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La decisión de la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU (SEC) de permitir que terceros listen acciones tokenizadas podría generar dos disrupciones estructurales relacionadas con la fragmentación de la liquidez y los ingresos, según Tiger Research.
La fragmentación de la liquidez puede ocurrir a medida que el capital se dispersa desde los exchanges centralizados hacia múltiples plataformas de blockchain, dijo Ryan Yoon, director de investigación de Tiger Research.
"La ruptura de la liquidez previamente consolidada y centralizada preocupa al sector financiero tradicional como una amenaza estructural grave", dijo Yoon.
Cuando terceros tokenizan la misma acción listada en diferentes redes de blockchain y plataformas descentralizadas, el volumen de operaciones y el flujo de órdenes que deberían concentrarse en un solo lugar, como la NYSE o Nasdaq, en su lugar se dispersan en múltiples lugares, explicó.
"Esto crea discrepancias de precios en las plataformas, aumenta el deslizamiento en las órdenes grandes y, en última instancia, degrada la eficiencia general del mercado".
La investigación se realizó cinco días después de que la SEC anunciara su "exención de innovación" el lunes, que permitiría a los exchanges de terceros listar acciones tokenizadas sin necesidad de la aprobación del emisor.
La fragmentación de los ingresos sigue siendo un riesgo
La segunda disrupción estructural potencial es la fragmentación de los ingresos, que se deriva directamente de la fragmentación del mercado.
"A medida que las acciones tokenizadas se negocian en múltiples plataformas en forma desagregada, los ingresos financieros que deberían acumularse en los exchanges nacionales en su lugar fluyen hacia el extranjero, con implicaciones directas para la competitividad financiera nacional", dijo Yoon.
La fragmentación del capital ya está en marcha con el interés abierto de activos del mundo real en el exchange descentralizado Hyperliquid alcanzando un máximo histórico de 2.600 millones de dólares esta semana.
Yoon concluyó que este cambio "plantea el dilema estratégico más profundo para las instituciones financieras y los reguladores por igual".
La directora ejecutiva de activos digitales de FG Nexus, Maja Vujinovic, también advirtió que los mercados podrían dividirse en "grupos desconectados" que pueden crear "errores peligrosos de seguimiento de precios y vulnerabilidades de venta en corto donde no hay suficientes compradores localizados para estabilizar el precio de un token específico".
Las acciones tokenizadas representan solo el 4,4% del valor total de RWA en cadena. Fuente: RWA.xyz
Mientras tanto, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, dijo el jueves que cualquier exención sería "limitada en alcance" al solo permitir "representaciones digitales de la misma seguridad de capital subyacente que un inversor podría comprar en el mercado secundario hoy". La regla completa para lo que se permitirá y no se permitirá aún no se ha finalizado.
Muchos beneficios prácticos del mercado
Hay argumentos de que las acciones tokenizadas brindan beneficios prácticos del mercado, como liquidación más rápida, propiedad fraccionada, costos de transacción más bajos y el potencial de operaciones las 24 horas, según el Consejo de Blockchain.
La accesibilidad global permite a los inversores no estadounidenses obtener exposición a acciones estadounidenses de alta demanda sin estar bloqueados por limitaciones de corretaje locales.
El analista senior de investigación de Siebert Financial, Brian Vieten, dijo "Creemos que esto acelerará la transición del sistema financiero estadounidense de rieles heredados a rieles basados en blockchain".
"Esperamos que una parte de este flujo eventualmente fluya hacia redes de blockchain de alta calidad como Bitcoin y Hyperliquid", agregó.