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El gerente general del Banco de Pagos Internacionales (BIS), Pablo Hernández de Cos, pidió el lunes una mayor coordinación global en las stablecoins, advirtiendo que los tokens denominados en dólares estadounidenses podrían tener consecuencias materiales para la estabilidad financiera y la política económica si crecen lo suficiente como para rivalizar con el dinero tradicional.
Al hablar en un seminario del Banco de Japón en Tokio, dijo que los arreglos actuales de stablecoin no cumplen con lo necesario para un medio de pago ampliamente utilizado, incluso si ofrecen transferencias transfronterizas más rápidas e integración con smart contracts.
De Cos dijo que las stablecoins en dólares estadounidenses más grandes, como USDT y USDC, comparten características con productos de inversión en lugar de dinero en efectivo, señalando las tarifas y condiciones en las redenciones del mercado primario y episodios en los que sus precios se desvían del par en los mercados secundarios.
En su opinión, estas características hacen que los tokens se comporten más como fondos cotizados en bolsa (ETFs), al mismo tiempo que crean riesgos de corrida y contagio porque los emisores mantienen deuda pública a corto plazo y depósitos bancarios como activos de reserva. En un episodio de estrés, advirtió que las salidas rápidas de stablecoins podrían forzar la venta de esas reservas en mercados ya tensos o transmitir presión de financiamiento a los bancos.
La advertencia llega mientras los formuladores de políticas a nivel mundial debaten cómo regular las stablecoins de rápido crecimiento y otros instrumentos tokenizados similares al dinero.
Agregó que el uso de blockchains públicas y wallets no alojadas significa que una proporción significativa de la actividad se encuentra fuera de los controles convencionales de lucha contra el lavado de dinero y financiamiento del terrorismo, lo que hace que las stablecoins sean atractivas para el uso ilícito a menos que se implementen salvaguardias personalizadas en los puntos de entrada y salida.
Europa afila su postura en stablecoins
El discurso llega mientras los formuladores de políticas europeas presionan por un control más estricto de las stablecoins no denominadas en euros y otros instrumentos tokenizados similares al dinero.
Antes de este mes, el primer subgobernador del Banco de Francia, Denis Beau, instó a la Unión Europea a ir más allá del texto original del Reglamento de Mercados en Criptoactivos para limitar el uso de stablecoins no denominadas en euros en los pagos diarios, endureciendo las reglas sobre la emisión de la misma moneda dentro y fuera del bloque para reducir el arbitraje regulatorio en tiempos de estrés.
En paralelo, el Banco Central Europeo ha contrastado las stablecoins en euros con los fondos del mercado monetario tokenizados, señalando que ambos realizan transformación de liquidez y están expuestos al riesgo de corrida, pero operan bajo diferentes regímenes de transparencia, gestión de liquidez y regulación que pueden dar forma a cómo el estrés se alimenta en los mercados de financiamiento.
Otras jurisdicciones importantes también están recalibrando sus enfoques. En el Reino Unido, miembros de la Cámara de los Lores interrogaron a Coinbase en marzo sobre si las stablecoins podrían drenar los depósitos bancarios comerciales, desencadenar corridas al estilo del Banco Silicon Valley y facilitar el crimen, mientras el gobierno finaliza un régimen personalizado para tokens respaldados por fiat.
En Suiza, UBS y varios pares nacionales lanzaron un piloto de stablecoin denominado en francos suizos en un entorno de sandbox el 8 de abril, en un esfuerzo por explorar pagos basados en blockchain en francos mientras mantienen los instrumentos firmemente anclados en el sistema financiero regulado.