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En un avance crucial para los mercados financieros estadounidenses, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó cambios en las normas de tres bolsas de valores nacionales: Nasdaq, NYSE Arca y Cboe BZX. Estos cambios introducen normas genéricas de cotización para las Acciones Fiduciarias Basadas en Materias Primas (CBS), incluidas aquellas respaldadas por activos digitales al contado.
Esta medida marca un cambio en el enfoque regulatorio hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF) que contienen materias primas físicas, en particular criptomonedas. La aprobación permite que los productos cualificados coticen y negocien sin necesidad de presentar una solicitud de cambio de normas por separado, según la Sección 19(b) de la Ley de Bolsas de Valores, lo que podría acortar los plazos de aprobación de productos.
Intercambios autorizados para listar ciertos ETF de criptomonedas sin la aprobación previa de la SEC
Bajo la nueva estructura, las bolsas ahora pueden listar Acciones Fiduciarias Basadas en Materias Primas si cumplen con los estándares genéricos recientemente aprobados. Estos estándares eliminan la necesidad de presentar la solicitud 19b-4, que anteriormente desencadenaba una revisión regulatoria que duraba hasta 240 días.
En cambio, los productos que cumplen con estos criterios predefinidos pueden proceder sin la autorización individual de la SEC, lo que reduce el plazo a tan solo 75 días. La SEC alegó una "causa justificada" para aprobar las propuestas de las bolsas antes del período de espera habitual de 30 días.
En una presentación formal realizada el miércoles, la Comisión declaró que las recientes modificaciones a las propuestas aclararon las definiciones clave y los requisitos de los estándares. La agencia consideró que esto era suficiente justificación para otorgar una aprobación acelerada. Según la presentación, los estándares descritos en la Regla 14.11(e)(4) regirán la lista de Acciones Fiduciarias Basadas en Materias Primas en adelante.
El presidente Paul Atkins establece la intención regulatoria
El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, declaró que la decisión busca mantener los mercados de capitales estadounidenses a la vanguardia de la innovación en activos digitales. Añadió que el proceso de cotización simplificado mejoraría las opciones de los inversores y reduciría las barreras de entrada a los productos regulados de activos digitales. Enfatizó que estas medidas sirven para alinear la innovación con las salvaguardas de la infraestructura financiera establecida de Estados Unidos.
Junto con la aprobación del cambio de normativa, la SEC autorizó la cotización y negociación del Fondo Grayscale Digital Large Cap. El fondo comprende varios activos digitales, como Bitcoin y Ethereum, con asignaciones menores a Solana, Cardano y XRP. Anteriormente, estaba restringido a inversores acreditados que operaban en el mercado extrabursátil. Esta última decisión permite un acceso más amplio al mercado a través de la negociación pública.
También se aprueban opciones sobre índices ETF de Bitcoin
Además, la SEC aprobó contratos de opciones con liquidación vespertina basados en el índice Cboe Bitcoin U.S. ETF y el índice Mini-Cboe Bitcoin U.S. ETF. Estas opciones incluyen vencimientos el tercer viernes, vencimientos no estándar y vencimientos trimestrales.
Estas aprobaciones indican la disposición de la Comisión a ampliar su alcance regulatorio a productos derivados vinculados a índices de criptomonedas. Las plataformas de intercambio utilizarán el proceso definido en la Norma 6c-11 para listar productos bajo el nuevo marco.
Esta norma, inicialmente diseñada para ETF tradicionales, se ha adaptado para dar cabida a ETF basados en activos digitales. Al adoptar este método, las plataformas de intercambio pueden agilizar la comercialización de diversos ETF de criptomonedas, evitando retrasos regulatorios prolongados.
Criterios de elegibilidad para listados bajo nuevas normas
Para cumplir con los estándares genéricos de cotización, un ETF de criptomonedas debe cumplir criterios específicos del mercado. El activo subyacente debe cotizar en un mercado que forme parte del Grupo de Vigilancia Intermercado (ISG) o contar con un acuerdo de supervisión compartida.
Además, la materia prima debe respaldar un contrato de futuros cotizado durante al menos seis meses en un mercado de contratos designado. Alternativamente, el producto puede ser elegible si su composición coincide al menos en un 40% con la de un ETF que ya cotiza en una bolsa de valores nacional.
La SEC aclaró que, si bien los estándares genéricos permiten cotizaciones aceleradas, no son de aplicación universal. Si un producto propuesto no cumple con los criterios de elegibilidad definidos, la bolsa debe presentar una propuesta de norma ante la Comisión. Esto garantiza que todos los productos se sometan a una evaluación regulatoria adecuada cuando sea necesario.
Commissioner Caroline Crenshaw Raises Concerns
La comisionada de la SEC, Caroline Crenshaw, expresó cautela ante la rápida implementación de estos estándares de cotización. Advirtió que la aceleración de la aprobación de productos podría comprometer la protección de los inversores. Crenshaw argumentó que delegar las responsabilidades de revisión a las bolsas podría resultar en que productos no examinados o riesgosos lleguen a los mercados públicos sin un escrutinio adecuado.
Expresó su preocupación por la ausencia de las evaluaciones detalladas que suelen requerirse para los instrumentos financieros novedosos. La medida fue valorada positivamente por los analistas y participantes del mercado. El analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, describió la aprobación como un avance largamente esperado.
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Señaló que establece un marco fundamental para el lanzamiento de más ETPs de criptomonedas en Estados Unidos. Según Seyffart, la aprobación abre la puerta a una gama de productos de inversión vinculados a activos digitales, especialmente ahora que la SEC enfrenta decisiones pendientes sobre múltiples solicitudes de ETFs de criptomonedas al contado.
Las solicitudes pendientes incluyen Solana, XRP y Litecoin
La aprobación de estos estándares de cotización llega mientras la SEC revisa las solicitudes de ETF al contado para varias criptomonedas, incluyendo Solana (SOL), XRP y Litecoin. Otros activos como Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT) y Binance Coin (BNB) también forman parte de las solicitudes pendientes.
El cambio de normativa podría agilizar las decisiones sobre estas solicitudes, dado que las plataformas de intercambio ahora pueden presentarlas según los criterios preaprobados en lugar de iniciar revisiones regulatorias completas. Jamie Selway, director de la División de Comercio y Mercados de la SEC, comentó sobre la importancia de la actualización regulatoria.
Afirmó que los estándares genéricos de cotización ofrecen claridad y coherencia. Selway señaló que este enfoque basado en normas garantiza la protección de los inversores a la vez que apoya la innovación de productos. Según él, este marco proporciona un método racional para comercializar productos de activos digitales sin comprometer la supervisión.
La composición del fondo Grayscale destaca las tendencias del mercado
La aprobación por parte de la SEC del Fondo Grayscale Digital de Gran Capitalización subraya la creciente importancia de activos específicos en las carteras institucionales. El fondo posee alrededor del 80% de Bitcoin y aproximadamente el 11% de Ethereum. Otras asignaciones menores incluyen Solana, Cardano y XRP. Esta estructura refleja las tendencias actuales de capitalización de mercado entre los principales activos digitales y podría influir en la composición de futuros ETF bajo las nuevas normas.
La aprobación sienta un precedente sobre cómo se tratarán los ETP basados en activos digitales bajo la legislación de valores de EE. UU. Al proporcionar una vía clara y definida para llegar al mercado, la SEC ha establecido una estructura que podría reducir la incertidumbre del mercado. Esta medida representa un cambio notable respecto a las evaluaciones caso por caso anteriores, que a menudo retrasaban o rechazaban las propuestas de ETF de criptomonedas.
Tras la aprobación, los analistas del sector esperan un aumento en la entrada al mercado de productos de inversión relacionados con criptomonedas. Es probable que la reducción de las barreras regulatorias anime a los gestores de activos a buscar nuevas cotizaciones. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, declaró que el cambio de normativa podría "revolucionar el mercado", indicando expectativas de un lanzamiento acelerado de productos.