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Japón está endureciendo su postura sobre las empresas que cotizan en bolsa y que acumulan grandes cantidades de activos digitales, en respuesta a las fuertes pérdidas que han sacudido las acciones de acaparamiento de criptomonedas del país. La preocupación por la débil gobernanza, la escasa transparencia y los crecientes riesgos para los inversores minoristas ha impulsado a los reguladores a actuar.
El Japan Exchange Group (JPX), operador de la Bolsa de Tokio, está considerando nuevas medidas para frenar la rápida expansión de las empresas de tesorería de activos digitales. Estas empresas cobraron impulso en los últimos dos años, algunas de ellas intentando seguir el modelo de la estadounidense Strategy Inc., centrado en Bitcoin.
Esta iniciativa representa una de las señales regulatorias más contundentes de Japón hasta la fecha. Con más empresas locales adoptando grandes posiciones en criptomonedas y una mayor volatilidad del mercado, las autoridades buscan establecer controles más estrictos para proteger a los inversores y estabilizar el mercado.
JPX revisa normas más estrictas ante el aumento de las pérdidas de los inversores.
La presión para reforzar las medidas de control surge tras una serie de fuertes caídas bursátiles en las principales empresas de criptomonedas de Japón. Según fuentes cercanas a las discusiones internas, citadas por Bloomberg, JPX está considerando extender su prohibición de cotizaciones indirectas a empresas públicas que, de repente, cambien sus modelos de negocio principales hacia la acumulación de activos digitales.
Una cotización indirecta suele producirse cuando una empresa privada pasa a cotizar en bolsa mediante una fusión o adquisición, eludiendo el proceso tradicional de salida a bolsa (OPV). JPX ya restringe estas operaciones. La ampliación propuesta impediría que las empresas cotizadas se reconvirtieran en criptoacumuladoras sin cumplir con requisitos de gobernanza y transparencia más estrictos.
La bolsa también está estudiando la posibilidad de exigir nuevas auditorías a las empresas que implementen estrategias de gestión de grandes activos digitales. Estas auditorías estarían diseñadas para verificar la solidez financiera, evaluar las estructuras de gestión de riesgos y garantizar que las empresas tengan la capacidad interna para gestionar la extrema volatilidad del mercado de criptomonedas.
Aún no se han anunciado decisiones definitivas. Sin embargo, JPX ya ha tomado medidas al respecto. Desde septiembre, al menos tres empresas japonesas han suspendido sus planes de compra de criptomonedas después de que JPX advirtiera que sus capacidades de captación de fondos, incluida la emisión de acciones, podrían verse restringidas si continuaban con la operación.
Un portavoz de JPX declaró a Bloomberg por correo electrónico que la bolsa no impone actualmente restricciones generales a la acumulación de criptomonedas, pero que está «monitorizando a las empresas que generan inquietud desde una perspectiva de riesgo y gobernanza, con el fin de proteger a los accionistas e inversores».
Japón destaca en la región: alberga 14 empresas que cotizan en bolsa y que compran Bitcoin, más que cualquier otro mercado en Asia. Esta creciente concentración ha expuesto desproporcionadamente a los inversores locales a la volatilidad de las criptomonedas.
Las acciones de criptomonedas del Tesoro sufren fuertes caídas a pesar de las subidas anteriores.
El cambio regulatorio se produce tras un período turbulento para las tesorerías de activos digitales. El modelo, popularizado por Strategy Inc. (antes MicroStrategy), anima a las empresas cotizadas a adoptar Bitcoin como activo de reserva. Si bien este método impulsó fuertes alzas a principios de año en Japón, gran parte de estas ganancias se han esfumado desde entonces.
Strategy posee más de 60.000 millones de dólares en Bitcoin, pero el precio de sus acciones se ha reducido a la mitad desde mediados de julio. El desplome del mercado ha tenido repercusiones en todas las empresas japonesas de tesorerías de activos digitales.
Metaplanet: De un aumento del 420 % a un colapso del 75 %
- El ejemplo más destacado es Metaplanet, que a principios de 2024 dio un giro radical, pasando del sector hotelero a la acumulación de Bitcoin. Tras dispararse un 420 % en la primera mitad de 2025, el precio de sus acciones se desplomó posteriormente más de un 75 % desde los máximos de junio.
- A pesar de la volatilidad, la empresa ha experimentado una transformación financiera drástica: 30.823 BTC acumulados al cierre del tercer trimestre de 2025
- 516.360 millones de yenes (3.330 millones de dólares) en activos de Bitcoin
- 4.517 millones de yenes (29 millones de dólares) en ingresos por ventas durante el tercer trimestre, un 1.702 % más que el año anterior
- 23.229 millones de yenes (150 millones de dólares) de beneficio ordinario, frente a una pérdida de 311 millones de yenes (2 millones de dólares) el año anterior
- El ratio de capital propio mejoró hasta el 96,7 %, frente al 55,9 % a finales de 2024
Metaplanet ahora se sitúa como el cuarto mayor tenedor público de Bitcoin a nivel mundial, y su cantidad de Bitcoin por acción diluida se ha multiplicado por seis desde 2024.
Convano y otros DAT sufren fuertes pérdidas.
Las compañeras de Metaplanet también han enfrentado fuertes descensos:
- Convano, una empresa de salones de uñas que busca alcanzar los 21.000 BTC, ha visto caer sus acciones alrededor de un 60% desde finales de agosto.
- Bitcoin Japan Corp. cayó hasta un 12% durante la última liquidación.
- K33 Research informó que una cuarta parte de todas las empresas públicas de DAT a nivel mundial cotizan actualmente por debajo del valor de sus criptomonedas, una señal de grave crisis.
En los mercados globales, al menos 23 de las 43 empresas de tesorería de criptomonedas perdieron más de la mitad de su valor de mercado este año.
Los analistas de mercado señalan las estructuras de financiación PIPE, el vencimiento de los periodos de bloqueo y las estrategias de acumulación agresivas como factores clave de la volatilidad.
El debate sobre gobernanza se intensifica a medida que las empresas defienden sus prácticas.
A medida que la revisión de JPX cobra fuerza, varias empresas de DAT están rechazando la implicación de que sus estrategias son imprudentes o están supervisadas de forma inadecuada.
Metaplanet rechaza las preocupaciones sobre la gobernanza
El director ejecutivo de Metaplanet, Simon Gerovich, defendió públicamente los procesos de gobernanza de la empresa, afirmando que todas las decisiones importantes relacionadas con su estrategia de Bitcoin han sido aprobadas en cinco juntas de accionistas celebradas durante los últimos dos años. Gerovich enfatizó que la empresa se ha adherido estrictamente a los procedimientos de gobernanza requeridos, incluso durante su transición del sector hotelero a la gestión de tesorería de activos digitales.
https://twitter.com/DylanLeClair_/status/1988843785296445695?s=20
“Estos procesos se han llevado a cabo sistemáticamente de acuerdo con los procedimientos adecuados”, dijo Gerovich, haciendo hincapié en que la empresa no debe ser agrupada con empresas que realizan cambios estratégicos rápidos y no evaluados.
Paralelos en EE. UU.: Regla de aprobación de los accionistas del NASDAQ
Dylan LeClair, director de estrategia de Bitcoin de Metaplanet, destacó los paralelismos con la reciente norma del NASDAQ que exige la aprobación de los accionistas para las grandes adquisiciones de criptomonedas. Señaló que esta norma inicialmente generó incertidumbre, pero que finalmente no afectó al programa ATM de Strategy ni a sus actividades en el mercado de capitales.
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“Esta regulación se centra en los casos de cambios bruscos de rumbo sin el consentimiento de los accionistas, y las empresas de tesorería de bitcoin con una gobernanza que funciona correctamente quedaron exentas”, dijo LeClair.
Los intercambios en la región Asia-Pacífico estrechan su enfoque a medida que se intensifica el debate.
La consideración por parte de Japón de una supervisión más estricta se alinea con la cautela generalizada en toda la región de Asia-Pacífico:
- La Bolsa de Hong Kong (HKEX) ha endurecido los requisitos de cotización y ha bloqueado varias solicitudes de DAT.
- La ASX de Australia impone límites al efectivo y equivalentes, impidiendo que las empresas dependan excesivamente de activos líquidos como Bitcoin.
- La Bolsa de Bombay de la India rechaza por completo los modelos de tesorería centrados en criptomonedas.
- MSCI, el proveedor global de índices, estaría evaluando la posibilidad de excluir de los principales índices a las empresas con una alta exposición a criptomonedas en sus operaciones de tesorería.
En este contexto, Japón se enfrenta a un delicado equilibrio: fomentar la innovación al tiempo que se evitan los cambios corporativos repentinos y opacos que exponen a los inversores minoristas a fluctuaciones extremas en los precios de las criptomonedas.
¿Por qué la preocupación?
Los reguladores señalan que las acciones de DAT suelen cotizar en sincronía con Bitcoin, en lugar de reflejar los fundamentos operativos de la empresa. Esto crea un entorno especulativo que los inversores minoristas tal vez no comprendan del todo y que puede erosionar rápidamente el valor de las acciones durante las caídas de Bitcoin.
Una nueva fase para el sector de tesorería de activos digitales de Japón
El auge del acaparamiento de criptomonedas en Japón está entrando en una nueva fase. Ante el aumento de las pérdidas de los inversores y la creciente preocupación por la gobernanza, JPX indica que se avecina una mayor supervisión, aunque no llegue a prohibir la acumulación de criptomonedas por parte de las empresas.
Por ahora, las empresas que exploren estrategias con un fuerte componente de Bitcoin deberían esperar lo siguiente:
- Mayor control de las cotizaciones
- Plazos de aprobación más largos
- Presión para demostrar la viabilidad operativa más allá de la tenencia de tokens
- Mayor énfasis en la participación de los accionistas
A medida que cambia el panorama regulatorio, los participantes del mercado estarán atentos para ver si Japón emerge con un ecosistema DAT más estable y mejor supervisado, o si normas más estrictas transforman por completo el sector.