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La tokenización, el proceso de trasladar activos financieros a un entorno blockchain, podría hacer que los mercados sean más rápidos y económicos. También podría hacerlos más vulnerables a impactos, advirtió el Fondo Monetario Internacional (FMI) el jueves.
"Las fricciones desaparecen — pero también los colchones," Tobias Adrian, jefe de mercados monetarios y de capital del FMI, escribió en una publicación de blog.
La tokenización representa activos financieros, como acciones, bonos y depósitos bancarios, en libros digitales compartidos. Los contratos inteligentes ejecutan operaciones, transfieren la propiedad y procesan pagos mucho más rápido que en las finanzas tradicionales (TradFi), donde puede llevar días.
En TradFi, una operación se ejecuta, liquida, compensa y reconcilia, con cada paso gestionado por una institución diferente. Un vendedor puede no recibir los ingresos y un comprador las acciones durante dos días o más. Para un activo tokenizado, el proceso tarda segundos.
"Cuando un activo tokenizado cambia de manos, los contratos inteligentes pueden ejecutar operaciones, transferir la propiedad y mover pagos simultáneamente, todo en un libro mayor compartido. Procesos que antes requerían días de liquidación y conciliación ahora se completan en momentos," dijo Adrian.
Existen también otras ventajas. La tokenización permite que diferentes formas de dinero digital, como los depósitos bancarios tokenizados, las stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias y las reservas tokenizadas de bancos centrales, funcionen sin interrupciones como activos de liquidación en el mismo libro mayor.
También permite que activos de alta calidad se desplieguen rápidamente a través de plataformas como colateral.
Pero todo esto no está exento de riesgos.
El peligro oculto
Los retrasos que elimina la tokenización no son solo ineficiencias, escribió Adrian. También brindan a los bancos, reguladores y gestores de riesgos tiempo para detectar problemas antes de que se propaguen.
Eliminar este buffer podría provocar que un choque de mercado, un error de programación o una ola repentina de ventas automatizadas se propaguen a través del sistema antes de que alguien pueda intervenir.
"Las demandas de liquidez se materializan en tiempo real, las llamadas de margen pueden automatizarse y las fallas pueden propagarse más rápido de lo que las instituciones o supervisores pueden responder," escribió. "Los riesgos [sic] que una vez fueron asumidos por el balance general de instituciones individuales detrás de una transacción se vuelven cada vez más concentrados en las plataformas y el código que rigen estas transacciones."
Adrián también señaló el riesgo de concentración. La tokenización tiende a canalizar la actividad hacia plataformas más grandes y menos numerosas. "Cuando la infraestructura se convierte en el núcleo central", advirtió, "las fallas en la gobernanza se transforman en eventos sistémicos."