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La industria criptográfica ha promovido durante mucho tiempo las stablecoins, tokens vinculados a monedas fiduciarias, como el futuro del dinero y los pagos basados en blockchain. Pero el Banco de Pagos Internacionales (BIS) último informe anual está echando un jarro de agua fría sobre esa narrativa.
El informe argumentó que las stablecoins están actuando menos como dinero y más como fondos cotizados en bolsa (ETFs) u otros vehículos de inversión alternativos, cuyas unidades permiten a los operadores obtener exposición a una amplia gama de activos mantenidos por el fondo.
La característica distintiva del dinero verdadero es que se acepta como medio de pago "sin hacer preguntas." Cuando paga con dólares en el supermercado, centros comerciales, aeropuertos, hoteles o prácticamente en cualquier lugar, nadie cuestiona su legitimidad ni su valor. Ya sea un billete físico o un depósito bancario, se espera que tenga exactamente su valor nominal.
Los precios en el mercado secundario de las versiones tokenizadas de las monedas fiduciarias se desvían del valor nominal, aunque en su mayoría de forma moderada. En otras palabras, el token no siempre se cotiza exactamente a $1. Esto es similar a un ETF, que normalmente se negocia con una ligera prima o descuento respecto al valor neto de los activos del fondo.
Las redenciones tampoco son tan fluidas como se percibe ampliamente, lo que significa que los inversores que convierten una stablecoin de nuevo a efectivo pueden no obtener siempre un intercambio instantáneo y garantizado al valor nominal, al igual que las redenciones de acciones de ETF pueden implicar retrasos o costos dependiendo de la estructura del fondo.
"Las fricciones en el canje son comunes, lo que indica que los diseños actuales de las stablecoins se parecen más a las acciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) que a medios de pago," señaló el informe.
Más importante aún, las transferencias de stablecoins "no se liquidan ni directa ni indirectamente en los balances de los bancos centrales," y "actualmente no pueden garantizar el intercambio a la par entre emisores y blockchains bajo todas las condiciones." Esto es diferente a un depósito bancario, que está respaldado en última instancia por el acceso al dinero del banco central.