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Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, subió al escenario esta mañana en la conferencia anual de valores del Practicing Law Institute, probablemente por última vez.
El discurso sonó como la despedida de un hombre que sabe que está cerca del final de su tiempo. Con Trump en su camino de regreso al cargo, es bastante seguro que el reinado de Gensler ha terminado, y aprovechó su momento para exponer exactamente lo que hizo (y trató de hacer) en la SEC, especialmente en criptografía.
"Es una agencia extraordinaria", dijo. "Ha sido un gran honor trabajar con ellos, hacer el trabajo de la gente y garantizar que nuestros mercados de capitales sigan siendo los mejores del mundo". El tipo ha estado en la SEC desde 2021 y digamos que sí, lo aprovechó al máximo.
La represión criptográfica de Gensler
Crypto y Gensler nunca han estado del mismo lado de la mesa. Desde el principio, dejó claro que cree que la mayoría de los activos digitales deberían tratarse como valores. "Nos hemos centrado en algunos de los aproximadamente 10.000 otros activos digitales, muchos de los cuales los tribunales han dictaminado que se ofrecieron o vendieron como valores", dijo.
Bitcoin obtiene un pase, pero considera que casi todas las demás criptomonedas están bajo la supervisión de la SEC. ¿Vender valores? Regístrese en la SEC. ¿Tienes un intercambio? Registro. ¿Broker-traficante? Sí, regístrate. Este es un tipo que ve las criptomonedas como un rincón más de las finanzas que necesita un policía alerta.
Ha denunciado el "daño significativo a los inversores" que cree que se debe a la actitud salvaje y libre de regulaciones de la industria de la criptografía, y no cree que la mayoría de los proyectos allí tengan siquiera un caso de uso sostenible. "La gran mayoría de los criptoactivos aún tienen que demostrar casos de uso sostenible", señaló, poniendo todo en juego.
Bajo su supervisión, la SEC persiguió más proyectos criptográficos que bajo su predecesor, Jay Clayton. Sin embargo, el ex asesor principal de la SEC, David Lynn, dijo que el enfoque legal de Gensler y Clayton era bastante similar, por lo que Gensler no estaba exactamente reinventando la rueda.
Pero es una nueva era, y con Trump de regreso en el poder, Gensler sabe que su enfoque de línea dura hacia las criptomonedas probablemente haya desaparecido con él. Trump ya ha disparado contra la represión de Gensler contra la industria, con la promesa de enviar a Gensler a hacer las maletas desde el primer día. Estoy bastante seguro de que nadie en la comunidad está exactamente desconsolado por eso.
Una mezcla de logros
Gensler dedicó parte de su discurso a enumerar sus logros. No se limitó a los cambios que ha realizado en la estructura del mercado y las reglas de divulgación, enumerando nuevos mandatos para la transparencia salarial de los ejecutivos, la divulgación de violaciones de datos y mayor transparencia para cualquiera que busque comprar más del 5% de una empresa.
En resumen, ha estado presionando para que se haga más divulgación en todos los ámbitos, una medida que le ha ganado tanto partidarios como enemigos. Sólo se refirió brevemente a su regla de divulgación más polémica: el cambio climático, que está envuelta en demandas y tiene al mundo empresarial dividido.
Esta regla obligaría a las empresas a revelar sus emisiones de carbono y riesgos climáticos, una decisión que, según él, ayuda a los inversores a tomar decisiones más inteligentes. "El Congreso implementó disposiciones importantes sobre la divulgación porque la información sobre valores crea un bien público", dijo Gensler.
Su impulso para la divulgación del clima ha recibido algunos aplausos de los inversores y activistas ecológicos que quieren más transparencia. Pero otros, como los agricultores y las empresas más pequeñas, lo criticaron como una extralimitación, calificándolo de una carga imposible para cualquiera que suministre a empresas que cotizan en bolsa.
¿La opinión de la comisionada republicana de la SEC, Hester Peirce? "No somos la Comisión de Seguridad y Medio Ambiente". Otra de las acciones de Gensler sobre la estructura del mercado fue implementar nuevas reglas para la compensación central de bonos del Tesoro y acortar el ciclo de liquidación de acciones de dos días a solo uno.
Incluso presionó para que se permitiera que las acciones cotizaran en incrementos de menos de un centavo, un pequeño pero impactante ajuste al sistema. Bajo la dirección de Gensler, la SEC también creó un grupo de trabajo de aplicación de ESG (Medioambiente, Social y Gobernanza) que, irónicamente, se disolvió poco después.
Pero siguió impulsando las normas ESG, facilitando que los accionistas con pequeñas participaciones voten sobre grandes cuestiones sociales. Esto provocó un aumento en las propuestas de activistas, tanto de izquierda como de derecha, y no sorprende que agitara a las empresas que se sintieron bombardeadas con peticiones de los accionistas.
Cambio de guardia
Gensler no es ingenuo; sabe que probablemente se le ha acabado el tiempo y que muchas de sus políticas podrían verse alteradas o enterradas. Su mandato en la SEC técnicamente se extiende hasta 2026, pero en la práctica, los presidentes de la SEC generalmente renuncian cuando llega una nueva administración. Y Gensler parece entender que esta vez no será diferente.
"Tradicionalmente, el dent decide quién preside la SEC y eso es una buena parte de la democracia", admitió ante un periodista el mes pasado. No estaba revelando mucho, pero sus comentarios sugirieron que conoce el juego.
Sin embargo, detrás de escena, hay mucho trabajo en marcha en la SEC, con 1.500 investigaciones activas en curso, como señaló Sanjay Wadhwa, jefe interino de aplicación de la ley. “No dejamos los lápices y decimos: 'Bueno, esperemos a la gente nueva en el décimo piso'”, explicó Wadhwa. Para Gensler, el trabajo es continuo y debe durar más que quien esté al mando.
Llegó a la SEC con una larga carrera a sus espaldas. Ex banquero de Goldman Sachs y veterano de la administración Clinton, también dirigió la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas bajo Obama. No es un extraño en Washington y se nota.
Conocido por mezclar una postura regulatoria estricta con un peculiar sentido del humor, Gensler se presenta en eventos públicos hablando de todo, desde su amor por las comedias románticas hasta cómo ve los problemas de inteligencia artificial a través de la lente de películas populares. Pero detrás de los chistes, había un regulador duro que convirtió a la SEC en una potencia, al menos bajo su mandato.
Información adicional de Noor Bazmi