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JPMorgan (JPM) redujo sus previsiones para Circle Internet (CRCL) y Coinbase (COIN), señalando que su acuerdo renovado con Hyperliquid debilita la economía de $USDC de Circle y representa una amenaza a largo plazo mayor para el emisor de la stablecoin.
El banco afirmó que el acuerdo creó un "dilema del prisionero", incentivando al emisor de stablecoins Circle y al intercambio de criptomonedas Coinbase a competir por la distribución del token vinculado al dólar a expensas de la economía de cada uno.
Hyperliquid, ahora uno de los mayores mercados de criptomonedas, posee aproximadamente 6.000 millones de dólares en $USDC, o alrededor del 8 % de la oferta circulante, estimó JPMorgan.
"Creemos que el cambio en la relación con Hyperliquid pone de manifiesto el desafío que representan los acuerdos de asociación entre Circle y Coinbase, ya que puede generar 'un dilema del prisionero' que impulsa a Coinbase y Circle a competir entre sí al promover la distribución de $USDC," indicaron los analistas encabezados por Kenneth Worthington en el informe del martes.
Hyperliquid es una de las plataformas de trading de más rápido crecimiento en el ámbito cripto y la principal bolsa descentralizada de futuros perpetuos. Solo en julio, la plataforma procesó más de $150 mil millones en volumen de negociación, mientras que su volumen en relación con Binance ascendió al 11.5%, subrayando su creciente participación en el mercado de derivados. Los saldos en $USDC en Hyperliquid han aumentado hasta aproximadamente $6 mil millones, convirtiéndola en un canal de distribución cada vez más importante para la stablecoin.
Bajo el nuevo acuerdo, Coinbase clasificará $USDC en Hyperliquid como "en la plataforma", recopilando los ingresos generados por las reservas y pagando el 90 % de los mismos a Hyperliquid. JPMorgan estimó que anteriormente Coinbase dividía casi todos los ingresos de manera equitativa con Circle.
El banco redujo las estimaciones de ganancias para ambas empresas, citando el acuerdo con Hyperliquid y los mercados de criptomonedas más débiles, aunque espera que las tasas de interés más altas brinden cierto apoyo a los ingresos relacionados con $USDC a largo plazo.
$USDC también ha perdido impulso en los últimos meses. Su suministro en circulación ha caído a aproximadamente 73 mil millones de dólares desde casi 80 mil millones en marzo, parte de una contracción más amplia de 10 mil millones de dólares en el mercado de stablecoins desde mayo, debido a que la actividad comercial de criptomonedas se enfrió y nuevos rivales regulados erosionaron la dominancia de $USDC y USDT de Tether.