Cripto para Asesores: ¿Qué son los depósitos tokenizados?

¡Feliz jueves, asesores!

En el boletín de hoy, Laurie Rosini, socio en McDermott Will & Schulte, explica por qué los bancos están trasladando los depósitos a la cadena a través de entornos autorizados.

Luego, en “Pregunta a un Experto,” Morva Rohani analiza las diferencias entre las stablecoins y los depósitos tokenizados.

Feliz lectura.

Los depósitos tokenizados están pasando a la cadena de bloques, pero no serán sin permisos

La cadena de bloques puede estar remodelando los jardines amurallados de la banca, pero los muros no caerán pronto. Incluso en las mismas redes, los depósitos y las stablecoins juegan bajo reglas diferentes: los depósitos siguen siendo más privados, más permitidos y más anclados en la banca tradicional.

Por qué los depósitos tokenizados son diferentes

Los bancos están poniendo cada vez más los depósitos en cadenas de bloques, pero dentro de entornos permisados. Citi y BNY están utilizando infraestructura de cadena de bloques privada, mientras que JPMorgan ha lanzado recientemente JPMD (JPMorgan Deposit Token), un token de depósito permisado en la cadena de bloques pública Base. Cualquiera que sea la infraestructura, los depósitos tokenizados siguen siendo permisados porque son pasivos de depósito de bancos regulados.

Esta es una diferencia fundamental entre los depósitos tokenizados y las monedas estables. Las monedas estables son instrumentos similares a los al portador diseñados para circular en mercados secundarios. La responsabilidad del emisor se traslada con el token, sin que se forme una relación con el cliente con cada tenedor sucesivo. La Ley GENIUS añade obligaciones bajo la Ley de Secreto Bancario (BSA) y de Lavado de Dinero (AML) para los emisores permitidos, pero no cambia este punto básico. En cambio, crea un producto de pago regulado construido para circular, respaldado al menos uno a uno por reservas líquidas específicas.

Los depósitos bancarios, en cambio, no están respaldados dólar por dólar por un fondo dedicado de efectivo o valores del Tesoro. Un depósito es, en su lugar, un reclamo contra el banco mismo, cuyos activos incluyen préstamos, valores, efectivo y otras inversiones y cuya condición está sujeta a requisitos prudenciales. Por lo tanto, un token de depósito representa una relación continua con un banco en particular, no un instrumento completamente reservado que circula de manera independiente a él, y esa relación determina cómo puede transferirse el token.

Por qué los muros no van a desaparecer

Las obligaciones de cumplimiento del BSA/AML y sanciones de un banco imponen límites prácticos sobre cuán ampliamente puede circular un depósito tokenizado. Los bancos deben conocer a sus clientes, verificar sanciones, monitorear actividades sospechosas y cumplir con los requisitos de mantenimiento de registros y la Travel Rule. Un token de depósito no puede simplemente transferirse a una billetera no identificada, pasar por un intercambio descentralizado y llegar a tenedores desconocidos. El banco debe mantener suficiente control sobre quién puede poseerlo y transferirlo para satisfacer estas obligaciones.

Los depósitos tokenizados no desplazan a las stablecoins. Muestran dónde termina el dinero bancario y las stablecoins continúan desde allí. Para un cliente que posee un producto tokenizado, la cuestión importante es en cuál de los dos sistemas se liquida.

P. ¿Cuál es la posición de Canadá respecto a la regulación de las stablecoins y los depósitos tokenizados?

Están en vías separadas. Las stablecoins cuentan con un marco federal dedicado. La Ley de Stablecoins ha sido aprobada y se están desarrollando las regulaciones que le otorgarán detalles operativos. El objetivo es permitir que las stablecoins nacionales y extranjeras operen bajo la supervisión canadiense y ofrecer a los canadienses opciones reguladas en dólares canadienses.

Los depósitos tokenizados se encuentran en una etapa inicial. Un token de depósito sigue siendo un depósito, por lo que está sujeto a la regulación bancaria vigente. Las preguntas abiertas son cómo se aplica ese marco: si el seguro de depósitos cubre un reclamo tokenizado, cómo se mueven los tokens entre instituciones y cómo interactúan los tokens emitidos por bancos con el régimen de las stablecoins. El Actualización Económica de Primavera 2026 comenzó este trabajo. El gobierno se comprometió a involucrar a las instituciones financieras reguladas a nivel federal en el desarrollo y uso de stablecoins y otros activos tokenizados, y a evaluar si se requiere una mayor claridad regulatoria, con discusiones específicas que seguirán con la industria, los reguladores y las provincias y territorios.

Para los asesores, el punto práctico es que ambos instrumentos operarán bajo supervisión federal, pero los reglamentos llegarán en diferentes momentos. Es probable que las normas sobre stablecoins sean las primeras, con la expectativa de que el borrador de la regulación se publique en la Canada Gazette para este otoño. El tratamiento de los depósitos tokenizados tiene un cronograma menos definido, pero el Presupuesto 2026 probablemente proporcionará más información sobre el enfoque político potencial del actual gobierno liberal.

- Morva Rohani, directora ejecutiva, Consejo Canadiense de Web3

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