales de valores. Ya sea que un valor esté registrado en una cadena de bloques o en una base de datos tradicional, los emisores mantienen el control sobre los registros de propiedad, las aprobaciones de transferencia y los derechos de los accionistas.
Solo los valores tokenizados patrocinados por el emisor, donde la empresa integra los registros blockchain en su registro oficial de accionistas, pueden representar una verdadera propiedad accionaria, declaró la agencia.
En contraste, las acciones tokenizadas de terceros generalmente se clasifican en uno de dos grupos. Algunas son disposiciones de custodia que representan un derecho respaldado por acciones mantenidas por un intermediario, lo que expone a los inversionistas a riesgos de contraparte y de quiebra.
Otros son instrumentos sintéticos, como valores vinculados o swaps basados en valores, que rastrean el valor de una acción sin conferir derechos de voto, derechos de información ni ninguna reclamación sobre el emisor en sí.
Al formalizar cómo se clasifican las acciones tokenizadas, los reguladores parecen estar decididos a limitar la difusión de productos sintéticos de renta variable entre los inversores minoristas, al tiempo que orientan la tokenización conforme hacia estructuras totalmente reguladas y aprobadas por los emisores.